20220409-浙商证券-工程机械行业点评报告_3月挖掘机销量降幅扩大；_稳增长_二季度将边际改善_4页

工程机械行业总结报告（2022年4月9日）

核心内容概览

2022年3月，中国工程机械行业整体面临较大压力，挖掘机销量同比下降53%，降幅较2月扩大近40个百分点。然而，出口表现亮眼，首次单月突破1万台，同比增长74%。1-3月累计销量同比下降39%，其中国内市场销量同比下降54%，出口销量同比增长89%。预计全年挖掘机销量为30.9万台，同比下降10%，其中国内市场销量预计下降25%，出口销量预计增长50%。

主要观点

• 国内市场复苏不均：小挖销量恢复较好，占比提升至67%；中挖和大挖恢复相对缓慢，分别同比下降64%和57%。
• 出口增长显著：出口销量持续高增长，成为对冲国内销量下滑的重要因素。
• 政策支持预期增强：国常会多次强调“稳增长”，并推动重大项目开工，预计二季度行业需求将边际改善。
• 行业龙头有望全球化：三一重工等企业凭借国际化、数字化和电动化战略，有望从中国龙头走向全球龙头。

关键信息

销量数据

• 3月销量：37,085台（同比下降53%）
  • 国内销量：26,556台（同比下降64%）
  • 出口销量：10,529台（同比增长74%）
• 1-3月累计销量：77,175台（同比下降39%）
  • 国内销量：51,886台（同比下降54%）
  • 出口销量：25,289台（同比增长89%）

市场结构

• 小挖：3月销量17,864台，占比67%，同比下降60%
• 中挖：3月销量6,002台，占比23%，同比下降72%
• 大挖：3月销量2,690台，占比10%，同比下降63%

预计全年销量

• 全年销量：30.9万台（同比下降10%）
• 国内市场销量：20.6万台（同比下降25%）
• 出口销量：10.3万台（同比增长50%）

投资建议

• 推荐公司：三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团
• 持续看好：中联重科、建设机械、安徽合力、华铁应急、中铁工业
• 投资逻辑：聚焦具有强阿尔法属性的行业龙头，把握行业复苏和出口增长机会

风险提示

• 基建和房地产投资不及预期
• 挖掘机出口增速不及预期

行业评级

• 工程机械行业评级：看好
• 评级依据：预计行业指数在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上

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附录：重点公司盈利预测（部分）

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