> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 互联网传媒行业 2026 年中期策略总结 ## 核心内容 2026 年互联网传媒行业正处于 AI 赋能深化与 Agent 范式引领的关键阶段，行业整体呈现出技术迭代与商业化落地并行的态势。AI 技术不断推动内容生产效率提升，同时降低运营成本，带来行业增长的新机遇。投资建议聚焦于 AI 技术应用潜力与行业景气度，推荐关注具备 AI 落地能力与优质商业模式的公司。 ## 主要观点 1. **AI 模型进入 Agent 时代** - 从 2022 年文生文开启问答时代，到 2026 年 Agent 落地，大模型经历了四轮范式迭代：用户广度、数据容量、深度信息量和自规划、自执行能力的提升。 - AI 解决问题的能力显著增强，Token 消耗量也大幅上升，推动行业成本与效率的平衡。 2. **国内 AI 模型性价比优势凸显** - 国产模型如智谱 GLM-5.2 在性能和价格上具备竞争力，其 1M 无损长上下文能力、开源生态支持和国产算力适配，使其在 AI 编程等场景中表现优异。 - 国内模型的高性价比有望提升市场渗透率，推动行业增长。 3. **内容行业 AI 渗透率提升** - AI 工具在内容创作中的应用逐步深入，尤其在 AI 漫剧、短剧、音乐生成等领域，其成本优势显著，渗透率逐步上升。 - AI 在内容生产端的使用率普遍高于消费端，但随着技术成熟，AI 内容的接受度有望提升。 4. **互联网行业 AI 商业化进入关键期** - 微信 AI 助手“小微”与腾讯 WorkBuddy 分别在社交和办公场景中展现较强的变现潜力。 - 短视频平台在 AI 视频生成方面持续领先，ARR 规模增长显著。 5. **游戏行业景气度提升** - 2026 年前 5 个月，中国游戏市场收入同比增长 12.3%，整体景气度持续改善。 - AI 在游戏开发中已初见成效，有助于降本增效，但对中长内容制作仍存在挑战。 6. **广告营销 AI 赋能显著** - AI 技术在广告投放中的应用提升了匹配效率和投放精准度，增强了广告平台的盈利能力。 - 模型迭代和 AI Infra 建设推动广告业务增长，提升利润率。 7. **影视行业围绕头部单片展开竞争** - 2026 年上半年，影视院线指数表现不佳，但暑期档票房有望回暖，头部影片表现突出。 - AI 短剧和互动剧成为新的增长点，探索出海与 AI 剧的商业化路径。 8. **出版行业面临政策与渠道压力** - 教辅政策趋严，教育出版公司业绩承压，板块整体下行。 - 股息率较高的公司如中南传媒、中原传媒，成为关注点。 ## 关键信息 - **AI 技术发展**：从文生文到 Agent 时代，AI 技术不断突破，推动内容生产效率提升和成本下降。 - **Agent 落地**：AI 工具的完善带来降本增效，推动内容供给天花板的提升。 - **Token 成本**：Token 消耗量增长，但海外模型价格下降，国内模型性价比提升。 - **AI 应用场景**：AI 编程、视频生成、音乐创作等场景渗透率提升，成为内容生产的重要工具。 - **行业表现**：游戏板块景气度持续，短视频平台 ARR 增长显著；影视行业依赖头部单片表现，出版行业承压。 - **投资建议**：重点推荐 AI 技术应用能力较强的公司，如腾讯、阿里、快手、泡泡玛特等，以及具备优质产品的游戏公司如巨人网络、世纪华通、网易、吉比特等。 ## 重点推荐公司 | 股票简称 | 股票代码 | 评级 | 合理价值（元/股） | EPS 2026E | EPS 2027E | PE 2026E | PE 2027E | EV/EBITDA 2026E | EV/EBITDA 2027E | ROE 2026E | ROE 2027E | |----------|----------|------|------------------|----------|----------|----------|----------|----------------|----------------|----------|----------| | 横店影视 | 603103.SH | 买入 | 18.18 | 0.52 | 0.63 | 27.33 | 22.56 | 10.70 | 9.00 | 20.5 | 19.9 | | 芒果超媒 | 300413.SZ | 买入 | 32.13 | 0.95 | 1.21 | 15.11 | 11.86 | 5.40 | 4.80 | 7.0 | 8.1 | | 儒意电影 | 002739.SZ | 买入 | 14.20 | 0.47 | 0.60 | 18.87 | 14.78 | 6.10 | 5.20 | 11.5 | 12.7 | | 新媒股份 | 300770.SZ | 买入 | 52.35 | 2.91 | 2.97 | 10.95 | 10.73 | 9.70 | 9.40 | 18.4 | 18.6 | | 世纪华通 | 002602.SZ | 买入 | 24.55 | 1.23 | 1.64 | 11.11 | 8.34 | 8.70 | 6.10 | 24.2 | 26.3 | | 巨人网络 | 002558.SZ | 买入 | 47.46 | 2.37 | 2.72 | 11.58 | 10.09 | 11.00 | 8.80 | 24.6 | 23.7 | | 完美世界 | 002624.SZ | 买入 | 18.79 | 0.94 | 1.18 | 12.28 | 9.78 | 9.30 | 7.00 | 20.8 | 21.8 | | 分众传媒 | 002027.SZ | 买入 | 9.45 | 0.42 | 0.42 | 11.33 | 11.33 | 10.80 | 10.20 | 43.1 | 44.1 | | 吉比特 | 603444.SH | 买入 | 452.24 | 25.12 | 28.50 | 13.98 | 12.32 | 7.90 | 6.70 | 30.3 | 31.7 | | 恺英网络 | 002517.SZ | 买入 | 25.27 | 1.26 | 1.43 | 12.38 | 10.91 | 11.40 | 9.50 | 26.9 | 25.1 | | 腾讯控股 | 00700.HK | 买入 | 717.04 | 30.51 | 33.57 | 11.73 | 10.67 | 12.70 | 11.20 | 21.2 | 21.7 | | 网易 | NTES.O | 买入 | 134.04 | 1.72 | 2.05 | 14.40 | 12.07 | 10.60 | 8.30 | 20.2 | 20.8 | ## 风险提示 - **系统性风险**：行业整体波动可能对投资产生影响。 - **政策监管风险**：教辅政策、内容审查等政策变化可能影响行业格局。 - **游戏公司技术性风险**：AI 技术应用可能面临技术瓶颈，影响产品表现。 ## 行业评级 - **买入**：整体行业具备长期增长潜力，重点关注 AI 技术应用与内容创新能力强的公司。