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信达期货聚酯早报总结（2021年7月5日）

核心内容概述

本报告聚焦聚酯产业链关键品种PTA、乙二醇及短纤的市场动态与未来走势，分析了当前供需格局、库存变化、成本支撑以及操作建议，为投资者提供市场判断依据。

主要观点

1. PTA市场分析

• 短期走势：PTA期货震荡整理，现货市场商谈一般，个别供应商出货，贸易商买盘为主，基差略偏强。
• 价格表现：7月中货源在09贴水35-40元/吨成交报468.1元/吨。
• 核心逻辑：
  • 聚酯开工维持旺盛，部分大型供应商缩减供应，短期供需偏平衡。
  • 库存缓慢去化，累库预期延后，存在阶段性改善迹象。
  • 现货加工费在580元/吨，受醋酸等辅料偏强影响，加工费不高，PTA自身估值偏低。
  • 操作建议：短期多头有操作空间，预计8月之前PTA偏强势为主。但长期供需格局不乐观，8月后如加工费偏高，PTA强势难以维系。

2. 乙二醇市场分析

• 短期走势：乙二醇受投产压制，产业层面预期较为悲观，港口库存逐步累库。
• 核心逻辑：
  • 投产逐步兑现，空头逻辑得到兑现，但受原料偏强影响，低利润下绝对价格难以下跌。
  • 供应存量装置开工不高，聚酯开工坚挺，累库速度不快，库存绝对量水平不高。
  • 市场或交易累库速度和绝对量。
  • 操作建议：预计8月前乙二醇偏强为主。

3. 短纤市场分析

• 短期走势：短纤价格上行主要来自成本端支撑，但利润仍维持低位。
• 核心逻辑：
  • 终端需求未给短纤提供明显驱动。
  • 长期来看，短纤供需结构健康，整体以逢低做多加工费为主。
  • 当前TA和EG估值不高，短纤加工费向上驱动只能来自于终端补库。
  • 操作建议：短纤单边价格跟随成本维持强势，但做多加工费仍需等待。

关键信息

• 国际油价：欧佩克未就产量调整达成协议，会议延长至周一。截至7月2日收盘，8月WTI下跌0.1%至75.16美元/桶，9月布伦特上涨0.4%至76.17美元/桶，SC2108上涨8.1元/桶。
• PTA库存：库存缓慢去化，累库预期延后，存在阶段性改善迹象。
• 乙二醇库存：港口库存逐步累库，但累库速度不快，库存绝对量不高。
• 短纤利润：利润维持低位，终端需求疲软。
• 操作建议：整体市场利润压缩至低位，低吸具备安全边际，不追多。

数据来源

• 生产利润图：Wind，信达期货研发中心
• 库存图：CCF，信达期货研发中心
• 基差价差图：Wind，信达期货研发中心

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