20210705-国都证券-国都投资研究周报_19页_796kb

策略研究总结

核心内容概述

本报告围绕A股市场在2021年7月5日至7月9日的市场表现及未来展望，分析了当前经济环境、市场风格、行业分化及政策导向。报告指出，市场正处于业绩与政策验证窗口期，风险偏好下降，科技成长板块仍是结构性行情的主导力量。同时，从中期来看，A股指数牛已入尾声，市场运行更依赖业绩端而非估值端，板块间分化加剧。

主要观点

1. 市场展望

• 风险偏好下降：7月A股进入业绩与政策验证窗口期，市场整体风险偏好下降，主要受上游大宗商品价格大涨、中下游行业盈利挤压、货币政策边际收紧预期等因素影响。
• 风格延续：中小成长板块仍强于大盘价值板块，科技成长股具备配置价值。
• 指数驱动力减弱：指数上下行动力弱化，结构分化扩大，市场可能进入区间震荡阶段。

2. 市场驱动因素

• ROE为指数运行核心动力：ROE（净资产收益率）的上行周期推动指数上涨，当前已进入上行中后期。
• 估值承压：国内外宽松政策逐步回归正常化，估值趋势承压，尤其是高估值绩优抱团股。
• 业绩预期修正：部分行业业绩增速预期存在修正压力，但高成长科技股、服务消费、低估周期板块具备配置价值。

3. 中期市场运行展望

• 经济恢复动能减弱：经济总量恢复动力趋弱，消费恢复缓慢，投资与工业增速双双放缓。
• 结构分化趋于收敛：消费、制造业投资有望逐步改善，地产投资高位缓降，经济结构趋于均衡。
• 货币政策趋紧：国内货币政策稳健，但信用政策趋紧，剩余流动性收缩对估值形成压制。

关键信息

一、板块表现与估值分析

二、大宗商品市场

三、行业表现与投资逻辑

1. 科技成长板块

• 核心逻辑：估值安全、中期景气好转，受益于利率下行及成本压力缓解。
• 重点推荐：TMT、军工、新能源、创新药、半导体芯片等。
• 建议布局：重点关注估值合理、业绩预期良好的科技成长股。

2. 消费板块

• 短期表现：部分消费股如食品饮料、大众品在回调后出现反弹。
• 中长期趋势：后疫情时代，服务消费与耐用品消费有望深度修复，推荐消费白马股。

3. 周期板块

• 上游周期：受政策压制及价格见顶影响，估值吸引力下降。
• 中下游周期：部分板块如机械、化工、电力等具备估值安全边际。
• 房地产板块：估值较低，具备修复动力，推荐龙头公司。

4. 医药生物板块

• 政策利好：《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》发布，推动医疗新基建。
• 重点推荐：创新药、医疗器械、医疗服务、疫苗等细分领域。

5. 化工板块

• 行业动态：氯化钾、草甘膦等价格上涨，利润空间扩大。
• 推荐标的：具备一体化优势的龙头企业如万华化学、华鲁恒升等。

6. 新能源与电力设备

• 行业增长：新能源车销量持续增长，磷酸铁锂电池占比上升。
• 重点推荐：恩捷股份、华测检测、三一重工等。

7. 汽车板块

• 趋势分析：自主品牌在智能化与电动化趋势中崛起。
• 推荐标的：长城汽车、比亚迪、特锐德等。

8. 通信与电子板块

• 政策影响：网络安全政策趋严，对行业带来长期利好。
• 重点推荐：深信服、启明星辰、奇安信等。

配置建议

1. 科技成长：重点配置估值安全、中期景气好转的科技成长板块，如TMT、军工、新能源等。
2. 服务消费：关注消费修复机会，推荐具备品牌优势和增长潜力的消费白马股。
3. 低估周期：布局估值较低的周期板块，如房地产、化工、电力设备等。
4. 关注政策窗口期：7、8月为中报披露期，业绩预期差及政策信号是重要变量。

风险提示

• 货币政策收紧：国内外货币政策回归正常化，可能压制估值。
• 经济恢复不及预期：消费与工业复苏节奏慢于预期。
• 海外市场波动：美联储政策变化及海外市场震荡可能对A股产生影响。
• 行业政策变动：如医药集采、房地产调控等政策可能影响板块表现。
• 疫情反复：可能对消费及服务行业造成冲击。

重点推荐个股

• 食品饮料：茅台、泸州老窖、水井坊、今世缘、天味、千禾。
• 医药生物：恒瑞医药、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、迈瑞医疗、爱尔眼科。
• 周期股：万科A、新大正、盐湖股份、苏泊尔。
• 化工：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
• 新能源与电力设备：恩捷股份、华测检测、三一重工。
• 汽车：长城汽车、比亚迪。
• 通信与电子：深信服、启明星辰、奇安信、长电科技、通富微电。

总结

2021年7月，A股市场进入业绩与政策验证窗口期，风险偏好下降，市场风格延续中小成长强于大盘价值。科技成长板块成为结构性行情的核心驱动力，而消费、周期板块则面临估值分化。中期来看，指数牛已入尾声，市场更依赖业绩驱动。配置建议以“估值安全-业绩景气”为主线，重点布局科技成长、服务消费及低估周期板块。需关注政策窗口期、货币政策变化及海外市场波动等关键变量，同时警惕疫情反复、行业政策变动等风险。