深度报告-20240124-中国银河-中国广核-003816.SZ-全国核电龙头_长期成长性突出_25页_1mb

公司概览

中国广核为中国核电行业最大参与者，控股子公司装机容量占公司管理在运机组的78.04%，截至2023年末管理的在运核电机组容量达305.7GW，市占率超50%。

业绩表现

2022年公司营收828.22亿元，同比增26.66%，归母净利润996.5亿元，同比增20.60%。2023前三季度营收增速24.4%，净利润增速1,060%，ROE显著提升。

行业前景

核电行业政策转向积极，2021年来年均核准超8台机组。预计2025年装机达70GW、2030年110GW、2035年150GW。中广核与中核共占运营市场超95%，华龙一号等三代堆成为主力，四代堆技术（如高温气冷堆）逐步商业化。

核电优势

核电利用小时数超7，000小时，远高于其他电源；碳排放强度低，安全性与经济性俱佳。相比水电成长空间更大，厂址储备可支撑400GW装机。

盈利与估值

预计2023-2025年归母净利润112.6、122.6、135.6亿元，对应PE 14.6、13.4、12.1倍。当前PE低于水电龙头，估值修复空间大。DCF分析显示合理价值区间393-484元，市值范围1985-2,444亿元。

投资建议

维持“推荐”评级，看好公司核电龙头地位、政策利好及估值修复潜力。

风险提示

在建项目推进不及预期、电价下调、铀价波动风险等。