20211212-光大证券-碳中和行业（电新+环保）周报_全球新能源车销量景气持续_硅料环节价格开始松动_26页_1mb

电力设备新能源、环保行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了电力设备及新能源、环保行业在2021年12月12日的市场表现及行业动态，重点围绕光伏、风电、新能源车、储能、电网及环保领域展开。整体来看，新能源行业在2021年表现强劲，但本周有所回调，而环保行业则相对稳定。

主要观点与关键信息

行业表现

• 电力设备及新能源（中信一级）：本周下跌1.56%，落后大盘4.71个百分点。
  • 子板块：电气设备下跌1.04%，风电下跌1.68%，光伏上涨4.47%。
• 新能源车（中证）：本周下跌2.58%，落后大盘5.72个百分点。
• 新能源发电运营（长江）：本周下跌2.09%，落后大盘5.24个百分点。
• SW公用事业（一级）：本周上涨0.01%，跑输大盘3.13个百分点。
  • 子板块：SW电力上涨0.85%，SW环保工程及服务下跌2.20%，SW燃气下跌1.53%，SW水务下跌0.36%。

光伏行业

• 政策利好：中央经济工作会议明确新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，利好上游产能释放及成本下降。
• 价格松动：硅料价格本周下降约1万元/吨至26万元/吨，降幅约3.5%。
• 项目进展：第二批大型风电光伏基地项目申报启动，预计2023年装机规模增长。
• 投资建议：推荐晶科科技、正泰电器、天合光能；关注分布式光伏及中信博。

新能源车及锂电行业

• 销量景气：11月国内新能源乘用车零售销量同比+122.3%，渗透率提升至20.8%。
• 技术进步：动力电池新技术如4680大圆柱、CTC、复合集流体等加速产业化。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科；关注华为、宁德储能体系，以及 PCS 领域的阳光电源。

储能行业

• 政策支持：中央经济工作会议强调提升新能源消纳能力，储能建设加速。
• 商业模式：广东省首次将储能成本向用户侧传导，储能市场有望进一步发展。
• 投资建议：推荐亿纬锂能、国轩高科、宁德时代、星云股份；关注盛弘股份、思源电气。

风电行业

• 成本下降：钢价持续下跌，风电成本端改善。
• 国产替代：沿海省份加大海上风电建设，国产替代逻辑下推荐东方电缆，关注大金重工、恒润股份。
• 投资建议：推荐东方电缆，关注五洲新春、新强联、日月股份、三一重能。

电网行业

• 投资增长：电网投资力度加大，智能电表、节能变压器、储能及 SVG 等领域结构性机会突出。
• 政策支持：电网招标显示智能电表需求增长，节能变压器推广提升铁芯材料需求。
• 投资建议：推荐思源电气、国电南瑞、宝光股份、四方股份、易事特、智光电气、新风光；关注炬华科技、林洋能源、海兴电力、煜邦电力、安科瑞、南网科技等。

重点事件回顾

光伏、风电事件

1. 浙江整县光伏开发导则：提出区域累计光伏发电装机对当地电力规划最高负荷贡献比例要求。
2. 国家能源局风电管理办法：鼓励风电场改造升级，简化审批流程。
3. 硅料价格松动：多晶硅料价格首次下调，市场成交减少。
4. 安徽省风光项目：涉及6000MW，要求2022年底前首次并网。
5. 江西风电竞价结果：国电投、国家能源、金风科技获得主要指标。

锂电新能源车事件

1. 比亚迪投资150亿元：建设新能源汽车零部件项目，达产后年产值700亿元。
2. 宁德时代邦普项目：投资320亿元，建设超大规模生产基地。
3. 北京奔驰电池生产线：完成交付，为国产纯电车型奠定基础。
4. 孚能科技800V快充技术：提升充电效率与安全性。
5. 长城汽车销量增长：1-11月累计销售112万辆，海外销售增长显著。
6. 丰田推出E3平台：面向欧洲市场，发展混合动力与 BEV。
7. 华友钴业布局正极材料：强化钴镍原料供应保障。
8. 大众与Vulcan签订锂供应协议：2026年起供应氢氧化锂。
9. 卫蓝新能源采购当升科技材料：签订战略合作协议，采购2.5万吨固态锂电材料。
10. 蜂巢能源扩产：2025年目标产能600GWh。
11. 力神电池落户滁州：投资152亿元，建设36GWh产能。
12. 国轩高科50GWh项目：投产后将为国际汽车企业供应新一代电池。

碳中和相关事件

1. 我国首个百万吨级碳捕集项目启动：实现二氧化碳捕集、驱油与封存一体化。
2. 中广核全钒液流储能电站：计划12月开工，建设规模100MW/200MWh。
3. 国家电投质子交换膜投产：打破国外垄断，支持氢燃料电池发展。
4. 张家口源网荷储一体化项目：总规模290万千瓦，推动碳中和示范。
5. 宁夏钠盐电池项目：推动储能发展，预计年产值50亿元。

行情回顾与数据跟踪

电力设备及新能源

• 2021年全年：上涨56.88%，领先大盘59.88个百分点。
• 季度表现：Q1-Q4分别上涨0.60%、47.13%、59.78%、10.46%。
• 当前PE估值：电力设备及新能源（中信一级）59.9倍，光伏78.0倍，新能源车112.3倍。

锂电行业

• 11月产销数据：国内销量45万辆，产量45.7万辆，同比增长均超100%。
• 动力电池装机量：11月装机量20.8GWh，同比增长96.2%。
• 产业链价格数据：磷酸铁锂、三元材料、正极前驱体、负极材料、电解液、隔膜、铝塑膜、锂资源等均有不同幅度的价格波动。

光伏产业链

• 多晶硅：价格下降，市场成交减少，主流硅料厂商尚未明确报价。
• 硅片：价格持续下跌，部分厂商减产。
• 电池片：价格下调，多晶电池价格进一步走低。
• 组件：价格下跌，部分厂商低价接近1.8元/W，以去库存为主。

风险提示

1. 光伏行业：补贴政策下发不及预期、海外需求不及预期。
2. 锂电及新能源车：政策变化、销量不及预期、海外扩产不及预期。
3. 风电行业：风机装机、招标价格复苏低于预期；海上风电建设进度不达预期；原材料价格波动。
4. 电力设备及工控：国家电网投资、信息化建设低于预期。
5. 环保行业：政策执行力度、技术难度、整合速度、金融政策负面影响、订单签订速度、财务状况等不及预期。

投资建议

• 电力设备新能源：推荐宁德时代、东方电缆、晶科科技、三峡能源、星云股份、盛弘股份、思源电气；关注当升科技、恒润股份、赛伍技术、中信博、五洲新春、炬华科技。
• 环保行业：推荐SW环保工程及服务，关注SW水务、SW燃气。

估值方法与风险提示

• 本报告所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。