20181202-光大证券-锦江股份-600754.SH-2018年10月经营数据简评_中端提振明显_整体数据好于过去三个月_5页_1009kb

报告摘要

锦江股份于2018年10月公布了其经营数据，整体表现较过去三个月有所改善，中端酒店RevPAR增长显著，但经济型酒店RevPAR略有下降。公司同时披露了当月净开店情况和全年开店计划进展，以及盈利预测和投资评级。

RevPAR增长显著：
- 中端酒店：RevPAR为227.97元/间，同比增长2.31%，高于9月的-3.71%和8月的+1.17%，主要受益于提价及结构升级。
- 经济型酒店：RevPAR为134.35元/间，同比下降0.97%，但相比9月的-4.96%有所回升。
- 整体RevPAR：172.19元/间，同比增长6.52%，高于9月的1.78%，8月的6.15%，7月的3.95%。
- 境外RevPAR：39.95欧元/间，同比增长2.65%，出租率为68.13%，略有下降。
出租率与平均房价变化：
- 整体出租率：79.34%，同比下降1.56个百分点。
- 整体平均房价：217.03元/间，同比增长8.62%。
- 境外出租率：68.13%，同比下降0.41个百分点。
- 境外平均房价：58.64欧元/间，同比增长2.04%。
开店情况：
- 10月净开业酒店36家，净增签约酒店98家。
- 中端酒店：净开店55家，净增签约酒店110家。
- 经济型酒店：净关店19家，净减少签约酒店12家。
- 截至10月31日，公司开业酒店7229家，签约酒店10596家。
全年开店计划：
- 全年完成900家开店计划无忧，中端酒店占比进一步提高。

盈利预测：公司预计2018-2020年EPS分别为1.11元、1.38元、1.52元。
投资评级：维持“增持”评级。
当前股价与目标价：当前价22.87元，目标价30.00元。
估值指标：
- P/E（2018E）为21，2019E为17，2020E为15。
- PB（2018E）为1.6，2019E为1.5，2020E为1。
- EV/EBITDA为15，EV/EBIT为35，EV/Sales为3。
财务指标：
- 毛利率：2018E为92.00%，持续提升。
- 净利润率：2018E为7.14%，预计2019E为8.20%，2020E为8.58%。
- ROE（归属母公司）：2018E为7.85%，2019E为9.31%，2020E为9.75%。
- 每股经营现金流：2018E为2.67元，预计持续改善。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级