有色金属行业_春已至_花待开_53页_3mb

有色金属行业总结

核心内容

2018年有色金属行业整体呈现积极态势，行业春天已经到来，主要体现在企业利润增长、金属价格上行和投资机会增加等方面。工业金属、锂电材料、其他金属以及金属加工和新材料领域均展现出不同的增长潜力和投资价值。

主要观点

• 行业前景：有色金属行业整体进入周期性上行阶段，企业利润增长驱动股价上行。
• 工业金属：铜、锌、铅、铝等工业金属价格回升，利润上行，行业整体进入景气周期。
• 锂电材料：新能源汽车快速发展带动锂、钴等原材料需求增长，供给增量有限，价格强势运行。
• 其他金属：贵金属波动、钨、锗、钛等小金属价格上升，部分金属如黄金和稀土受益于政策和环保因素。
• 金属加工及新材料：部分低估值公司迎来投资机会，高端制造如汽车轻量化推动镁、铝合金需求增长，高性能钕铁硼磁材需求持续提升。

关键信息

1. 工业金属

• 铜：

  • 供给逐年趋紧，精铜产量增速下降，2017-2019年全球矿山总产能分别为2494.4万吨、2561.6万吨和2648.1万吨，增速明显放缓。
  • 需求增长稳健，电力和新能源汽车成为主要驱动力，中国铜消费占全球50%以上。
  • 全球精铜供需趋向弱平衡，预计2020年达到平衡，价格或有上涨趋势。

• 锌：

  • 精锌短缺加剧，价格维持高位，2017年LME和SHFE锌价格同比上涨28.23%和22.24%。
  • 供给端受环保影响，国内精矿产量不及预期，精锌库存持续下降，价格有望维持高位。
  • 中国锌消费量增长，带动全球锌消费上升。

• 铅：

  • 再生铅受环保限制，供给偏紧，价格维持高位。
  • 2016年全球铅精矿产量下降，国内铅供给短缺，库存走低，未来供需维持紧平衡。

• 铝：

  • 供给侧改革深化，产能过剩问题缓解，2017年已关停部分违规产能。
  • 铝价有望回升，库存持续下降，供需结构改善。
  • 2018年政策继续推进，关注限产力度和铝价走势。

2. 锂电材料

• 新能源汽车：

  • 快速发展带动锂、钴需求增长，2017年11月销量同比、环比增长83%和31%。
  • 2020年新能源汽车产量目标为200万辆，销量目标为500万辆。
  • 三元电池占比提升，提高对高纯度碳酸锂、氢氧化锂和钴盐的需求。

• 锂钴供给：

  • 锂和钴供给增长有限，需求稳定增长，维持弱平衡格局，价格强势运行。
  • 高能量密度、节能安全等趋势提升对原材料质量要求，高质量锂钴材料需求增加。

3. 其他金属

• 贵金属：
  • 黄金企业利润平稳，白银价格波动。
• 小金属：
  • 钨、锗价格上升，钨矿企业利润丰厚，锗价上涨。
• 钛：
  • 高端钛材需求快速增长，军工等领域带动钛消费。

4. 金属加工及新材料

• 低估值公司：
  • 铜、铝加工企业普遍低估值，但业绩稳定增长。
• 高成长领域：
  • 汽车轻量化推动镁、铝合金需求增长。
  • 高性能钕铁硼磁材需求上升，受益于电动车发展。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-01-08

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响金属需求。
• 金属矿山投产超预期：可能造成供给过剩。
• 金属价格大幅回调：可能影响企业盈利和股价表现。

公司评级及财务数据

图表索引（部分）

• 图1：LME铜价格走势及库存变化
• 图2：SHFE铜价格走势及库存变化
• 图3：全球矿山产能变化趋势
• 图4：全球及中国精炼铜产量变化趋势
• 图5：全球精炼铜产能变化趋势
• 图6：全球原生铜与再生铜产量
• 图7：中国再生铜产量及增速
• 图8：全球与中国铜消费情况
• 图9：中国精铜消费量与GDP
• 图10：中国精铜消费结构
• 图11：中国家电产量变化情况
• 图12：美国铜消费结构
• 图13：美国固定资产投资
• 图14：世界精铜产量及消费量增速
• 图15：LME锌库存价格
• 图16：SHFE锌库存价格
• 图17：中国库存消费比
• 图18：中国精锌月度产量
• 图19：世界主要国家精炼锌消费量
• 图20：2016年中国锌行业终端消费结构
• 图21：PPP项目投资额及落地率
• 图22：国内汽车月度产量
• 图23：国内家电产量情况
• 图24：铅价格走势
• 图25：铅价格及库存走势
• 图26：中国电解铝产量占比全球逐年增长
• 图27：中国电解铝产能利用率远低于全球水平
• 图28：长江铝价格走势
• 图29：电解铝企业利润水平
• 图30：中国电解铝供需情况
• 图31：全球电解铝供需情况
• 图32：LME铝库存及价格走势
• 图33：SHFE铝库存及价格走势
• 图34：中国新能源汽车销量
• 图35：碳酸锂、氢氧化锂价格走势
• 图36：全球锂资源储量分布
• 图37：长江钴价格走势
• 图38：国内钴产品价格走势
• 图39：全球钴矿伴生情况
• 图40：全球钴矿储量分布
• 图41：2016年全球各国钴资源分布
• 图42：2016年全球钴消费结构
• 图43：包头氧化镨钕价格走势
• 图44：赣州氧化镝、氧化铽价格走势
• 图45：江西黑钨精矿价格走势
• 图46：赣州APT价格走势
• 图47：江西碳化钨粉价格走势
• 图48：2016年全球锆消费结构
• 图49：中国陶瓷产量变化
• 图50：钛精矿价格驱动海绵钛价格上涨
• 图51：铜加工企业利润水平
• 图52：铜加工板块PE与铜价
• 图53：铝加工企业利润水平
• 图54：铝加工板块PE变化
• 图55：磁材企业利润水平
• 图56：磁材板块PE变化

表格索引（部分）

• 表1：2014-2017年电力行业投资比较
• 表2：世界精铜供需平衡表
• 表3：2013-2018年全球锌供需平衡表
• 表4：2016-2018年中国新增矿山产能产量
• 表5：全球铅供需平衡
• 表6：电解铝供给侧改革纲领性文件
• 表7：广西电解铝产能情况
• 表8：电解铝产能指标置换主要企业统计
• 表9：供给侧改革违法违规产能情况
• 表10：根据工信部三批《铝行业规范条件》的电解铝不合规产能估算
• 表11：新能源汽车产量目标
• 表12：新能源汽车产业需求分析
• 表13：全球碳酸锂供需平衡表
• 表14：矿山产量（锂辉石精矿）
• 表15：盐湖产量（LCE）
• 表16：各企业矿石加工碳酸锂产量
• 表17：锂辉石提电池级单水氢氧化锂产量
• 表18：碳酸锂加工产量合计
• 表19：全球碳酸锂需求测算
• 表20：2013-2018年全球精炼钴供需平衡表
• 表21：全球钴矿企业供给情况
• 表22：全球钴金属需求测算
• 表23：全球三大锆矿企锆英砂资源情况

分析师信息

• 分析师：巨国贤
• 联系人：黄礼恒
• 联系方式：
  • 巨国贤：0755-82535901, juguoxian@gf.com.cn
  • 黄礼恒：0755-88286912, huangliheng@gf.com.cn