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2018年有色金属行业展望总结

核心内容

2018年有色金属行业展望报告由广发证券发布，重点分析了工业金属、电池材料、其他金属及金属加工板块的市场趋势与投资机会。报告指出，全球大规模基建、环保政策及产业转移等因素将对有色金属行业产生深远影响，推动价格回升与利润增长，同时强调了锂、钴等电池材料的短缺问题及新能源汽车对相关材料需求的拉动作用。

主要观点

工业金属：价格回升，利润上行

• 趋势：工业金属价格在长周期中逐渐回升，价格上涨将带动利润增长，从而推动板块上涨。
• 驱动因素：全球大规模基建、中低端产业跨区域转移、中国供给侧改革及环保政策。
• 关注标的：驰宏锌锗、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业、江西铜业、紫金矿业、五矿资源。

电池材料：锂、钴供给短缺依旧，镍、锰阶段性紧张

• 锂：全球锂资源供给有限，需求持续增长，预计2018年锂价仍有望上行。
• 钴：供需格局支撑钴价上涨，主要来源为刚果（金）的铜钴矿，未来增量主要依赖嘉能可、欧亚资源等项目。
• 镍与锰：存在阶段性供给紧张，但受市场影响较大。
• 关注标的：天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、融捷股份、威华股份。

关键信息

产业转移与周期

• 历史背景：自18世纪末以来，全球经历了五次主要产业转移，每次转移均对有色金属行业产生显著影响。
• 当前趋势：中国正进行产业升级，同时政府执行力加强，促进产业向发展中国家转移。
• 政策支持：供给侧结构性改革、生态文明建设、一带一路等政策推动行业结构性调整。

供给与需求

• 全球供给收缩：因价格低迷导致减产，以及中国环保政策对中小矿关停。
• 中国供需变化：中国是全球工业金属供需的关键，尤其在电解铝、铜、铅锌等领域。
• 铜行业：全球铜产量主要来自中国，2017年1-11月供需仍处于平衡状态，未来供给增量有限。
• 铅锌行业：全球铅锌供需持续紧张，2017年1-9月仍处于小幅缺口状态。

金属加工

• 铜铝加工：部分公司估值较低，但利润增速稳定，未来或给予稳健投资者更高溢价。
• 磁材加工：汽车应用推动磁材需求增长，但受原材料价格波动影响较大。
• 关注标的：宝钛股份、西部材料、磁材相关企业。

其他金属

黄金

• 短期：金价仍将震荡，受美元加息与避险需求影响。
• 中长期：资本回报率上升及通货膨胀低位将对金价形成压力。
• 关注标的：西部黄金、山东黄金、金贵银业。

稀土

• 趋势：受益于打击黑稀土及环保督查，供给收缩推动价格上涨。
• 价格走势：2016年氧化镨钕价格上涨明显，预计2018年价格将稳步上行。
• 关注标的：盛和资源、厦门钨业。

钛

• 结构性过剩：高端钛材（航空、军工）短缺，低端钛材（化工）过剩。
• 机遇：强军战略与C919国产大飞机项目推动钛材需求增长。
• 关注标的：宝钛股份、西部材料。

风险提示

• 宏观经济：全球经济复苏缓慢，下游需求不及预期。
• 政策变化：美国政策、环保政策执行力度不及预期。
• 市场波动：金属价格大幅波动、矿山复产超预期、新能源汽车政策不及预期。
• 技术与项目：新建项目进度不及预期、技术突破不及预期。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

免责声明

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