20181104-太平洋-食品饮料_悲观预期充分释放_北上资金兴风作浪_9页_616kb

食品、饮料与烟草行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了食品、饮料与烟草行业的近期表现，结合三季报数据、市场情绪及北上资金动向，评估了行业及个股的投资价值与风险。

主要观点

• 三季报利空兑现，短期暴跌释放悲观预期
  随着三季报的披露，白酒板块和主要食品股出现大幅下跌，尤其是贵州茅台、安琪酵母等明星股跌停，反映了市场对业绩不达预期的悲观情绪。这种下跌是6-9月份下跌和10月中旬阴跌后的延续，部分个股估值已降至17倍或15倍以下，但食品行业整体估值仍偏高。我们认为，市场悲观预期已充分释放，食品饮料板块短期下跌趋势已结束，未来走势将趋于稳定。

• 白酒回归基本面，食品股面临明年一季度考验
  基本面优质的白酒公司如贵州茅台、洋河股份和顺鑫农业跌幅较小，反弹迅速，仍是市场主流和首选。而静态估值较低的区域白酒如口子窖、伊力特，因基本面脆弱，反弹乏力。次高端白酒如山西汾酒、水井坊、舍得酒业和古井贡酒的估值已调整至合理水平（今年20倍以内），未来股价走势取决于销售增长的持续性。食品股整体跌幅有限，海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、安井食品等主流品种跌幅约20%，反弹强劲，基本面支撑明显。若明年一季度出现明显增速回落，才可能引发趋势性调整。

• 北上资金主导行业波动
  北上资金是近期食品饮料行业暴跌和暴涨的主要推手。10月中旬以来，北上资金持续撤出贵州茅台等消费龙头股，单日流出资金达150亿元，加速了股价下跌。上周反弹时，北上资金流入170亿元，集中于贵州茅台等个股，成为其涨跌的主要力量。北上资金的流动与人民币币值变化密切相关，其交易活跃、集中于优质标的，对市场影响显著，未来可能成为卖空主力。

关键信息

行业评级

板块行情（截至11月2日）

投资建议

• 白酒板块：优质白酒公司具备较强基本面支撑，短期反弹空间较大，未来走势趋于稳定。
• 食品板块：主流食品股表现强劲，若明年一季度增速回落，才可能引发趋势性调整。
• 配置价值：伊利股份、双汇发展因业绩稳健、高分红、产品升级等利好因素，更具配置价值。

风险提示

• 非洲猪瘟等疫情可能影响生猪价格；
• 宏观经济出现大幅波动可能对行业造成冲击。

下周大事提醒

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上；
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间；
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅5%-15%；
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅-5%至5%；
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅-5%至-15%。

联系方式

证券分析师

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

• 孟斯硕
  电话：010-88695227
  邮箱：mengss@tpyzq.com

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登。