食品饮料行业2021年投资策略：业绩为王，优选名酒和各子板块龙头-20201103-西南证券-57页_2mb

食品饮料行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年食品饮料行业投资策略聚焦于业绩为王，优选名酒和各子板块龙头。各子板块均展现出不同的增长潜力和投资逻辑，以下为详细分析：

白酒板块

• 行业现状：白酒行业进入挤压式增长阶段，竞争格局日益清晰，消费升级使得名优白酒需求更加乐观。高端酒和次高端酒在疫情后恢复良好，业绩表现稳健，未来有望维持高估值。
• 主要观点：
  • 高端酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）表现稳健，批价持续上行，需求外溢明显。
  • 次高端酒（如山西汾酒、水井坊）在疫情后恢复增长，未来三年预计保持15%以上增速。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊。

调味品板块

• 行业现状：调味品行业空间广阔，抗周期能力强，未来增长稳定。
• 主要观点：
  • 产品结构升级和行业集中度提升是主要增长驱动力。
  • 企业具备较强的提价能力，能够将通胀压力转嫁至终端。
• 推荐标的：海天味业、中炬高新、恒顺醋业、天味食品、千禾味业。

啤酒板块

• 行业现状：啤酒行业量增乏力，但吨价提升和产品结构优化是主要增长点。
• 主要观点：
  • 高端化趋势确立，中高档啤酒占比快速提升。
  • 通过关厂提效和产品结构优化提升盈利能力。
• 推荐标的：重庆啤酒。

速冻食品板块

• 行业现状：速冻食品行业增长快速，尤其速冻火锅料和速冻面米制品。
• 主要观点：
  • 餐饮供应链发展带动速冻食品需求增长。
  • 龙头企业通过渠道渗透和产品创新提升市占率。
• 推荐标的：安井食品。

食品综合板块

• 行业现状：食品行业子板块众多，存在较大增长潜力。
• 主要观点：
  • 休闲零食市场高景气，品牌集中度提升空间大。
  • 通过产品创新和渠道优化实现业绩增长。
• 推荐标的：伊利股份、安琪酵母、桃李面包、洽洽食品、盐津铺子、晨光生物、道道全。

关键信息

• 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊。
• 次高端酒：剑南春、汾酒青花系列、洋河梦系列、水井坊、品位舍得、今世缘、郎酒等。
• 调味品：海天味业、中炬高新、恒顺醋业、天味食品、千禾味业。
• 啤酒：重庆啤酒。
• 速冻食品：安井食品。
• 食品综合：伊利股份、安琪酵母、桃李面包、洽洽食品、盐津铺子、晨光生物、道道全。

风险提示

• 高端酒价格或大幅下滑。
• 原材料价格波动风险。
• 经济增速大幅放缓风险。

投资建议

• 白酒：优选名酒和次高端，关注高端酒提价预期。
• 调味品：优选基本面扎实、业绩确定性强的龙头企业，关注基本面改善个股。
• 啤酒：关注高端化趋势和产品结构优化。
• 速冻食品：关注龙头企业市占率提升。
• 食品综合：优选优质子板块龙头，关注产品创新和渠道优化。

2020年行业回顾

• 食品饮料涨幅居前，调味品板块表现突出。
• 白酒分化明显，名酒和次高端表现优于中低端。
• 速冻食品中，休闲零食板块如良品铺子、盐津铺子涨幅居前。
• 外资持续扩容，食品饮料板块备受青睐，但市场分化严重。

2021年投资标的推荐

• 贵州茅台：高端酒需求稳步扩容，业绩稳健，预计2020-2022年EPS分别为36.94元、45.56元、51.99元，给予“买入”评级。
• 五粮液：市场运作能力提升，渠道利润改善，预计2020-2022年EPS分别为5.25元、6.56元、8.00元，给予“买入”评级。
• 泸州老窖：产品结构升级明显，预计2020-2022年EPS分别为4.04元、5.09元、6.31元，给予“买入”评级。
• 山西汾酒：青花系列表现突出，预计2020-2022年EPS分别为3.12元、4.06元、5.06元，给予“买入”评级。
• 水井坊：动销恢复超预期，预计2020-2022年EPS分别为1.24元、1.77元、2.39元，给予“买入”评级。
• 海天味业：产品+品牌+渠道构筑强壁垒，预计2020-2022年EPS分别为1.99元、2.41元、2.89元，给予“买入”评级。
• 中炬高新：渠道开拓和激励完善，预计2020-2022年EPS分别为1.07元、1.44元、1.92元，给予“买入”评级。
• 天味食品：复合调味品行业景气度高，预计2019-2021年EPS分别为0.69元、0.99元、1.46元，给予“买入”评级。
• 千禾味业：品牌势能突显，预计2019-2021年EPS分别为0.44元、0.60元、0.77元，给予“持有”评级。
• 重庆啤酒：嘉士伯资产注入，预计2020-2022年EPS分别为1.11元、1.29元、1.48元，给予“持有”评级。
• 安琪酵母：内外需求旺盛，预计2020-2022年EPS分别为1.65元、1.86元、2.11元，给予“买入”评级。
• 安井食品：龙头优势明显，预计2020-2022年EPS分别为2.58元、3.46元、4.42元，给予“买入”评级。
• 伊利股份：竞争优势强化，预计2020-2022年EPS分别为1.25元、1.46元、1.68元，给予“买入”评级。
• 盐津铺子：品类扩充+渠道协同，预计2020-2022年EPS分别为1.92元、2.67元、3.63元，给予“买入”评级。
• 洽洽食品：瓜子+坚果双轮驱动，预计2020-2022年EPS分别为1.57元、1.84元、2.18元，给予“买入”评级。