20211205-光大证券-碳中和行业（电新+环保）周报_隆基_中环大幅下调硅片价格_第二批风光大基地开始申报_27页_1mb

电力设备新能源、环保行业周报总结

核心内容概述

本周电力设备及新能源（中信一级）上涨 0.17%，落后大盘 0.68 个百分点。整体市场表现方面，上证综指上涨 1.22%，沪深 300 上涨 0.84%，创业板指上涨 0.28%。电力设备子板块中，电气设备下跌 1.26%，风电下跌 1.55%，光伏下跌 3.10%。新能源车（中证）上涨 1.38%，新能源发电运营（长江）上涨 4.09%。

SW 公用事业（一级）上涨 3.49%，跑赢大盘 2.65 个百分点。其中，SW 电力上涨 5.12%，SW 环保工程及服务下跌 0.45%（跑输大盘 1.29 个百分点），SW 燃气上涨 0.52%，SW 水务上涨 2.46%（跑赢大盘 1.62 个百分点）。

主要观点

光伏行业

1. 第二批风光大基地项目开始申报：我国第二批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目开始申报，要求项目在 2022 年开工建设，2023 年并网，单体项目规模不低于 100 万千瓦，申报时间为 12 月 15 日前。
2. 硅片价格大幅下调：隆基、中环大幅下调硅片价格，产业链下游价格连续两周下降，硅料价格虽暂未变动，但需求及盈利压力正向上传导。通威、保利协鑫硅料产能持续释放，未来硅料价格有望松动，组件及运营商盈利有望改善。
3. 重点关注领域：胶膜领域关注赛伍技术、上海天洋、海优新材；晶硅环节推荐晶澳科技、天合光能、隆基股份；受益于成本降低关注中信博。

新能源运营商

1. 绿电需求提升：双碳背景下，绿电需求提升，绿电溢价+风光制造成本下降，新能源运营项目盈利边际改善。
2. 推荐标的：推荐三峡能源，关注龙源电力（H）；关注粤电力 A、中国核电、江苏新能、福能股份；推荐晶科科技、正泰电器、天合光能，关注林洋能源。

电动车及锂电

1. 电池成本压力缓解：根据现有扩产情况，预计 2022 年电池材料供应释放，电池成本压力缓解，电池企业盈利向上。
2. 美国政策利好：美国通过 1.75 万亿美元刺激法案，电动汽车可享受 7,500 美元税收抵免，电池在美国本土生产可额外享受 500 美元抵免。
3. 技术进步：动力电池新技术加速产业化，如 4680 大圆柱、CTC、复合集流体、硅碳负极等，关注宁德时代、亿纬锂能、科达利、东威科技、嘉元科技等。
4. 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源；关注特斯拉、LG、SKI、松下产业链，中伟股份、芳源股份、当升科技、容百科技、科达利、贝特瑞、中国宝安等。

储能行业

1. 政策推动：工信部鼓励工厂、园区发展多元储能，推进多能高效互补利用；山西发布首批“新能源+储能”试点项目，涵盖多种储能技术。
2. 商业化进程：关注全钒液流电池、压缩空气储能等技术的商业化进程。
3. 成本摊分：储能成本摊分是电网侧储能建设的核心问题，需关注各省份与电网企业的应对方式。
4. 推荐标的：宁德时代、星云股份、阳光电源、亿纬锂能、国轩高科、派能科技、盛弘股份等。

风电行业

1. 成本下降是主要弹性来源：风电行业最大的股价弹性来自成本端下降，钢价持续下行。
2. 国产替代与双海战略：国产替代+双海战略是长期发展方向，沿海省份加大海上风电规划建设，海风平价进程有望加速。
3. 推荐标的：东方电缆，关注大金重工、恒润股份；关注五洲新春、新强联；关注日月股份、三一重能（将上市）。

电网行业

1. 新型电力系统建设：加快建设新型电力系统背景下，电网投资力度加大，结构性投资机会较多。
2. 智能电表与节能变压器：新一轮智能电表替换周期开启，预计年市场规模约 114 亿元；节能变压器推广将提升铁芯非晶材料、高牌号硅钢需求。
3. 推荐标的：思源电气、国电南瑞、宝光股份、四方股份、易事特、智光电气、新风光、炬华科技、林洋能源、海兴电力、煜邦电力、安科瑞、云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大、杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和、南网科技（已过会未上市）、安靠智电（GIL）。

关键信息

行情回顾

• 2021 年度收益：电力设备及新能源上涨 59.38%，新能源车上涨 64.28%。
• 季度收益：Q1 风电表现最佳，Q2 新能源车表现突出，Q3 风电继续领先，Q4 新能源车保持优势。
• 本月行情：电力设备及新能源下跌 1.28%，光伏下跌 4.09%。
• 本周行情：电力设备及新能源上涨 0.17%，光伏下跌 3.10%。
• 公用事业行情：SW 公用事业上涨 3.49%，SW 电力上涨 5.12%，SW 水务上涨 2.46%。

价格数据

• 正极材料：磷酸铁锂均价上涨 0.1 万元/吨，三元材料均价上涨 0.2 万元/吨。
• 负极材料：主流报价 2.3-2.7 万元/吨，石墨化代工价格新高。
• 电解液：六氟磷酸锂报价 56.5 万元/吨，价格高位持稳。
• 隔膜：基膜价格维稳，湿法及干法排产环比增长 2%。
• 组件：主流出货价格 1.9-1.98 元/W，部分价格出现 1.88 元/W。
• 多晶硅：价格维持 270 元/公斤，市场对价格下降预期加强。

风险提示

1. 新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期。
2. 风光政策下达进度不及预期。
3. 风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动。
4. 国家电网投资、信息化建设低于预期。
5. 环保政策执行力度和订单签订低于预期。

重点推荐标的

• 电力设备新能源：宁德时代、东方电缆、晶科科技、三峡能源、星云股份、盛弘股份。
• 环保行业：未明确具体推荐标的，但关注环保工程及服务板块。

行业动态

• 光伏与风电：第二批风光大基地项目开始申报，国内及海外新能源政策持续利好。
• 锂电与新能源车：国内新能源车销量持续增长，海外市场需求崛起，电池材料供应紧张。
• 储能：政策推动下，储能市场加速发展，关注多种储能技术的商业化进程。
• 风电：海上风电发展提速，国产替代逻辑增强。
• 电网：智能电表与节能变压器市场迎来发展机遇，关注相关企业。

图表说明

• 图1-6：展示了电力设备新能源各板块的收益情况及 PE 估值。
• 图7-10：展示了新能源汽车销量及渗透率数据。
• 图11-16：展示了动力电池装机量及光伏产业链价格走势。
• 图17-20：展示了钢材、铜、铝等大宗商品价格走势。
• 图21-26：展示了公用事业板块收益及 PE 估值情况。

总结

本周电力设备及新能源板块整体表现波动，光伏、风电、新能源车等子板块表现分化。第二批风光大基地项目开始申报，为 2023 年新能源装机增长提供保障。硅片价格大幅下调，硅料价格有望松动，组件及运营商盈利能力改善。新能源车销量持续增长，美国政策利好，电池材料供应紧张，技术进步推动行业发展。储能行业受益于政策推动，关注多种储能技术的商业化进程。风电行业成本下降是主要弹性来源，海上风电发展提速，国产替代逻辑增强。电网投资加大，智能电表与节能变压器迎来发展机遇。