化工行业2021年投资策略：优选行业景气度向上的化工细分龙头-20201103-西南证券-52页_5mb

化工行业2021年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2020年化工行业的表现，并展望了2021年的投资策略。2020年受新冠疫情和国际油价波动影响，化工产品价格指数有所下降，但第三季度随着经济复苏，部分产品价格大幅反弹，行业供需进入再平衡阶段。2021年，全球经济复苏背景下，化工行业整体景气度有望上行，重点推荐具有成本优势、规模化优势和研发能力的化工细分行业龙头。

主要观点

• MDI行业进入上涨周期：MDI供需全面向好，海外冰箱、冷链回暖，国内开工率提升，全球MDI厂家集中检修，导致库存加速消化。万华化学作为全球MDI龙头，其市场份额和产能扩张值得期待。
• 农药行业景气度复苏：农药需求触底回升，草甘膦、草铵膦等产品价格开始触底反弹。扬农化工和利尔化学作为国内农药细分品种龙头，具备良好的增长潜力。
• 沸石及OLED材料需求增长：柴油车国六标准实施推动沸石环保材料需求增长，OLED手机渗透率提升带动OLED有机发光材料销售放量。万润股份作为相关标的，值得重点关注。
• 新能源汽车带动锂电材料需求：新能源汽车销量回升，带动动力电池出货量增长。新宙邦作为锂电材料供应商，具备良好的发展前景。
• 芳纶行业国产化替代加速：对位芳纶和间位芳纶国内产能严重不足，技术壁垒高，国产化替代进程加快。泰和新材作为国内主要生产商，有望受益于行业增长。
• 欧洲生物柴油市场增长：欧洲市场政策推动生物柴油行业发展，国内企业如卓越新能有望受益于出口增长。

关键信息

2020年行业回顾

• 化工产品价格指数：截至10月30日，中国化工产品价格指数为3964点，较年初下降2.75%。
• 原油价格波动：布伦特原油期货结算价从年初66.25美元/桶降至37.65美元/桶，下降43.17%。
• 行业表现：2020年初至10月30日，申万化工指数上涨20.4%，跑赢沪深300指数约7.3个百分点。
• 子行业表现：涂料油漆油墨制造、改性塑料、日用化学产品等子行业表现较好，而维纶、纯碱、石油贸易等子行业表现较差。
• 行业盈利：2020年前三季度，化工行业收入和利润均出现下降，但第三季度利润总额和归母净利润实现大幅增长。

2021年投资策略

• 投资主线一：MDI价格上涨：MDI行业进入高壁垒，供需向好，预计2021年价格周期性上涨，推荐万华化学。
• 投资主线二：农药行业复苏：全球农药需求触底回升，国内农药龙头扬农化工和利尔化学表现突出。
• 投资主线三：沸石和OLED材料需求增长：国六标准推动沸石材料需求，OLED手机渗透率提升带动OLED材料销售，推荐万润股份。
• 投资主线四：新能源汽车带动锂电材料需求：新能源汽车销量增长，带动动力电池出货量，推荐新宙邦。
• 投资主线五：芳纶行业国产化替代：对位芳纶和间位芳纶国内产能不足，推荐泰和新材。
• 投资主线六：欧洲生物柴油市场增长：欧洲政策推动生物柴油发展，推荐卓越新能。

重点推荐投资标的

• 万华化学(600309)：全球MDI龙头，布局石化、新材料业务，未来增长潜力大。
• 扬农化工(600486)：国内菊酯类农药龙头，产品线丰富，具备较强的研发和生产实力。
• 利尔化学(002258)：草铵膦龙头，具备技术优势，受益于政策和市场需求变化。
• 万润股份(002643)：沸石和OLED材料生产商，受益于国六标准和OLED市场增长。
• 新宙邦(300037)：锂电材料供应商，受益于新能源汽车发展。
• 泰和新材(002254)：芳纶行业龙头，受益于国产化替代和需求结构转型。
• 卓越新能(688196)：生物柴油行业龙头，受益于欧洲市场政策推动。

风险提示

• 化工产品价格或下跌的风险。
• 下游需求或不及预期的风险。