有色金属行业投资策略报告：春已至，花待开-20180108-广发证券-55页-3mb

报告摘要

有色金属行业总结

核心内容

2018年有色金属行业整体呈现积极态势，主要因行业进入周期性复苏阶段，金属价格上行带动企业利润增长，上市公司股价有望受益。行业细分领域表现各异，工业金属、锂电材料、其他金属以及金属加工及新材料均具备投资机会。

主要观点

工业金属：铜、锌、铅、铝等金属价格回升，利润上行，行业整体迎来周期性机遇。
锂电材料：新能源汽车快速发展推动锂、钴需求，供给增速有限，价格有望维持高位。
其他金属：黄金、稀土、钨、锗等金属价格波动或上涨，高端钛材需求快速增长。
金属加工及新材料：部分企业低估值，部分具备高成长性，关注其盈利改善和市场机会。

关键信息

工业金属

铜：全球矿山产能增长乏力，供给趋紧，需求稳健增长，尤其是电力和新能源汽车领域。预计2020年全球精铜供需将达平衡，2018年铜价有望上行。
锌：全球精锌供给短缺，环保政策限制国内产能，锌价维持高位。2018年供给短缺将向精锌传导，支撑价格。
铅：再生铅受环保限制，供需保持紧平衡，铅价维持高位。2018年环保限产政策可能进一步强化，影响供给。
铝：供给侧改革持续推进，合规产能增加，但不合规产能仍存在，预计2018年铝价有望回升。

锂电材料

新能源汽车：快速发展带动锂、钴等材料需求，尤其是三元电池。2017年11月新能源汽车销量同比和环比分别增长83%和31%，2018年有望突破90万辆。
锂：供需弱平衡，价格维持高位。2017年全球锂价同比上涨，未来或继续上行。
钴：供给紧张，需求增长，价格持续上涨。2018年锂钴需求增长，供给增量有限，维持价格强势。
铜箔与硫酸镍：受益于新能源汽车发展，需求稳定增长。

其他金属

黄金：受美联储加息与避险需求影响，金价震荡。
稀土：环保督查及行业整顿支撑价格，有望快速上涨。
钨与锗：供给增长受限，价格稳步上涨。
钛：高端钛材需求增长，结构性过剩有望改善。

金属加工及新材料

铜铝加工：低估值，业绩稳定增长，具备投资价值。
磁材：估值下降，但新能源汽车带动需求增长，未来或改善。

公司表现

公司简称	评级	股价（元）	17E EPS（元/股）	18E EPS（元/股）	19E EPS（元/股）	17E PE（倍）	18E PE（倍）	19E PE（倍）	PB
紫金矿业	买入	4.63	0.13	0.22	0.29	29.92	18.08	13.54	0.25
驰宏锌锗	买入	7.39	0.26	0.44	0.69	27.23	15.97	10.15	2.60
江西铜业	买入	20.15	0.53	0.75	0.94	36.89	25.88	20.66	1.40
兴业矿业	买入	10.22	0.32	0.76	1.07	33.60	14.29	10.13	3.70
中国铝业	买入	8.09	0.21	0.80	1.09	35.50	9.45	6.92	2.68
天齐锂业	买入	57.17	2.13	2.70	5.14	29.43	23.20	12.18	9.27
华友钴业	买入	90.95	2.62	3.69	4.80	33.45	23.80	18.29	8.94

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2018-01-08

风险提示

全球经济复苏缓慢
金属矿山投产超预期
金属价格大幅回调

图表索引

图1-图9：涉及铜价格走势、库存变化、供需平衡、产能变化等
图10-图14：涉及锌价格走势、库存变化、供需平衡、产能变化等
图15-图21：涉及铅价格走势、库存变化、供需平衡、环保限产等
图22-图33：涉及铝价格走势、库存变化、供需平衡、供给侧改革等
图34-图41：涉及新能源汽车销量、电池需求、锂钴价格走势等

相关研究

广发有色新材料周报-锂持稳（2017-12-17）
钴强势，基本金属反弹（2017-12-17）
有色金属行业:蔚来ES8上市，带动锂、钴需求（2017-12-17）
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联系人信息

联系人：黄礼恒
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