20220710-浙商证券-工程机械行业点评报告_6月挖掘机销量边际改善；期待近期数据转正_4页_678kb

工程机械行业总结报告

核心内容

2022年6月，工程机械行业整体呈现销量边际改善的趋势，尤其在出口方面保持高增长，国内市场需求则仍面临一定压力。尽管6月挖掘机销量同比下降10%，但降幅较5月收窄14个百分点，显示出行业复苏的迹象。预计全年挖掘机销量约为29万台，同比下降15%，其中国内销量18.7万台，同比下降31%，而出口销量10.3万台，同比增长50%。出口增长成为对冲国内下滑的重要力量。

主要观点

• 销量表现：2022年6月挖掘机销量为20761台，同比下降10%；国内销量11027台，同比下降35%；出口销量9734台，同比增长58%。1-6月累计销量143094台，同比下降36%。
• 细分市场：6月小挖销量占比上升5个百分点，恢复情况较好；大挖次之，中挖恢复较慢。1-6月小挖销量占比66%，同比上升6.6个百分点。
• 行业前景：下半年稳增长政策预期增强，Q3需求有望边际改善，7月销量增速可能转正。基建投资加速，专项债发行和重大项目开工为行业提供支撑。
• 出口趋势：2022年1-6月挖掘机出口同比增长72%，过去五年复合年增长率（CAGR）达56%。若出口保持50%增长，可有效对冲国内销量下滑。
• 企业前景：三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、中铁工业等企业具备较强竞争力，有望在全球市场取得领先地位。
• 投资建议：持续关注强阿尔法属性龙头，推荐上述企业，同时提醒关注基建和地产投资不及预期、出口增速不及预期等风险。

关键信息

• 2022年6月销量数据：

  • 总销量：20761台
  • 国内销量：11027台（-35%）
  • 出口销量：9734台（+58%）

• 1-6月累计销量数据：

  • 总销量：143094台（-36%）
  • 国内销量：91124台（-53%）
  • 出口销量：51970台（+72%）

• 市场结构变化：

  • 小挖销量占比62%（+5pct）
  • 中挖销量占比23%（-6pct）
  • 大挖销量占比15%（+1pct）

• 出口对行业影响：

  • 出口增长50%可对冲国内销量下滑31%
  • 出口持续高增长，预计全年出口增长50%

• 行业趋势：

  • 7月销量有望同比增长15%
  • 基建投资加速，专项债提前发行，Q3需求边际改善

• 投资评级：

  • 行业评级：看好
  • 股票投资评级：根据相对表现分为买入、增持、中性、减持四类

投资建议

推荐关注以下企业：

• 三一重工
• 恒立液压
• 徐工机械
• 浙江鼎力
• 杭叉集团
• 安徽合力
• 中铁工业

持续看好：

• 中联重科
• 建设机械
• 华铁应急

风险提示

• 基建和地产投资不及预期
• 挖机出口增速不及预期

分析师信息

• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 联系方式：wanghuajun@stocke.com.cn

附录数据概览

• 月度销量跟踪：2022年6月销量同比减少10%，累计同比减少36%
• 下游需求数据：
  • 房屋新开工面积累计同比下滑30.6%
  • 基建投资额累计同比增长8.2%
  • 房地产开发投资累计同比下滑4%

行业展望

工程机械行业作为中国的优势产业，具备规模经济、产业链优势和运营效率优势。随着稳增长政策的推进和出口的持续增长，行业有望逐步复苏，龙头企业有望实现从中国龙头向全球龙头的跨越。