20251217-大同证券-煤炭行业周报_动力煤价回调待企稳_炼焦煤价稳中有支撑_14页_2mb

煤炭行业周报总结（2025.12.8-2025.12.14）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现承压，动力煤价回调，炼焦煤价稳中有降，煤炭板块在权益市场中跑输大盘。行业基本面方面，动力煤供应充足但需求分化，炼焦煤则因供需平衡维持价格稳定。市场流动性宽松，科技与成长板块表现强势，煤炭板块则受终端需求疲软影响表现不佳。

主要观点

• 动力煤市场：

  • 本周动力煤价持续回调，主要受终端需求不及预期、库存高企及市场情绪回落影响。
  • 供给端，主产区产量稳定，进口煤价格同步下降，但高卡煤因运力和环保限制跌幅较小。
  • 需求端，北方供暖需求释放，南方需求偏弱，电厂日耗提升但库存可用天数下降。
  • 随着冬季气温进一步下降及年末安监趋严、部分煤矿减产，库存回落将支撑煤价企稳，长期仍有修复空间。

• 炼焦煤市场：

  • 本周炼焦煤价整体平稳，港口价格保持稳定，主要受供需两端共同作用。
  • 供给端，产能释放受限，进口煤价格分化，蒙煤通关量维持高位。
  • 需求端，钢焦产业链处于淡季，钢厂盈利率下降，焦炭价格第二轮提降落地，对炼焦煤需求形成压制。
  • 随着年末供给增量有限，下游冬储补库需求逐步释放，预计焦煤价格将延续以稳为主的态势。

• 权益市场表现：

  • 本周市场成交放量，科技与成长板块主导行情，上证指数和沪深300微跌，煤炭板块跌幅较大（-3.80%）。
  • 美联储降息25个基点，国内政策宽松，市场流动性增强，风险资产情绪升温。
  • 煤炭板块受市场情绪及板块轮动影响，表现落后于大盘。

关键信息

一、动力煤供需情况

• 供给：晋陕蒙主产区产量稳定，产能利用率90.2%，周环比下降0.5%。
• 需求：北方供暖需求上升，电厂日耗增加；南方需求偏弱，库存高位。
• 库存：北港库存周环比上升5.6%，秦港库存周环比上升7.0%。
• 价格：
  • 内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价524元/吨，环比下降43元/吨。
  • 山西大同动力煤（Q5500）坑口价610元/吨，环比下降25元/吨。
  • 秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价745元/吨，环比下降34元/吨。

二、炼焦煤供需情况

• 供给：88家样本炼焦煤矿产能利用率83.5%，周环比下降1.0%。
• 需求：247家钢厂高炉开工率78.61%，周环比下降1.53%；钢厂盈利率35.91%，环比下降0.43%。
• 库存：下游230家焦企库存上升，钢厂库存下降，总体库存企稳。
• 价格：
  • 山西古交2号焦煤坑口价1300元/吨，环比下降24元/吨。
  • CCI-焦煤指数整体下降，其中灵石高硫肥煤报收1300元/吨，环比下降58元/吨。

事件与政策影响

• 安全监管趋严：中央安全生产考核巡查持续推进，部分煤矿减产，产能释放受限。
• 2026年电煤长协政策落地：推动长协定价更贴合市场供需，提升履约率。
• 行业政策动向：
  • 内蒙古推进煤炭铁路运输通道建设，保障外运能力。
  • 黑龙江、陕西等地推动煤炭产业转型升级，淘汰落后产能，发展清洁能源。
  • 《煤炭工业“十五五”高质量发展思路》提出加强安全供应、推动绿色低碳转型。

投资建议

• 煤炭板块：建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
• 市场预期：受政策宽松及流动性改善支撑，科技与成长板块表现优于煤炭。
• 风险提示：终端需求大幅回落、板块轮动加快、突发利空事件。

行业评级

• 煤炭行业评级：看好
• 预计未来6-12个月，行业指数表现强于市场基准指数（沪深300）

风险提示

• 终端需求回落：若下游需求持续疲软，煤价可能进一步承压。
• 板块轮动加快：市场风格切换可能导致煤炭板块短期承压。
• 突发利空事件：政策或市场环境突变可能对板块造成冲击。

附：行业数据摘要

总结

本周煤炭市场整体承压，动力煤价回调，炼焦煤价稳中有降，板块表现落后于大盘。市场供需结构分化，动力煤因需求疲软及库存高企价格下行，但随着冬季供暖需求释放及供给收缩，长期仍有企稳修复空间。炼焦煤则因供需平衡维持价格稳定，但短期受下游需求压制。政策层面，国内继续实施积极财政与适度宽松货币政策，推动煤炭行业转型与保障供应。建议投资者关注优质煤炭标的，同时警惕终端需求回落及市场轮动风险。