20220915-华安证券-化工行业2022年中报解读_景气度分化_新能源崛起_101页_3mb

化工行业2022年中报总结

核心内容概览

2022年中报显示，化工行业整体保持高景气度，但部分子行业出现分化。国内需求因疫情反复有所承压，但海外出口需求预计强劲。新能源和新材料领域表现突出，成为行业增长的重要驱动力。行业盈利能力持续增强，毛利率、净利率及ROE均呈现上升趋势。随着“稳增长”政策的推进，化工行业有望迎来新的发展机遇。

主要观点

• 行业景气度维系：化工产品价格虽有所回落但仍处于历史高位，行业整体仍维持高景气态势。
• 业绩分化：2022H1，化工行业营业收入同比增长31.63%，归母净利润同比增长35.07%。部分子行业如钾肥、氟化工、磷肥及磷化工、无机盐、其他化学纤维等增速超过100%。
• 盈利能力提升：化工行业毛利率、净利率及ROE均有所提升，行业整体盈利能力增强。
• 产业升级趋势：化工行业正从资本密集型向人才和资本密集型转变，未来竞争将更注重技术和管理。
• 新能源崛起：新能源材料和生物基材料在政策和市场需求的推动下迎来发展机遇。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：2022H1，化工行业实现营业收入52418.06亿元，同比增长31.63%。
• 归母净利润：2022H1，化工行业实现归母净利润3648.05亿元，同比增长35.07%。
• 价格指数：截至9月2日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收5000点，较2021年初涨幅为21.01%。

子行业表现

• 高景气行业：钾肥、氟化工、磷肥及磷化工、无机盐、其他化学纤维等行业表现突出，归母净利润增速超过100%。
• 出口需求：海外疫情得到有效控制，全球PMI恢复至疫情前水平，化工品出口表现强劲。
• 库存情况：国内库存被动累计，短期存在去库存压力，预计下半年可逐步缓解。

新能源与新材料

• 新能源材料：随着新能源汽车销量回升，电解液溶质需求旺盛，锂电材料行业迎来增长机遇。
• 生物基材料：在碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，如生物基聚酰胺在民用纺丝和工程塑料领域应用前景广阔。
• 催化剂行业：国产替代加速，技术革新打破行业壁垒，国内企业有望抢占市场。

投资建议

新能源新材料赛道

• 推荐企业：凯赛生物、中化国际、多氟多、蓝晓科技、川发龙蟒、中触媒等。
• 关注领域：合成生物学、新能源材料、催化剂等新兴领域，具备长期成长性。

穿越化工周期的行业龙头

• 推荐企业：卫星化学、荣盛石化、万华化学、扬农化工、兴发集团、合盛硅业、新和成等。
• 关注行业：大炼化、聚氨酯、农药、磷化工、硅化工、维生素等，预计未来需求将逐步恢复。

风险提示

• 价格波动风险：化工品价格可能因市场供需变化而大幅波动。
• 政策变化风险：行业及监管政策的调整可能影响企业盈利能力。
• 安全生产风险：不可抗力和安全生产问题可能对行业造成冲击。
• 国际冲突风险：全球局部地区冲突加剧可能影响供应链稳定性。
• 贸易争端风险：国家与地区贸易争端可能对出口业务产生不利影响。
• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能对行业需求造成压力。

行业趋势与展望

• 产业升级：化工行业将更加注重技术革新和成本控制，以提升竞争力。
• 全球竞争：国内企业在全球市场中的话语权不断提升，如MDI出口量增加。
• 政策支持：政府出台多项“稳增长”政策，支持化工行业的发展，特别是基建和制造业。
• 环保政策：环保政策趋严，推动行业向绿色化、低碳化转型。

总结

化工行业在2022年中报中展现出较强的景气度和盈利能力，尤其在新能源和新材料领域表现突出。国内需求短期承压，但海外出口需求强劲，行业整体仍具备增长潜力。随着政策支持和产业升级，化工行业有望迎来新的发展机遇，重点关注具备成长性和竞争优势的企业。