20250428-天风证券-中国交建-601800.SH-公司发布三年现金分红规划_Q1订单增速印证基建景气向上_3页_710kb

中国交建（601800）2025年Q1财报显示，公司实现收入1546亿元，同比-12.6%，归母净利润547亿元，同比-11%，扣非净利润为544亿元，同比-10.9%。业绩增速略高于收入增速，主因信用减值冲回及资产处置带来减值回转，叠加公允价值净收益增加。毛利率同比-0.35pct至11.6%，净利率同比+0.09pct至4.34%，但经营性现金流净流出489亿元，同比多流出927亿元。

2025年Q1公司新签订单5530亿元，同比增长902%，完成年度目标的27%。其中基建建设、设计、疏浚及其他业务分别增长63%、532%、404%和-148%。境外业务新签1069亿元，同比+171%，占新签合同的19%；新兴领域新签1268亿元，同比-178%，但能源、水利项目分别增长1854%和295%。海外订单增速亮眼，战略性新兴产业已初具第二增长曲线潜力。

财务预测显示，2025-2027年公司归母净利润将达250、271、295亿元，对应PE为58、54、49倍。三年现金分红规划要求年度分红比例不低于20%，2025年A股股息率（按4月28日收盘）预计为3.95%。

风险提示包括：基建投资增速低于预期、减值风险、REITs配套政策落地不及预期等。公司维持“买入”评级，主要基于分红政策提升投资者回报、业务结构优化及高质量发展动能夯实。

核心数据摘要：

• 2025Q1收入1546亿元（-12.6%），新签订单5530亿元（+902%）
• 归母净利润547亿元（-11%），毛利率11.6%（-0.35pct）
• 净利率4.34%（+0.09pct），PE为58倍
• 现金分红比例不低于20%，2025年股息率预估3.95%
• 海外及新兴领域订单增速显著，传统大交通业务承压

分析师观点：公司通过海外业务扩张和新兴领域布局增强盈利能力，财务指标稳健，分红规划强化投资者信心，维持“买入”评级。