20230307-东吴证券-杭可科技-688006.SH-再获远景动力大单_看好海外订单加速落地_3页_439kb

杭可科技（688006）总结

核心内容

杭可科技近期获得远景动力英国和法国扩产项目的大单，金额总计1.2亿美元（不含税，约8.1亿元人民币），预计包含约10条生产线。这一订单标志着公司海外业务的进一步拓展，并有助于其在欧美市场实现更大规模的产能释放。公司同时在国内外同步布局产能，预计2024年总产能可达115亿元/年。

主要观点

海外订单加速落地

• 公司持续获得外资客户订单，尤其在日韩电池厂供应链中占据重要地位。
• 杭可凭借进入日韩供应链的稀缺性，有望受益于海外电池厂的扩产趋势。
• 2023年预计新签订单金额为90-100亿元，国内外客户占比各为50%。
• 海外工厂产能约15亿元/年，其中韩国工厂进展较快，预计2023年4-5月投入使用，8-9月有设备产出。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测分别为4.9亿、7.6亿和9.9亿元。
• 当前股价对应动态PE分别为45、29和22倍，公司维持“买入”评级。
• 公司毛利率和归母净利率持续提升，2024年预计分别为32.38%和13.93%。

财务表现

• 营收保持增长趋势，2021-2024年收入分别为248.3亿、337.4亿、535.4亿和707.4亿元。
• 2022年归母净利润同比增长107.26%，预计2023年和2024年分别增长55.35%和30.17%。
• 资产负债率从2021年的51.02%逐步上升至2024年的58.83%，显示公司正在加大投资以支撑产能扩张。

关键信息

订单与产能

• 2023年订单：公司获远景动力英国和法国扩产项目订单，金额约8.1亿元人民币。
• 2024年产能：预计公司总产能可达115亿元/年，其中海外产能约15亿元/年，国内产能约100亿元/年。
• 客户结构：外资客户主要为LG、SK、远景，国内客户包括比亚迪、亿纬锂能等。

财务数据

• 2021A：营业总收入248.3亿元，归属母公司净利润23.5亿元。
• 2022E：营业总收入337.4亿元，归属母公司净利润48.7亿元。
• 2023E：营业总收入535.4亿元，归属母公司净利润75.7亿元。
• 2024E：营业总收入707.4亿元，归属母公司净利润98.5亿元。

股价与估值

• 收盘价：51.18元。
• 一年最低/最高价：38.08元/81.36元。
• 市净率（P/B）：2024年预计为4.08倍。
• 每股净资产：从2021年的7.01元增长至2024年的12.54元。

投资评级

• 公司评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）。
• 行业评级：未明确提及，但公司处于新能源行业，整体发展前景乐观。

风险提示

• 下游电池厂扩产不及预期。
• 行业竞争格局可能恶化。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 预测数据均为东吴证券研究所预测

投资要点总结

• 订单增长：公司持续获得海外大订单，2023年预计获得8.1亿元人民币订单。
• 产能扩张：公司同步布局国内外产能，预计2024年总产能达115亿元/年。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为4.9亿、7.6亿和9.9亿元，PE逐步下降。
• 财务健康：公司资产负债率上升，但经营现金流持续改善，显示良好的运营能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司未来业绩增长与海外市场拓展。

相关研究

• 《杭可科技(688006)：2022年业绩快报点评：疫情影响下2022年业绩持续增长，海外客户推进与产能布局提速》
• 《杭可科技(688006)：2022年业绩稳定增长，中标SK美国项目海外订单加速落地》

东吴证券投资评级标准

• 买入：个股相对大盘涨幅超过15%。

• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

• 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。

• 减持：个股相对大盘跌幅介于-15%与-5%之间。

• 卖出：个股相对大盘跌幅超过15%。

• 行业增持：行业指数相对大盘涨幅超过5%。

• 行业中性：行业指数相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。

• 行业减持：行业指数相对大盘跌幅超过5%。