20171128-财通证券-化工行业2018年年度策略_持续关注化工细分行业龙头_47页_2mb

化工行业2018年年度策略总结

核心内容

本报告分析了2018年化工行业的投资策略，指出行业景气度正在持续回升，主要由以下三方面推动：

1. 成本端上涨：原油、煤炭、天然气等原材料价格上涨，支撑了化工品价格。
2. 去产能与供需格局改善：供给侧改革使得化工行业整体供需更加有序，部分子行业产能出清，推动产品价格上涨。
3. 环保管制常态化：环保政策趋严，中小产能难以复产，有利于行业集中度提升，为景气周期的延续奠定基础。

主要观点

• 化工行业进入收获期，周期品景气有望持续。
• 产业集中度提升，优势企业盈利情况改善，未来将长期受益。
• 重点关注聚酯、玻纤、食品添加剂、陶瓷材料、氟化工等细分领域龙头。
• 风险提示包括宏观经济下行、环保政策执行力度不足等。

关键信息

化工品价格走势

• 化工品价格在2016年下半年开始触底反弹，截至2017年10月，多数化工品价格同比大幅上涨。
• 主要化工品如双氧水、醋酐、硫磺、烧碱、氟化铝等，价格涨幅均超过20%。

聚酯行业

• 上游：民营炼油一体化进入集中建设期，2018年将成为关键节点。
• 中游：PTA供给趋于健康，盈利能力将持续，预计未来2-3年盈利情况将显著改善。
• 下游：涤纶长丝持续涨价，受益于纺织服装行业需求回暖和成本端支撑，景气将持续。

玻纤行业

• 发展趋势：行业将趋于寡头垄断，国内企业如中国巨石已成长为全球领先企业。
• 需求驱动：
  • 风电装机量上升：风电叶片是玻纤应用的重要领域，未来增长空间大。
  • 汽车轻量化：玻纤增强材料在汽车领域应用比例较低，未来有望提升至20%-30%。
  • 城市管网改造与地下管廊建设：推动玻纤在供水、排水、供热等领域的应用，带来新的增长机遇。

食品添加剂行业

• 食品安全重视：政策法规不断完善，食品安全事件频发促使行业规范发展。
• 甜味剂消费升级：人工合成甜味剂因性价比高、健康风险低，市场潜力巨大。
• 维生素供给趋紧：受政策及市场事件影响，维生素行业供给收缩，价格有望上涨。

氟化工行业

• 产业链优势：氟化工产业链完整，制冷剂、氟聚合物等产品需求增长。
• 环保政策推动：制冷剂行业竞争格局改善，价格中枢将上移。
• 氟聚合物前景广阔：在新能源、电子电器等领域有较大发展空间。

重点公司

代码	公司	总市值 (亿元)	收盘价 (11.27)	EPS (2017E)	EPS (2018E)	EPS (2019E)	PE (2017E)	PE (2018E)	PE (2019E)	投资评级
600160	巨化股份	211.17	10.00	0.51	0.63	0.75	20.0	16.1	13.6	买入
002001	新和成	367.95	33.79	1.55	2.36	2.63	21.8	14.3	12.9	买入
600176	中国巨石	390.80	13.39	0.73	0.92	1.07	18.4	14.5	12.5	买入
002597	金禾实业	139.42	24.71	2.13	2.38	2.72	11.6	10.4	9.1	买入
300285	国瓷材料	137.79	23.03	0.45	0.62	0.79	51.0	37.1	29.1	买入
000703	恒逸石化	275.29	16.70	1.11	1.24	1.64	15.0	13.5	10.2	买入

投资建议

• 持续关注行业龙头：聚酯、玻纤、食品添加剂、陶瓷材料、氟化工等领域中的龙头企业具备较强的竞争力。
• 把握行业趋势：受益于供给侧改革、环保政策及下游需求增长的行业将有较好的投资机会。
• 风险提示：需关注宏观经济下行及环保政策执行力度变化等风险因素。

结论

化工行业在成本端支撑、去产能与环保政策的推动下，景气周期有望持续。重点公司如巨化股份、新和成、中国巨石、金禾实业、国瓷材料、恒逸石化等，因其在各自细分领域的龙头地位及良好的盈利预期，被推荐为“买入”标的。