20211101-中国银河-中国交建-601800.SH-业绩如期反转_城市建设新签订单增速快_2页_290kb

报告摘要

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

2021年11月1日，中国交建（601800.SH）发布2021年三季报，显示公司业绩呈现积极反转态势。尽管营业收入同比下降25.99%，但归母净利润同比增长48.58%，扣非净利润同比增长44.56%，表明公司在盈利能力方面有显著提升。

主要观点

业绩表现
公司2021年前三季度实现营业收入5162.17亿元，同比增长25.99%；归母净利润149.65亿元，同比增长48.58%。业绩反转主要得益于主营业务规模增长和期间费用的有效管控。
盈利能力改善
毛利率为11.57%，同比降低0.91个百分点；净利率为3.61%，同比提高0.73个百分点；期间费用率为6.7%，同比降低1.26个百分点，显示公司成本控制能力增强。
经营性现金流
报告期内，公司经营性现金流净额为-585.22亿元，同比多流出200.21亿元，主要由于会计政策变更所致。
资产负债率下降
资产负债率为74.64%，同比降低0.73个百分点，表明公司财务结构有所优化。
新签订单增长显著
公司2021年新签合同额为10,067.13亿元，同比增长36.58%。其中，境内城市综合开发、市政建设、道路与桥梁、环保等业务领域是主要增长点，城市建设新签订单同比增长55.81%，道路与桥梁建设新签订单同比增长30.07%。
订单储备充足
截至上半年，公司执行未完工合同金额为29,864.63亿元，显示出良好的订单储备和项目执行能力。
公司地位与实力
中国交建是全球最大的港口、公路与桥梁设计与建设公司，全球规模最大的疏浚公司，中国最大的国际工程承包公司和高速公路投资商，拥有世界上最大的工程船船队。
业务拓展策略
公司持续推进“大城市”、“大交通”业务战略，加快市场开拓步伐。

关键信息

投资建议
预计公司2021-2022年每股收益（EPS）分别为1.26元/股和1.44元/股，对应动态市盈率分别为5.87倍和5.14倍，维持“推荐”评级。
风险提示
- 新签订单增速不及预期
- 应收账款回收不及预期
- 固定资产投资增速下滑

分析师信息

龙天光
建筑、通信行业分析师，复旦大学本科及研究生毕业，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长，团队曾获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。
钱德胜
建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，具备5年行业研究经验。

评级标准

行业评级
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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