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全球的“水”来到东方了吗？——2月通胀数据点评总结

核心内容

2021年2月，中国CPI和PPI数据反映出通胀压力整体温和，但结构性变化明显。CPI同比继续为负，而PPI同比涨幅扩大，显示出内外部因素对物价水平的不同影响。

主要观点

CPI：温和回落，食品价格主导

• 2月CPI同比：-0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。
• 食品价格：由上月上涨1.6%转为下降0.2%，影响CPI下降约0.05个百分点。
  • 猪肉价格：同比降幅扩大至-14.9%，影响CPI下降约0.34个百分点。
  • 其他肉类：鸡肉、鸭肉价格降幅收窄，羊肉、水产品和鸡蛋价格上涨。
  • 鲜菜鲜果：价格上涨，但涨幅回落。
• 非食品价格：由上月下降0.6%转为下降0.2%，涨幅扩大0.1个百分点。
  • 服务价格：文娱消费需求增加，电影及演出票价格上涨13%。
  • 能源价格：汽油和柴油价格上涨，洗车、家政服务等价格上涨。
• 环比CPI：上涨0.6%，涨幅回落0.4个百分点。
  • 食品价格：环比上涨1.6%，但猪肉、鸡蛋价格下降。
  • 非食品价格：环比上涨0.4%，涨幅扩大。
• 核心CPI：由上月下降0.3%转为持平。

PPI：涨幅扩大，生产资料主导

• 2月PPI同比：1.7%，涨幅比上月扩大1.4个百分点。
• 生产资料价格：同比上涨2.3%，涨幅扩大1.8个百分点。
• 生活资料价格：同比下降0.2%，降幅与上月相同。
• 行业表现：
  • 黑色金属冶炼：价格上涨4.2个百分点至14.1%。
  • 石油和天然气开采：价格同比下降6.4%，降幅收窄15.5个百分点。
  • 石油加工业：价格同比下降0.5%，降幅收窄8.5个百分点。
• 环比PPI：上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。
• 南华工业品指数：环比上涨25.76%，较上月增幅扩大14.06个百分点。

预计趋势

• CPI：预计3月食品价格将延续稳中有降，非食品价格在产销旺季中有望进一步提升，叠加基数效应减弱，CPI将呈回升态势。
• PPI：预计3月大宗商品涨势将放缓，PPI上涨增幅边际放缓，但需求端全球复苏趋势向好，将支撑工业品价格继续回升。

关键信息

• 影响因素：基数效应、节日因素、就地过年政策、国际原油价格、天气变化、运输改善等。
• 风险提示：原油价格大幅波动、国内需求不及预期。

图表说明

• 图1：食品价格回落。
• 图2：食品类分项价格表现。
• 图3：农产品价格指数回落。
• 图4：2月蔬菜价格、猪肉价格回落。
• 图5：PPI同比涨幅扩大。
• 图6：石油相关行业价格同比降幅持续收窄。
• 图7：生产资料价格指数攀升。
• 图8：南华工业品指数增速加快回升。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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• 本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。
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