20180423-申万宏源-食品饮料行业周报_板块Q1持仓下降明显_北上资金继续买入_提高板块配置_20页_979kb

食品饮料行业周报 180416-180420 总结

核心内容

板块表现

• 食品饮料板块在2018年4月16日至20日期间下跌1.08%，但跑赢上证综指1.69个百分点，排名申万28个子行业第4位。
• 肉制品涨幅领先，达1.58%；其他酒类、葡萄酒、乳品跌幅居前，分别为-3.80%、-2.59%和-2.29%。
• 个股表现：惠泉啤酒涨幅最高（11.37%），而龙力生物跌幅最大（-22.67%）。

投资建议

• 食品饮料板块基本面坚实，前期调整主要是由于预期过高、机构持仓集中和风格切换，当前估值具备吸引力。
• 推荐买入龙头公司，提高板块配置，尤其是白酒和大众品领域。
• 白酒板块筑底企稳，五粮液增发实施带动反弹，茅台淡季价格稳步上升，泸州老窖特曲60版零售价上调，有望成为次高端核心产品。

估值与配置

• 食品饮料板块2018年动态PE为23.82x，溢价率为81%，环比上升3.0%。
• 白酒板块动态PE为23.03x，溢价率为75%，环比上升3.8%。
• 一季度末食品饮料板块配置比例为10.8%，低于17Q4的13.8%，整体配置下降3pct。
• 白酒板块配置比例为7.8%，环比下降1.9pct，大众食品环比下降约1pct。

主要观点

大众食品

• 大众食品龙头业绩表现亮眼，验证消费复苏逻辑。
• 涪陵榨菜：18Q1收入和利润均超预期，提价和新品高增效果明显。
• 洽洽食品：17Q4收入和利润环比改善，预计18Q1收入增长25%，利润增长20%。
• 安琪酵母：收入和利润均符合预期。
• 绝味食品：保持稳健增长，收入和利润均增长。
• 重庆啤酒：净利润扭亏，表现亮眼。

白酒板块

• 白酒板块整体表现优于大盘，主要受五粮液增发实施和茅台淡季价格稳定影响。
• 五粮液：增发实施，募集18.53亿元，提振板块信心，公司推进渠道精细化，提升品牌力。
• 茅台：淡季价格稳步上移，终端销售保持紧平衡，需求淡季不淡。
• 泸州老窖：特曲60版零售价上调，预计在国窖1573和特曲双轮驱动下加速增长。
• 主要白酒公司预计利润增速分别为：贵州茅台（40%）、五粮液（30%+）、泸州老窖（50-60%）、山西汾酒（50-60%）、洋河股份（21%）、水井坊（60%）、古井贡酒（27%）。

关键信息

增减持与交易

• 北上资金持续净买入食品饮料龙头。
• 重点公司如五粮液、泸州老窖、贵州茅台等持股比例下降，但基本面依然坚实。

成本与价格变动

• 生鲜乳价格为3.46元/公斤，同比下降1.40%，环比上涨0.30%。
• 仔猪价格为26.07元/公斤，同比下降39.27%，环比下降2.29%。
• 生猪价格为10.88元/公斤，同比下降32.30%，环比下降1.09%。
• 猪肉价格为20.91元/公斤，同比下降21.03%，环比下降3.68%。

新品与市场动态

• 蒙牛推出花果优酪乳和果青优酪乳新品。
• 桃李面包推出网红“脏面包”新品，成为首个进行品牌化大规模生产的企业。
• 伊利集团在2018年G-BPI中国品牌力指数中再次获得液态奶品牌力第一。
• 2018年度BrandZ最具价值中国品牌百强榜单中，伊利第六次获得食品类排行榜第一。

核心推荐

白酒

• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业
• 关注古井贡酒、今世缘

大众品

• 伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品
• 关注海天味业、桃李面包、安琪酵母

重要公告与事件

• 五粮液于4月20日非公开发行8564.12万股股票，募集18.53亿元。
• 双汇发展按每10股派11元实施利润分配，共分配利润36.3亿元。
• 涪陵榨菜股东解除质押，显示公司股权结构变化。
• 桃李面包控股股东质押1320万股，显示公司股权融资动态。

总结

食品饮料板块在2018年4月16日至20日期间整体表现优于大盘，主要受益于消费复苏和龙头公司业绩改善。尽管板块出现调整，但基本面坚实，估值具备吸引力，北上资金持续净买入。白酒板块表现稳健，五粮液增发实施提振信心，茅台淡季价格稳步上升，泸州老窖特曲60版零售价上调，预计未来增长加速。大众品板块亦表现良好，涪陵榨菜、洽洽食品等公司业绩超预期。建议投资者关注白酒和大众品龙头，提高板块配置。