20230303-德邦证券-杭可科技-688006.SH-22年盈利能力改善_海外订单有望持续加速_3页_658kb

杭可科技（688006.SH）总结

核心内容

杭可科技是一家专注于锂电后端设备研发制造的公司，主要产品包括化成分容设备、充放电设备、内阻测试仪等。公司深度绑定日韩系头部电池厂商，如LG、SK、远景日本等，同时也与国内主要电池企业如比亚迪、亿纬锂能保持合作。随着海外电池厂扩产进度的推进，以及美国电动车市场景气度的提升，公司有望受益于全球锂电设备需求的增长。

主要观点

• 业绩表现：杭可科技2022年实现营业收入33.74亿元，同比增长35.87%；归母净利润4.87亿元，同比增长107.30%；扣非归母净利润4.61亿元，同比增长178.36%。2022年Q4实现扭亏为盈，显示公司盈利能力持续改善。
• 盈利能力修复：公司毛利率从2021年的26.2%提升至2022年的33.3%，预计未来毛利率仍有提升空间。
• 市场前景：2023年美国《通胀削减法案》（IRA）对电动车产业链提供补贴，推动日韩系电池厂商加速扩产，而杭可科技作为电池设备供应商，不受IRA生产地限制，有望受益于美国动力电池需求的爆发。
• 投资建议：分析师俞能飞维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.9亿元、9.7亿元和13.6亿元，对应PE分别为43倍、22倍和16倍，显示出良好的成长性和估值吸引力。
• 估值分析：公司PE、PB、PS及EV/EBITDA等估值指标均呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：49.16元
• 总股本：430.38百万股
• 流通A股：430.38百万股
• 52周内股价区间：39.28-79.26元
• 总市值：21,157.70百万元

财务预测（2022-2024E）

财务风险提示

• 海外订单增长不及预期：若海外电池厂扩产进度低于预期，将影响公司营收和盈利能力。
• 产品和技术迭代风险：锂电设备行业技术更新快，若公司不能及时跟进，可能面临竞争力下降。
• 竞争格局变化：行业竞争加剧可能对公司的市场份额和利润率产生不利影响。

结论

杭可科技凭借其在全球锂电后端设备市场的领先地位，以及在海外订单和盈利能力方面的持续改善，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。分析师俞能飞基于公司良好的财务表现和行业前景，维持“买入”评级，认为其未来三年的成长性及估值吸引力具有投资价值。