互联网传媒行业2026年中期策略_Agent范式引领；AI赋能深化；优选细分景气度行业_52页_3mb

报告摘要

互联网传媒行业 2026 年中期策略总结

核心内容

2026 年互联网传媒行业正处于 AI 赋能深化与 Agent 范式引领的关键阶段，行业整体呈现出技术迭代与商业化落地并行的态势。AI 技术不断推动内容生产效率提升，同时降低运营成本，带来行业增长的新机遇。投资建议聚焦于 AI 技术应用潜力与行业景气度，推荐关注具备 AI 落地能力与优质商业模式的公司。

主要观点

AI 模型进入 Agent 时代
- 从 2022 年文生文开启问答时代，到 2026 年 Agent 落地，大模型经历了四轮范式迭代：用户广度、数据容量、深度信息量和自规划、自执行能力的提升。
- AI 解决问题的能力显著增强，Token 消耗量也大幅上升，推动行业成本与效率的平衡。
国内 AI 模型性价比优势凸显
- 国产模型如智谱 GLM-5.2 在性能和价格上具备竞争力，其 1M 无损长上下文能力、开源生态支持和国产算力适配，使其在 AI 编程等场景中表现优异。
- 国内模型的高性价比有望提升市场渗透率，推动行业增长。
内容行业 AI 渗透率提升
- AI 工具在内容创作中的应用逐步深入，尤其在 AI 漫剧、短剧、音乐生成等领域，其成本优势显著，渗透率逐步上升。
- AI 在内容生产端的使用率普遍高于消费端，但随着技术成熟，AI 内容的接受度有望提升。
互联网行业 AI 商业化进入关键期
- 微信 AI 助手“小微”与腾讯 WorkBuddy 分别在社交和办公场景中展现较强的变现潜力。
- 短视频平台在 AI 视频生成方面持续领先，ARR 规模增长显著。
游戏行业景气度提升
- 2026 年前 5 个月，中国游戏市场收入同比增长 12.3%，整体景气度持续改善。
- AI 在游戏开发中已初见成效，有助于降本增效，但对中长内容制作仍存在挑战。
广告营销 AI 赋能显著
- AI 技术在广告投放中的应用提升了匹配效率和投放精准度，增强了广告平台的盈利能力。
- 模型迭代和 AI Infra 建设推动广告业务增长，提升利润率。
影视行业围绕头部单片展开竞争
- 2026 年上半年，影视院线指数表现不佳，但暑期档票房有望回暖，头部影片表现突出。
- AI 短剧和互动剧成为新的增长点，探索出海与 AI 剧的商业化路径。
出版行业面临政策与渠道压力
- 教辅政策趋严，教育出版公司业绩承压，板块整体下行。
- 股息率较高的公司如中南传媒、中原传媒，成为关注点。

关键信息

AI 技术发展：从文生文到 Agent 时代，AI 技术不断突破，推动内容生产效率提升和成本下降。
Agent 落地：AI 工具的完善带来降本增效，推动内容供给天花板的提升。
Token 成本：Token 消耗量增长，但海外模型价格下降，国内模型性价比提升。
AI 应用场景：AI 编程、视频生成、音乐创作等场景渗透率提升，成为内容生产的重要工具。
行业表现：游戏板块景气度持续，短视频平台 ARR 增长显著；影视行业依赖头部单片表现，出版行业承压。
投资建议：重点推荐 AI 技术应用能力较强的公司，如腾讯、阿里、快手、泡泡玛特等，以及具备优质产品的游戏公司如巨人网络、世纪华通、网易、吉比特等。

重点推荐公司

股票简称	股票代码	评级	合理价值（元/股）	EPS 2026E	EPS 2027E	PE 2026E	PE 2027E	EV/EBITDA 2026E	EV/EBITDA 2027E	ROE 2026E	ROE 2027E
横店影视	603103.SH	买入	18.18	0.52	0.63	27.33	22.56	10.70	9.00	20.5	19.9
芒果超媒	300413.SZ	买入	32.13	0.95	1.21	15.11	11.86	5.40	4.80	7.0	8.1
儒意电影	002739.SZ	买入	14.20	0.47	0.60	18.87	14.78	6.10	5.20	11.5	12.7
新媒股份	300770.SZ	买入	52.35	2.91	2.97	10.95	10.73	9.70	9.40	18.4	18.6
世纪华通	002602.SZ	买入	24.55	1.23	1.64	11.11	8.34	8.70	6.10	24.2	26.3
巨人网络	002558.SZ	买入	47.46	2.37	2.72	11.58	10.09	11.00	8.80	24.6	23.7
完美世界	002624.SZ	买入	18.79	0.94	1.18	12.28	9.78	9.30	7.00	20.8	21.8
分众传媒	002027.SZ	买入	9.45	0.42	0.42	11.33	11.33	10.80	10.20	43.1	44.1
吉比特	603444.SH	买入	452.24	25.12	28.50	13.98	12.32	7.90	6.70	30.3	31.7
恺英网络	002517.SZ	买入	25.27	1.26	1.43	12.38	10.91	11.40	9.50	26.9	25.1
腾讯控股	00700.HK	买入	717.04	30.51	33.57	11.73	10.67	12.70	11.20	21.2	21.7
网易	NTES.O	买入	134.04	1.72	2.05	14.40	12.07	10.60	8.30	20.2	20.8