20220609-浙商证券-工程机械行业点评报告_5月挖掘机销量降幅持续收窄；稳增长下需求预期边际改善_4页_685kb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2022年5月，工程机械行业整体呈现销量下降但出口增长显著的趋势。挖掘机销量为20624台，同比下降24%，但降幅较4月收窄23个百分点。出口销量达8445台，同比增长64%，显示出行业在全球市场中的竞争力。

主要观点

• 销量与出口对比：尽管国内市场需求疲软，但出口表现强劲，成为行业的重要增长点。
• 细分市场复苏：小挖销量占比上升，表明小挖市场恢复较好；大挖次之，中挖恢复较慢。
• 稳增长政策影响：3-4月两次国常会强调“稳增长”，预计Q3需求将边际改善，基建和房地产政策放松可能带动行业复苏。
• 行业前景：工程机械作为中国优势产业，具备规模经济、产业链优势和运营效率优势，有望在全球市场中占据领先地位。
• 投资建议：推荐关注具有强阿尔法属性的龙头企业，如三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、华铁应急、中铁工业等。

关键信息

销量数据

• 2022年5月：挖掘机销量20624台，同比下降24%；国内销量12179台，同比下降45%；出口销量8445台，同比增长64%。
• 1-5月累计：挖掘机销量122333台，同比下降39%；国内销量176693台，同比下降55%；出口销量42236台，同比增长76%。
• 预计全年销量：2022年预计销量29万台，同比下降15%；其中国内销售18.7万台，同比下降31%；出口销售10.3万台，同比增长50%。

分类销量表现

• 小挖：5月销量7945台，占比65%，同比上升9.5个百分点。
• 中挖：5月销量2639台，占比22%，同比下降9.8个百分点。
• 大挖：5月销量1595台，占比13%，同比提升0.2个百分点。

下游需求分析

• 房地产：1-4月房屋新开工面积累计同比下滑26.3%，部分城市调控放松，地产行业有望改善。
• 基建：1-4月基建投资累计同比增长8.3%，对行业形成一定支撑。
• 采矿业：与采矿业相关的中大挖市场复苏较慢，但小挖市场表现相对较好。

投资评级

• 行业评级：看好
• 股票投资评级说明：
  • 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
  • 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。

风险提示

• 基建、地产投资不及预期；
• 挖机出口增速不及预期。

附录数据摘要

重点公司盈利预测（部分）

行业数据趋势

• 2022年5月销量：同比下降24%，累计同比下降39%。
• 2021年全年销量：34.3万台，同比增长5%。
• 出口趋势：2022年1-5月出口增长76%，预计全年出口增长50%，可对冲国内销量下滑。

结论

工程机械行业在2022年面临国内需求疲软的挑战，但出口持续高增长，显示出行业在全球市场中的潜力。随着稳增长政策的推进和部分城市房地产调控的放松，预计下半年行业需求将有所改善。三一重工等龙头企业凭借国际化、数字化和电动化战略，有望在全球市场中进一步扩大份额，成为行业领头羊。