20170213-申万宏源-造纸轻工周报：造纸产业链最新调研显示行业景气近期维持向上态势；可逐渐关注国企改革主题和底部的家居_14页_1mb

造纸轻工行业周报总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的2017年2月13日造纸轻工行业周报，主要分析了造纸和轻工行业的市场表现、行业基本面变化及投资建议。

主要观点

• 本周造纸板块整体上涨4.43%，重点公司上涨5.05%，跑赢沪深300指数（同期上涨1.46%）。
• 造纸行业景气度维持向上态势，短期供需关系支撑价格上涨，后续需关注补库存进程和环保力度。
• 2017年纸价预计将向涨幅低的纸种扩散，呈现温和提价趋势，由箱板瓦楞纸带动白卡铜版纸、文化纸乃至特种纸。
• 包装行业经历2016年调整期，2017年预计内生增长修复，外延并购落地，估值具备安全边际。
• 国企改革成为近期关注重点，相关标的如岳阳林纸、飞亚达、珠江钢琴、通产丽星等值得关注。
• 家居行业因地产数据超预期，估值有望修复，建议关注索菲亚、美克家居、大亚圣象等龙头。

关键信息

一、造纸行业

1. 产品价格

• 铜版纸：终端均价5595元/吨，出厂均价5538元/吨，市场销售逐步恢复，价格稳定。
• 双胶纸：终端均价6036元/吨，出厂均价5969元/吨，价格稳定，但有上涨预期。
• 灰底白板纸：终端均价4673元/吨，出厂均价4464元/吨，市场稳定，部分纸厂有提价计划。
• 白卡纸：终端均价6221元/吨，出厂均价5921元/吨，交投恢复，价格仍处高位。
• 箱板纸、瓦楞纸：行情稳定，下游订单情况平平，部分中小型纸厂下调价格。

2. 国际与国内浆价

• 国际针叶浆、阔叶浆价格上涨：NBSKEU报814.51美元/吨，BHKPEU报671.56美元/吨。
• 国内浆价稳定：乌针、布针4850元/吨，布阔4600元/吨，银星4983元/吨。
• 美废ONP、OCC价格维稳：ONP#8报209美元/吨，OCC#11报242.5美元/吨。

二、包装轻工行业

1. 包装原材料

• 原油价格下跌：Brent原油报56.7美元/桶。
• 衍生品价格上涨：聚乙烯1195美元/吨，聚丙烯1030美元/吨，聚苯乙烯1550美元/吨。
• 国际黄金、白银价格上涨：COMEX黄金报1235.9美元/盎司，COMEX白银报17.933美元/盎司。

三、投资建议

1. 造纸板块推荐标的

• 晨鸣纸业：16年和17年净利预计21.5亿和25亿+，目前市值195亿元，推荐评级为“增持”。
• 山鹰纸业：短期看好涨价和成本快速传导，中长期看好内生增长和行业集中度提升，预计16-18年净利CAGR为78%，推荐评级为“买入”。
• 太阳纸业：17年80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利提升，推荐评级为“买入”。
• 华泰股份：小市值，涨价后业绩弹性大，预计17年净利为15亿元，推荐评级为“中性”。
• 景兴纸业：120万吨箱板纸产能，2016年底行业景气度回升，推荐评级为“增持”。
• 博汇纸业：推荐评级为“中性”。
• 齐峰新材：建议逢低布局，具备成长股属性，推荐评级为“增持”。

2. 家居板块推荐标的

• 索菲亚：柔性化自动化程度领先，2017年受益于大家居品类扩展，预计2016/2017年EPS分别为1.46/2.08元，PE为37/26倍，推荐评级为“买入”。
• 美克家居、大亚圣象、宜华生活、喜临门：均具备一定增长潜力，推荐评级为“买入”或“增持”。
• 顾家家居：国内软体家居龙头，2017年PE为24倍，建议关注。

3. 国企改革关注标的

• 岳阳林纸：国企改革预期，造纸业务边际盈利改善，推荐评级为“买入”。
• 飞亚达：中航系改革受益，推荐评级为“增持”。
• 珠江钢琴：广州国资委持股81.8%，转型艺术教育，推荐评级为“增持”。
• 通产丽星：深圳国企改革受益，市值48亿元，推荐评级为“增持”。

四、近期关注

• 非流通股解禁明细：至2017年6月，涉及多家公司，如永新股份、金一文化、帝王洁具等。
• 重点公司盈利预测：涵盖造纸、包装印刷、家用轻工等多个行业，提供详细的EPS和PE数据。

总结

本报告全面分析了2017年2月造纸和轻工行业的市场动态，指出行业景气度持续向上，重点关注造纸产业链、包装轻工行业及国企改革主题。在投资建议方面，推荐了多个具备增长潜力和盈利改善预期的标的，并提供了详细的盈利预测和估值分析。