证券行业2021年中期策略：长期看好财富管理业务发展，低估值宜左侧布局-20210705-山西证券-26页_1mb

证券行业2021年中期策略总结

核心内容概述

2021年证券行业在资本市场改革和高质量发展背景下，呈现出业务指标增长、业绩预增的趋势。尽管证券板块整体估值中枢下行，但部分券商具备较强竞争力，未来具备投资价值。财富管理业务、注册制改革、金融科技发展和合规风控能力成为行业发展的关键方向。

主要观点与关键信息

1. 2021年上半年回顾

• 市场表现：证券板块跑输大盘，但优于非银金融行业整体表现，估值中枢下移，部分头部券商市净率较低，下跌空间有限。
• 行业指标：经纪业务活跃，新增投资者大幅增加；信用业务两融余额增长，质押股数占比下降；自营业务中，创业板指和大宗商品价格指数上涨；衍生品业务规模扩张；投行业务IPO和再融资规模双增；资管业务新设产品规模增加，但债券型产品减少。

2. 行业趋势判断

2.1 财富管理业务具备长期发展空间

• 需求端：居民财富增长、人口老龄化加深、高净值客群和年轻投资者理财意识觉醒，推动财富管理需求增长。
• 供给端：券商正从交易佣金收入向管理费收入转型，金融科技是未来提升竞争力的重要手段。
• 转型方向：基金投顾是长期转型方向，监管政策推动其发展，首批试点机构已取得初步成效。

2.2 投融资多手段服务实体经济

• 碳中和与碳达峰：资本市场和金融机构在支持低碳转型中发挥重要作用。
• 注册制改革：注册制改革提升对科技创新型企业的支持，推动市场高质量发展。

2.3 数字化发展已成为行业共识

• 金融科技投入：2020年行业信息系统投入达262.87亿元，较2017年增长135%。
• 发展方式：多数券商采用内生发展，部分通过并购或合作推进金融科技建设。

2.4 合规风控能力是核心竞争力

• 监管机制：证监会推出“白名单”，提升监管有效性，推动行业分化。
• 风险化解：券商积极化解存量风险，信用减值计提增加，但部分公司冲回减值。

3. 投资策略

• 长期策略：关注“无短板”与“有特色”的头部券商，如中信证券、华泰证券、东方财富、光大证券等。
• 中长期机遇：财富管理业务有广阔发展空间，建议关注具备资产管理能力与金融科技实力的券商。
• 短期布局：板块估值较低，适宜左侧布局，重点关注中信证券、华泰证券、东方财富和光大证券。

4. 重点个股

• 中信证券：行业龙头，业务全面领先，积极消化业务风险。
• 华泰证券：财富管理、投行业务领先，金融科技生态建设加快。
• 东方财富：互联网券商龙头，具备强大用户基础和盈利潜力。
• 光大证券：受益于集团协同效应，轻资产业务转型成效显著。

风险提示

• 二级市场大幅下滑：可能影响券商盈利。
• 疫情影响超出预期：可能影响市场活跃度和业务发展。
• 政策推行不及预期：可能影响注册制、基金投顾等业务的推进。

图表与数据支持

• 图表目录：包括市场表现、业务指标、资管规模、金融科技投入、合规风控等。
• 数据来源：wind、choice、中基协、证监会、中证协等。

总结

2021年上半年，证券行业在资本市场改革推动下，业务指标和业绩表现总体向好。财富管理业务作为核心转型方向，具备长期发展空间，基金投顾试点加速推进。注册制改革进一步支持科技创新型企业融资，提升市场活力。金融科技投入持续增加，成为行业发展的关键推动力。合规风控能力成为证券公司核心竞争力，监管政策推动行业分化。建议关注头部券商及具备差异化优势的公司，把握行业长期发展机遇。