20241031-国盛证券-中国交建-601800.SH-投资收益带动Q3业绩改善_新签订单环比提速_3页_755kb

中国交建（601800SH）投资价值分析

业绩概述

2024年前三季度，公司实现营业收入5366亿元，同比下降11%；归母净利润163亿元，同比下降降低至6%，略好于预期，主要得益于处置子公司带来的投资收益增加。其中，Q3单季度业绩环比改善明显，营收增速环比提升2%，净利润降幅显著收窄。

关键财务指标

• 毛利率：同比提升0.28个百分点至11.54%；
• 费用率：期间费用率提升0.28个百分点，各分项费用率小幅上涨，但净利率同比提升0.1个百分点；
• 投资收益：同比增加12亿元，主要由子公司处置收益贡献；
• 现金流：经营性现金流净流出同比增加，但投资性现金流因控制投资支出有所改善。

新签订单与业务进展

• Q1-Q3新签合同额12805亿元，同比增长93%，其中Q3单季环比增长121%；
• 基建业务新签订单占比超90%，新兴领域增长显著；
• 境内订单增速显著提速，Q3境内订单同比增速达17%。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为240亿元、249亿元、257亿元，同比增长1%、4%、3%；当前PE为70-65倍，PB-LF为0.61倍，维持“买入”评级。

风险提示

基建投资不及预期、海外业务风险、应收账款减值等可能影响业绩。