20180108-广发证券-有色金属行业_春已至_花待开_55页_3mb
报告摘要
有色金属行业总结
核心内容
2018年有色金属行业迎来发展机遇，主要体现在以下几个方面：
- 工业金属：铜、锌、铅、铝等金属价格回升，利润上行，行业进入景气周期。
- 锂电材料：新能源汽车快速发展带动锂钴需求增长，供给增长有限，维持弱平衡，价格强势。
- 其他金属：贵金属波动、钨和锗价格上涨，钛需求快速增长，高端加工利润提升。
- 金属加工及新材料：部分低估值公司存在投资机会，高端制造带动镁、铝合金及磁材需求。
主要观点
- 行业春天已至：有色金属行业整体处于利润增长和资产价格上行阶段，投资者偏好变化带来新的机会。
- 铜：供给趋紧，需求稳健增长，尤其在电力和新能源汽车领域，全球精铜供需将在2020年趋于平衡。
- 锌：供给短缺，价格有望维持高位，尤其受环保政策影响，国内锌精矿和精锌产量受限。
- 铅：再生铅受环保影响，供需维持紧平衡，短期内铅价有望上涨。
- 铝：供给侧改革持续推进，行业供需环境有望改善，铝价有望回升。
- 锂电材料：新能源汽车带动高质量锂钴需求，供给增长有限，价格持续上行。
- 其他金属：黄金企业利润平稳，稀土、钨、锗等小金属价格上行，钛需求增长显著。
- 金属加工：铜铝加工企业普遍低估值，但业绩稳定，高端制造带动高成长。
关键信息
工业金属
- 铜：全球矿山产能增长乏力，精铜产量增速下降，再生铜供给不及预期，供需弱平衡，预计2020年达到平衡。
- 锌：全球锌精矿和精锌供给持续短缺，库存消费比降至历史低位，价格有望维持高位。
- 铅：再生铅受环保制约，供需维持紧平衡，库存走低，铅价可能继续上涨。
- 铝：供给侧改革进一步深化，违规产能清理和限产政策推进，供需有望改善，铝价有望回升。
锂电材料
- 新能源汽车：销量和产量快速增长，带动锂、钴、铜箔、硫酸镍等需求上升。
- 锂：供需弱平衡，价格高位运行。
- 钴：供需紧缺，价格上行。
- 铜箔与硫酸镍：受益于新能源车发展，需求稳定增长。
其他金属
- 黄金：受美联储加息与避险需求影响，金价波动。
- 稀土：环保督查推动行业整顿，价格可能再次上涨。
- 钨与锗：供给受限，价格稳步上涨。
- 钛：高端钛材需求增长，结构性过剩有望改善。
金属加工及新材料
- 铜铝加工：低估值，业绩稳定，存在投资机会。
- 磁材：随着新能源汽车发展，高性能钕铁硼磁材需求持续增长，估值下降。
行业评级
- 行业评级：买入
- 前次评级：买入
风险提示
- 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
- 金属矿山投产超预期：可能导致价格回调。
- 金属价格大幅回调：受供需变化影响，存在价格波动风险。
表格数据概览
| 公司简称 | 评级 | 股价 (元) | EPS (元/股) 17E | EPS (元/股) 18E | EPS (元/股) 19E | PE (倍) 17E | PE (倍) 18E | PE (倍) 19E | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 紫金矿业 | 买入 | 4.63 | 0.13 | 0.22 | 0.29 | 29.92 | 18.08 | 13.54 | 0.25 |
| 驰宏锌锗 | 买入 | 7.39 | 0.26 | 0.44 | 0.69 | 27.23 | 15.97 | 10.15 | 2.60 |
| 江西铜业 | 买入 | 20.15 | 0.53 | 0.75 | 0.94 | 36.89 | 25.88 | 20.66 | 1.40 |
| 兴业矿业 | 买入 | 10.22 | 0.32 | 0.76 | 1.07 | 33.60 | 14.29 | 10.13 | 3.70 |
| 中国铝业 | 买入 | 8.09 | 0.21 | 0.80 | 1.09 | 35.50 | 9.45 | 6.92 | 2.68 |
| 天齐锂业 | 买入 | 57.17 | 2.13 | 2.70 | 5.14 | 29.43 | 23.20 | 12.18 | 9.27 |
| 华友钴业 | 买入 | 90.95 | 2.62 | 3.69 | 4.80 | 33.45 | 23.80 | 18.29 | 8.94 |
图表索引（部分）
- LME铜价格走势及库存变化
- SHFE铜价格走势及库存变化
- 全球矿山产能变化趋势
- 全球及中国精炼铜产量变化趋势
- 全球精炼铜产能变化趋势
- 全球原生铜与再生铜产量
- 中国再生铜产量及增速
- 全球与中国铜消费情况
- 中国精铜消费量与GDP
- 中国精铜消费结构
- 中国家电产量变化情况
- 2016年美国铜消费结构
- 美国固定资产投资
- 全球精铜产量及消费量增速
- LME锌库存价格
- SHFE锌库存价格
- 中国库存消费比
- 中国精锌月度产量
- 世界主要国家精炼锌消费量表
- 2016年中国锌行业终端消费结构
- PPP项目投资额及落地率
- 国内汽车月度产量
- 国内家电产量情况
- 铅价格走势
- 铅价格及库存走势
- 中国电解铝产量占比全球逐年增长
- 中国电解铝产能利用率
- 长江铝价格走势
- 中国铝业、云铝股份、焦作万方和中孚实业利润水平
- 全球铅供需平衡表
- 中国电解铝供需情况
- 全球电解铝供需情况
- LME铝库存及价格走势
- SHFE铝库存及价格走势
- 2015-2017年中国新能源汽车销量
- 碳酸锂、氢氧化锂价格走势
- 全球锂资源储量分布
- 长江钴价格走势
- 国内钴产品价格走势
- 全球钴矿伴生情况
- 全球钴矿储量分布情况
- 2016年全球钴消费结构
- 2015-2017年黄金价格走势
- 2015-2017年白银价格走势
- 2005年-2017年包头氧化镨钕价格走势
- 2007年-2017年赣州氧化镝、氧化铽价格走势
- 江西黑钨精矿价格走势
- 赣州APT价格走势
- 江西碳化钨粉价格走势
- 2016年硬质合金消费结构
- 锆英砂价格走势
- 2016年全球锆消费结构
- 中国陶瓷产量变化
- 钛精矿价格驱动海绵钛价格上涨
- 铜加工企业利润水平
- 铜加工板块PE与铜价
- 铝加工企业利润水平
- 铝加工板块PE变化
- 磁材企业利润水平
- 磁材板块PE变化
数据来源
- Wind
- 广发证券发展研究中心
- 国家统计局
- 中国汽车工业协会
- 安泰科
- IAI
- ILZSG
- ICSG
- SMM
- 阿拉丁（ALD）
- 工信部
- 发改委
- 环保部
- 三批《铝行业规范条件》
- 广发证券相关研究
分析师信息
- 分析师：巨国贤 S0260512050006
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- 联系人：黄礼恒 0755-88286912 | huangliheng@gf.com.cn
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