20241031-国盛证券-中国铁建-601186.SH-Q3业绩压力延续_新签订单降幅收窄_3页_789kb

中国铁建（601186SH）2024年前三季度业绩显著下滑，经营活动和财务指标受多重因素影响。

前三季度营业收入同比下降60%至7581亿元，归母净利润下降192%至157亿元，扣非净利润下降198%。季度数据进一步显示，Q3业绩下滑加剧，主要因毛利率下降0.45个百分点至9.24%，以及费用率上升，尤其是财务费用率提高48%，源于融资规模扩大导致利息费用增加。毛利率虽整体基本持平，但部分由业主资金紧张和房地产业务结算拖累。

新签订单情况部分好转，前三季度总合同额同比下降175%，但Q3降幅收窄至127%，矿山开采和水利等领域表现强劲。经营性现金流虽净流出890亿元，但Q3改善，收现比和付现比显示资金流转略有提升。

展望Q4，中央及政策预期可能带动基建投资改善，预计业绩边际修复。投资建议维持“买入”，调整2024-2026年归母净利润预测分别为221亿元、221亿元和222亿元，对应PE倍数约55倍，但需警惕基建投资不及预期、海外风险和应收账款减值等。

总体而言，公司业绩承压，但在手订单充裕（约7.1万亿元），或支撑未来增长。风险因素包括外部政策变化和经营不确定性。