化工行业2018年年度策略：持续关注化工细分行业龙头-20171128-财通证券-47页-2mb

化工行业2018年年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了化工行业在2018年的投资策略，指出行业景气度已进入回升阶段，未来将呈现持续增长态势。主要原因包括原材料价格上涨、行业去产能及环保政策常态化。报告还重点推荐了聚酯、玻纤、食品添加剂、陶瓷材料、氟化工等细分行业，并列举了多家重点企业进行详细分析。

主要观点与关键信息

1. 三原因促化工行业景气回升

• 原因一：成本端受原材料价格支持
  原油、煤炭、天然气等原材料价格上涨，为化工品价格提供支撑。OPEC减产协议、国内供给侧改革以及环保政策推动下，原材料价格持续走高，化工品价格随之上涨。

• 原因二：行业进入去产能阶段
  自2011年行业投资高峰期后，化工行业进入去杠杆和去产能阶段，供需格局改善，推动产品价格上涨。例如涤纶长丝、PTA等行业已实现产能出清，行业盈利水平明显提升。

• 原因三：环保管制常态化
  自2015年新环保法实施以来，环保监管趋严，中小产能难以复产，行业集中度提升，环保压力为行业景气周期的延续提供了保障。

2. 化工品价格变化情况

• 截至2017年10月，化工品价格整体上涨，同比涨幅达63种，仅10种下降。
• 主要化工品如双氧水、醋酐、硫磺、烧碱等，均实现显著上涨，部分产品如碳酸锂、环氧氯丙烷、己二酸等涨幅超过20%。
• 但部分产品如丙酮、丁二烯等价格略有下降，主要是由于市场竞争加剧或需求放缓。

3. 投资策略：聚焦细分行业龙头

• 聚酯行业
  聚酯产业链为“原油-PX-PET-涤纶”，上游PX产能不足，导致成本压力。随着民营炼油一体化项目进入集中建设期，产业链将更加完善，未来盈利空间将扩大。

  • PTA供给趋于健康：国内PTA产能已趋于稳定，库存天数下降，价格支撑明显，未来盈利将持续改善。
  • 涤纶长丝涨价趋势：受成本端支撑及下游纺织服装需求回暖，涤纶长丝价格持续上涨，行业景气有望延续。

• 玻纤行业
  玻纤行业正向寡头垄断发展，应用领域广泛，包括风电、汽车轻量化、城市管网改造等。

  • 风电装机量上升：风电行业持续发展，带动玻纤需求，尤其是大型风机叶片制造。
  • 汽车轻量化趋势：玻纤增强材料在汽车轻量化中应用广泛，未来市场需求仍有较大增长空间。
  • 城市管网改造：国家政策推动城市管网改造和地下管廊建设，玻纤增强材料需求将显著上升。

• 食品添加剂行业
  食品安全问题日益受到重视，人工合成甜味剂和维生素等产品因安全性和成本优势，将成为市场增长的主力。

  • 甜味剂消费升级：人工甜味剂如安赛蜜和三氯蔗糖因安全性高，市场占比逐步提升，未来有较大增长潜力。
  • 维生素供给趋紧：受环保和政策影响，部分维生素产能受限，价格有望上涨。

• 陶瓷材料行业
  特种陶瓷材料如MLCC配方粉、高纯超细氧化铝、纳米复合氧化锆陶瓷等，因下游需求增长，如消费电子和汽车工业，前景广阔。

• 氟化工行业
  氟化工产业链稳定，制冷剂价格中枢上移，氟聚合物市场空间大，发展前景良好。

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风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响下游需求，从而拖累化工行业整体表现。
• 环保压力不能持续的风险：若环保政策执行力度减弱，可能影响行业集中度提升和产品价格走势。

结论

2018年化工行业迎来景气周期，主要受益于原材料价格上涨、行业去产能和环保政策常态化。重点聚焦聚酯、玻纤、食品添加剂、陶瓷材料、氟化工等细分领域，关注龙头企业，如巨化股份、新和成、中国巨石、金禾实业、国瓷材料、恒逸石化等。行业集中度持续提升，盈利预期良好，建议投资者持续关注这些领域。