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有色金属行业月度报告总结

核心内容概述

2018年1月9日发布的《有色金属行业月度报告》主要分析了2017年12月有色金属板块的市场表现、金属价格走势及库存情况，并提出了相应的投资策略与风险提示。报告指出，尽管板块整体表现分化，但部分金属价格持续上涨，尤其在新能源汽车产业链和基本金属领域表现突出。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2017年12月，SW申万有色金属板块上涨1.02%，在28个一级行业中排名第六。
• 同期A股整体表现低迷，上证A股微涨0.23%，深证A股和创业板分别下跌0.96%和2.86%。
• 二级子板块中，工业金属上涨0.88%，黄金领涨8.51%。
• 三级子板块中，稀土、非金属新材料和黄金涨幅较大，分别上涨4.25%、4.74%和8.51%。
• 其他稀有小金属、磁性材料和金属新材料则出现下跌，跌幅分别为-2.57%、-3.64%和-4.34%。

2. 金属价格走势

基本金属

• 铜：TC/RC费用下降8.4%，显示矿山供给紧俏。铜价受外围经济和原油价格上涨带动，持续走高。
• 铝：国内外库存分化，国内涨幅弱于LME。环保部批评部分地区违规发展电解铝产能，引发市场对供给侧改革加强的预期，推动铝价上涨。
• 锌：供需保持紧平衡，价格有支撑。环保限制导致大规模达产预期不强。
• 铅：与锌价格走势相关，受环保影响价格依然强势。
• 锡：库存快速消耗推动价格上涨。
• 镍：受新能源汽车动力电池需求预期影响，价格表现良好，但长期供给不缺，价格弹性可能减弱。

小金属

• 钴相关产品：钴酸锂、钴粉、氧化钴等价格强势上涨，三元材料及前驱体价格也上涨。
• 其他小金属：钒、钨小幅上涨，锑、钼、钛等仍处于景气周期内。
• 稀土：价格继续回落，但政策控制总量可能造成供给不足，价格有反弹空间。
• 锂：金属锂价格小幅下跌，但随着产能释放，资源稀缺性减弱，价格弹性下降。

投资策略

• 新能源汽车产业链：推荐具备技术和规模优势的天齐锂业、华友钴业，以及深耕回收领域的格林美。同时推荐与下游用户深度绑定的杉杉股份。
• 基本金属：在经济景气度较高的背景下，推荐供需关系较好、价格走势强劲的铜和国内供给侧改革后政策效果预期较大的铝。
• 关注标的：江西铜业、云铝股份（因水电成本优势）。

风险提示

• 新能源汽车产业链景气度可能下降。
• 基本金属价格可能出现大幅下跌。

关键信息

• TC/RC费用：作为铜价晴雨表，2018年一季度铜TC/RC费用下降8.4%，显示矿山主导的供给紧俏格局。
• 环保政策影响：对电解铝、锌、铅等金属价格形成支撑，但对锂、钴等稀缺金属的产量释放产生压制。
• 市场表现：黄金领涨，而金属锂和铅锌板块出现回调。
• 投资评级：有色金属行业被评定为“领先大市”，即行业指数涨幅超越沪深300指数5%以上。
• 数据来源：Wind、财富证券。

行业与个股数据

图表与数据说明

• 图1-图4：展示2017年12月板块及个股涨跌幅。
• 图5-图12：显示LME与SHFE铜、铝、锌、铅、锡、镍等金属的价格及库存走势。
• 图17-图26：呈现钴、锂、镍、钒、钨、锑等小金属的价格走势。
• 图27-图30：展示镁锭、金属硅、电解锰、金属铬、氧化镨钕、氧化镧等金属价格走势。

总结

本报告指出，2017年12月有色金属板块整体表现优于市场，尤其是黄金和部分基本金属价格显著上涨。铜价受TC/RC费用下降和全球需求提振，铝价因环保政策推动和供给侧改革预期上涨，锌和铅则因供需紧平衡维持价格支撑。新能源汽车产业链带动小金属价格上涨，但随着产能释放，价格弹性可能减弱。投资方面，建议关注具备技术和规模优势的企业，如天齐锂业、华友钴业，以及受益于供给侧改革的铜和铝。风险提示包括新能源汽车产业链景气度下降和基本金属价格下跌。