20211130-华安期货-2021年12月棉花市场展望_变种疫情再度来袭_需求主导后期棉价走势_10页_858kb

2021年12月棉花市场总结

核心内容概述

2021年12月的棉花市场受到多重因素影响，包括全球疫情变种、国内需求疲软、纱线库存增加、进口量下降以及中美贸易关系等。整体来看，市场呈现震荡整理格局，棉价高开低走趋势已成定局，短期内面临下行压力，中长期则缺乏明显上涨支撑。

主要观点

1. 疫情与市场情绪

• 南非变种疫情引发全球大宗商品市场恐慌性抛售，导致棉价承压。
• 美国高通胀与消费者信心下降抑制了国内需求，进一步影响棉价走势。
• 东南亚国家放松防疫政策，加速订单从中国回流，对国内棉价形成压力。

2. 国内棉花市场

• 新疆新棉收购接近尾声，但下游纺企采购意愿不足，库存持续累库。
• 储备棉轮出工作持续推进，但地产棉因品质和可纺性问题，纺企参与积极性不高。
• 国内棉花进口量处于低位，内外棉价差缩小，进一步削弱了进口棉纱的吸引力。

3. 外棉市场动态

• 美国棉花产量小幅上调，但高通胀和出口表现不佳限制了价格上行空间。
• 巴西种植面积扩大，印度产量部分下降，但整体消费与出口维持稳定。
• 印度棉价上涨，但CCI竞拍底价下调，反映市场供需变化。

4. 纺织服装出口

• 受双节订单前置影响，出口订单不足，出口金额环比下降。
• 东南亚复产复工导致订单外流，欧美限制南非人员流动也对出口形成压力。
• 预计第四季度纺织服装出口数据将继续回落。

5. 宏观环境

• 美联储官员表态通胀可能持续，市场对加息预期升温，美元走强对棉价不利。
• 中美领导人视频会议引发关税关注，但短期内无实质性进展。
• 中国宏观经济持续复苏，但增速放缓，外贸政策将支持出口稳定。

关键信息汇总

1. 市场走势

• ICE棉花：震荡走高，但月底受南非变种疫情影响大幅回落，中长期偏空。
• 郑棉CF2201合约：横盘震荡，呈现Backwardation结构，反向套利空间存在。

2. 供需情况

• 全球棉花产量：2021/22年度预计增长150万包，主要来自巴西、澳大利亚、巴基斯坦和美国。
• 全球棉花消费：预计增长70万包，期末库存同比减少240万包。
• 美国棉花：单产和总产上调，收割率提升至75%，但通胀与需求萎缩限制价格上行。
• 印度棉花：产量部分下降，但消费与出口保持稳定，棉价上涨。
• 巴西棉花：种植面积增加9%，预计2021/22年度产量上升。

3. 库存与进口

• 国内棉花库存：截至11月26日，商业库存小幅攀升，纱线库存天数为20.5天。
• 棉花进口：10月进口量环比下降14.3%，同比减少69.5%，反映国内需求疲软。
• 棉纱进口：10月环比下降21.1%，同比减少11.8%，内外棉纱价差缩小至200-300元/吨。

4. 操作策略

• 建议对CF2201合约采取偏空策略。
• 可考虑配合买入虚值看涨期权，以对冲下行风险。

结构清晰总结

一、市场回顾

• ICE棉：震荡走高，月底因南非变种疫情回落。
• 郑棉CF2201：横盘震荡，呈现Backwardation结构。

二、基本面分析

• 美棉供需：产量调增1%，期末库存减少，通胀和需求抑制价格上涨。
• 外棉产区：巴西种植面积扩大，印度产量部分下降，但消费稳定。
• 储备棉轮出：累计出库62.86%，地产棉成交率偏低。
• 进口情况：棉花和棉纱进口量双降，内外价差缩窄。
• 纱线库存：库存天数上升，下游采购谨慎。
• 纺织服装出口：受订单外流和疫情限制影响，出口表现一般。

三、操作建议

• 合约策略：CF2201合约偏空对待。
• 风险管理：可配合买入虚值看涨期权。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。