2018年有色金属行业展望：春已至，花待开-20171219-广发证券-37页-1mb

2018年有色金属行业展望总结

核心内容

2018年有色金属行业展望报告指出，行业整体呈现价格回升、利润上行的趋势，尤其在工业金属、电池材料及其他金属领域。报告从供给、需求、政策、周期等多个角度分析行业前景，并对相关企业进行重点推荐。

主要观点

工业金属：价格回升，利润上行

• 行业趋势：工业金属价格在长周期内趋于稳定并回升，带动板块利润增长。
• 驱动因素：全球大规模基建推动产业转移，中国供给侧改革和环保政策影响供给端。
• 关注标的：驰宏锌锗、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业、江西铜业、紫金矿业、五矿资源。

电池材料：锂、钴供给短缺，镍、锰阶段性紧张

• 供需格局：锂、钴长期短缺，镍、锰短期紧张。
• 需求增长：新能源汽车发展推动电池材料需求。
• 关注标的：天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、融捷股份、威华股份。

其他金属：关注驱动利润上行的因素

• 黄金：短期震荡，中长期受资本回报率上升承压。
• 稀土：受益于打击黑稀土和环保政策，价格有望稳步上行。
• 钛：受强军战略和C919项目推动，高端钛材需求增长。
• 关注标的：宝钛股份、厦门钨业、盛和资源、西部黄金、山东黄金、金贵银业。

关键信息

全球产业转移与周期

• 历史背景：自18世纪末以来，全球经历了多次产业转移，包括英国→欧美、美国→日本、日本→亚洲四小龙、美国→发展中国家等。
• 当前趋势：2017年后进入新一轮重资产周期，主要受中国产业升级和政策支持影响。

供给收缩与政策影响

• 全球供给收缩：价格低迷导致减产，品位下降，储量增速放缓。
• 中国政策影响：环保督查关停中小矿，限制供给端增长。

铝行业：供需看中国，改革是关键

• 中国主导：中国是全球电解铝产量增长的主要动力。
• 供给侧改革：影响电解铝供需结构，推动行业利润上行。

钴行业：供给集中，需求强劲

• 钴矿分布：主要集中在刚果（金），伴生于铜矿和镍矿。
• 未来供给：嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源等项目将影响供给。
• 需求驱动：三元电池需求增长，推动钴价上行。

锂行业：受益于新能源汽车发展

• 锂需求增长：电池需求是锂的主要驱动力。
• 锂供给：中国精炼钴产量增长，天齐锂业技改和泰利森扩产将提升产能。
• 未来趋势：锂盐产量增加，利润空间扩大。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能导致下游需求不及预期。
• 政策执行不及预期：如环保督查力度不足或美国政策变动。
• 金属价格波动：如锂、钴、铜、铅锌等价格大幅回调。
• 矿山复产超预期：可能影响供给结构和价格。
• 汇率波动：对金属价格产生影响。

投资评级说明

• 行业评级：买入，预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

附注

• 免责声明：本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。