食品饮料行业2018年一季度基金持仓分析：板块Q1持仓下降明显，配置提升空间增大，提高板块配置-20180425-申万宏源-10页

2018年Q1食品饮料行业基金持仓分析总结

核心内容

2018年第一季度，食品饮料行业在基金持仓中的配置比例有所下降，但整体仍处于超配状态。基金前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为16.14%，环比下降约2个百分点，显示重仓股集中度回落。食品饮料板块重仓股持股市值占比为11.02%，环比下降2.75个百分点，板块配置系数为2.09，环比下降0.41，但仍高于17Q3水平，表明食品饮料板块仍具有配置价值。

主要观点

• 食品饮料板块整体配置情况：

  • 食品饮料板块在基金持仓中仍处于超配状态。
  • 配置系数自16Q3以来首次回落至略低于均值，但距离历史高点仍有提升空间。
  • 食品饮料板块占全部A股流通市值比重为5.28%，环比下降0.22个百分点。

• 白酒板块配置情况：

  • 白酒板块重仓股持股市值占比为7.88%，环比下降1.84个百分点。
  • 白酒板块配置系数为2.28，环比下降0.38，但仍高于17Q3水平。
  • 白酒板块在历史配置周期中曾达到4.39的高点，当前配置仍处于合理范围，具备提升空间。

• 重点个股配置变化：

  • 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份是食品饮料板块的主要重仓股。
  • 贵州茅台持股占比1.63%，略高于均值，但低于11Q2-2012年高点。
  • 五粮液持股占比0.90%，环比下降明显，低于17Q2水平。
  • 泸州老窖持股占比0.53%，低于17Q3水平，但仍高于均值。
  • 伊利股份持股占比1.15%，低于17Q3水平，但高于均值。

关键信息

1. 食品饮料前二十大重仓股配置情况

• 基金前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为16.14%，环比下降2个百分点。
• 食品饮料板块个股仍为前二十大重仓股中的重要组成部分，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份。
• 各个股持股市值占比分别为：
  • 贵州茅台：1.63%（环比下降0.04%）
  • 五粮液：0.90%（环比下降0.67%）
  • 泸州老窖：0.53%（环比下降0.17%）
  • 伊利股份：1.15%（环比下降0.53%）

2. 食品饮料个股持有基金数情况

• 前十大食品饮料个股中，8家为白酒公司，2家为大众食品龙头。
• 基金持有数量普遍下降，具体如下：
  • 贵州茅台：657家（环比下降45家）
  • 五粮液：310家（环比下降246家）
  • 泸州老窖：123家（环比减少106家）
  • 伊利股份：519家（环比下降101家）

3. 食品饮料板块配置分析

• 食品饮料板块重仓股持股市值占比为11.02%，环比下降2.75个百分点。
• 配置系数为2.09，环比下降0.41，但仍高于17Q3水平，处于超配状态。
• 自2009年以来，食品饮料板块配置系数曾达到3.88（12Q1）的高点，最低为0.96（15Q1）。

4. 白酒板块配置分析

• 白酒板块重仓股持股市值占比为7.88%，环比下降1.84个百分点。
• 配置系数为2.28，环比下降0.38，仍处于超配状态。
• 自2009年以来，白酒板块配置系数曾达到4.39（12Q1）的高点，最低为0.52（15Q1）。

估值与评级

• 重点公司估值：

  • 贵州茅台：股价689.88元，EPS预测18E为29.3元，19E为37.3元，18PE为24，19PE为19。
  • 五粮液：股价72.43元，EPS预测18E为3.31元，19E为4.32元，18PE为22，19PE为17。
  • 泸州老窖：股价62.67元，EPS预测18E为2.45元，19E为3.21元，18PE为26，19PE为20。
  • 伊利股份：股价29.11元，EPS预测18E为1.29元，19E为1.59元，18PE为23，19PE为18。

• 投资评级：

  • 贵州茅台：买入
  • 五粮液：买入
  • 泸州老窖：买入
  • 伊利股份：买入
  • 其他公司如古井贡酒、山西汾酒、水井坊等也获得买入或增持评级。

机构信息

• 证券分析师：吕昌（A0230516010001），联系方式：lvchang@swsresearch.com
• 联系人：赵玥，联系方式：zhaoyue@swsresearch.com
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话021-23297247，邮箱hujy@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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