机械行业三季报综述：重点关注景气持续的自动化，工程机械及新能源设备等细分板块-20201103-长江证券-21页_1mb

机械行业三季报综述总结

核心内容

机械行业在2020年第三季度整体表现良好，除轨交装备外，其他主要子板块营收和利润均实现较快增长。重点关注自动化、工程机械及新能源设备等细分板块的景气度与增长潜力。

主要观点

• 自动化设备：受益于制造业资本开支增长，行业景气度维持高位。尽管增速较第二季度有所放缓，但核心企业如赛腾股份、埃斯顿、天准科技等仍呈现翻倍增长。毛利率略有下降，但龙头企业表现较好。
• 工程机械：在逆周期政策推动和更新需求释放下，行业销量和业绩大幅增长。Q3单季营收和归母净利润分别同比增长约49%和55%。核心零部件公司如恒立液压、艾迪精密受益于国产替代加速，业绩优于主机企业。
• 新能源设备：锂电、光伏、半导体设备等领域因下游景气旺盛而持续成长。锂电设备Q3利润增速转正，光伏设备订单确认加快，带动今明两年业绩增长。
• 半导体设备：受益于制造业景气度提升，订单和营收保持高增长。毛利率表现稳健，盈利能力增强。
• 轨交装备：Q3行业需求有所恢复，信号系统公司如中国通号和交控科技营收增长显著。但整体盈利仍承压，尤其是中国中车。
• 风险提示：包括海外疫情影响、固定资产投资不达预期等。

关键信息

分析师及联系人

• 赵智勇，执业证书编号：S0490517110001
• 姚远，执业证书编号：S0490517070005
• 臧雄，执业证书编号：S0490518070005
• 倪蕤，执业证书编号：S0490520030003
• 联系电话：(8621)61118719
• 邮箱：zhaozy@cjsc.com.cn, yaoyuan@cjsc.com.cn, zangxiong@cjsc.com.cn, nirui@cjsc.com.cn

行业表现

• 营收增长：2020年第三季度，除轨交板块外，其他主要子板块营收均实现快速增长。机器人及自动化板块同比增长32.87%，工程机械同比增长48.67%，光伏装备同比增长68.62%。
• 利润增长：工程机械板块Q3归母净利润同比增长55.19%，锂电装备Q3利润增速转正并较快增长，半导体设备利润增长显著。

公司推荐

• 汇川技术（买入）
• 锐科激光（买入）
• 恒立液压（买入）
• 帝尔激光（买入）
• 先导智能（买入）
• 捷佳伟创（买入）

分析数据

• 工业机器人产量：9月同比增长51%。
• 金切机床产量：9月同比增长21%，日本对华销售订单同比增长90%。
• 叉车销量：6-9月同比增长40%以上。
• 工控产品销售额：9月同比增长15.1%，连续4个月保持两位数增长。

行业细分板块分析

机器人及自动化

• 营收：Q3同比增长32.87%。
• 利润：Q3同比增长16.99%。
• 毛利率：Q3略有下降，但部分龙头企业如拓斯达、天准科技表现较好。
• 盈利分化：部分公司如埃斯顿、拓斯达盈利增长显著，而机器人公司盈利下滑。

工程机械

• 营收：前三季度同比增长25.53%。
• 利润：前三季度同比增长35.59%。
• 毛利率：整体略有下降，但核心零部件公司如恒立液压、艾迪精密毛利率提升。
• 现金流：Q3经营现金流净额同比下降，但预计随着行业景气持续，现金流将改善。

光伏装备

• 营收：前三季度同比增长52.89%，Q3同比增长40.20%。
• 毛利率：整体呈下降趋势，但大尺寸设备和新技术设备有望提升毛利率。
• 订单确认：Q3订单确认加快，预收账款增长显著，支撑今明两年业绩增长。

锂电设备

• 营收：前三季度同比增长14.03%，Q3同比增长40.20%。
• 毛利率：整体趋势向下，但龙头企业如先导智能、赢合科技表现较好。
• 盈利分化：龙头公司维持正增长，而部分小公司盈利大幅下滑。

半导体设备

• 营收：前三季度同比增长47.23%，Q3同比增长41.28%。
• 毛利率：整体保持稳定，盈利能力增强。
• 订单增长：受益于制造业景气度提升，订单和营收保持高增长。

图表与数据

• 图1：工业机器人产量9月同比增长51%。
• 图2：金切机床产量同比维持10%以上增长。
• 图3：日本对华销售机床订单同比增长90%。
• 图4：叉车销量同比增长40%以上。
• 图5：2019年底全国高铁在铁路运营中的占比达25.18%。
• 图6：预计2020年高铁新增通车里程将维持高位。
• 图7：2019年铁路投资维持8000亿水平。
• 图8：2-3月全国铁路投资同比大幅下滑，之后快速回升。
• 图9：预计未来两年城轨通车里程将快速增长。
• 图10：城轨车辆招标领先交付约2-3年。
• 图11：2020年前三季度工程机械板块营收同比增长25.53%。
• 图12：2020年前三季度工程机械板块归母净利润同比增长35.59%。
• 图13：工程机械板块毛利率、净利率变化情况。
• 图14：2020年前三季度工程机械板块经营活动现金流量净额同比下降。
• 图15：8月和9月国内新能源汽车销量创历史当月新高。
• 图16：8月和9月国内新能源乘用车销量继续高增长。
• 图17：9月北美半导体设备制造商出货额同比增长40.3%。
• 图18：9月日本半导体设备制造商出货额同比增长8.7%。

表格数据

• 表1：机械行业细分板块营收及归母净利润同比增速。
• 表2：机械行业细分板块毛利率、净利率情况。
• 表3：板块Q3收入维持快速增长。
• 表4：板块Q3毛利率有所下降。
• 表5：板块Q3盈利同比较快增长。
• 表6：板块Q3收入同比接近持平。
• 表7：板块Q3毛利率略有提升。
• 表8：板块Q3盈利略有下降。
• 表9：工程机械板块重点公司2020年前三季度营收及归母净利润情况。
• 表10：工程机械板块重点公司毛利率变动情况。
• 表11：光伏装备板块重点公司2020年前三季度营收及归母净利润情况。
• 表12：光伏装备板块重点公司毛利率变动情况。
• 表13：光伏装备板块重点公司预收账款(合同负债)增长情况。
• 表14：板块Q3营收整体增长，Q3收入提速。
• 表15：板块前三季度整体毛利率呈下滑趋势，Q3降幅明显。
• 表16：板块整体盈利承压，分化明显，龙头公司维持增长。

总结

机械行业在2020年第三季度整体表现良好，自动化、工程机械及新能源设备等细分板块增长显著。虽然部分板块如机器人及自动化、锂电设备毛利率有所下降，但龙头企业仍保持稳健增长。逆周期政策、项目赶工及更新需求释放推动工程机械行业高景气。光伏装备订单确认加快，带动今明两年业绩增长。锂电设备受益于下游需求复苏，利润增速转正。半导体设备受益于制造业景气度提升，订单和营收保持高增长。轨交装备行业需求有所恢复，但整体盈利仍承压。行业风险包括海外疫情影响和固定资产投资不达预期。