20230505-财通证券-杭可科技-688006.SH-23Q1业绩高增_毛利率_订单提升持续兑现_3页_840kb

杭可科技(688006)投资分析报告摘要

核心观点

• 业绩表现：2022年营业收入同比增39%，扣非净利润同比增186%；2023Q1营业收入同比增长19%，扣非净利润增长142%。
• 盈利能力：毛利率、净利率环比分别提升11pct和6pct，海外订单占比上升是主要驱动因素。
• 行业前景：美国电动车渗透率低、补贴政策启动、日韩厂商北美扩产提供巨大机遇。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计23-25年收入和净利润增速均达60%以上，当前PE1614倍。

运营与核心数据

• 美国市场优势：高毛利率海外订单占比提升带来盈利弹性
• 客户结构：与LG、SK等龙头电池厂商深度绑定
• 产能扩张：23年已获重大海外订单，SK美国项目146亿美元，远景动力英国/法国项目117亿美元

财务预测

• 收入目标：2023/2024/2025年预期营收分别为608、934、1120亿元
• 盈利预测：归母净利润1313、1912、2294亿元，对应PE从1614倍降至924倍

风险提示

• 技术替代风险
• 标准化产品价格下滑
• 区域经营不均衡
• 客户集中度高
• 新能源补贴政策变化

注：重要数据及预测摘自财通证券研究所报告