20141201-申万宏源-造纸轻工_周报-看好包装与家居板块_关注轻工领域国企改革_26页_1mb

2014年造纸与轻工行业研究报告总结

核心内容概述

2014年第四季度，造纸与轻工行业受到多种因素影响，包括央行降息、国企改革、工业4.0、电子发票政策、油价下跌、包装行业电商化、婴儿纸尿裤市场增长、智能家居发展以及橱柜行业高端定制趋势等。整体来看，行业呈现结构性调整与技术升级并行的趋势，部分细分领域如包装与家居板块表现突出，而造纸板块则相对落后。

主要观点

1. 央行降息对地产与家居板块的利好

• 降息影响：央行于2014年11月22日下调人民币贷款和存款基准利率，刺激地产成交量，带动家居产业链估值提升。
• 推荐标的：品牌家居企业通过产品、服务与体验构建壁垒，推荐索菲亚（002572）、美克家居（600337）与宜华木业（600978）。
• 包装板块：降息吸引增量资金入场，包装类蓝筹股具备高分红潜力，推荐奥瑞金（002701）、劲嘉股份（002191）和东风股份（601515）。

2. 国企改革带来行业整合机遇

• 改革方式：通过引入混合所有制、员工持股计划等手段，激发存量资产活力，提升经营效率。
• 受益企业：珠江钢琴（002678）、晨鸣纸业（000488）、岳阳林纸（600963）与飞亚达（000026）。

3. 工业4.0推动制造升级

• 技术应用：物联网、传感器、NFC等技术被用于产品追踪、消费者反馈收集及供应链优化。
• 相关企业：奥瑞金（002701）与红牛合作开展二维码溯源项目；合兴包装（002228）采用NFC识别技术；索菲亚（002572）通过订单柔性化实现个性化生产。

4. 京津冀与长三角财税一体化加速

• 政策方向：三地税务机关签署《合作框架协议》，推动税收一体化和互联网化。
• 利好政策：电子发票推广成为趋势，东港股份（002117）具备成熟技术和平台，建议持续关注。

5. 油价下跌利好包装行业

• 成本影响：永新股份（002014）和通产丽星（002243）受益于原油衍生品成本下降，预计2015年盈利弹性显现。

行业基本面

1. 造纸板块表现

• 板块走势：本周造纸板块整体上涨2.91%，但跑输沪深300指数（上涨8.72%）。
• 国内纸价：铜版纸、双胶纸、灰底白板纸、白卡纸、箱板纸和瓦楞纸价格均保持稳定，但需求仍低迷。

2. 国际浆价上涨，国内针叶浆价格下跌

• 国际浆价：NBSK EU报933.68美元/吨，BHKP EU报737.13美元/吨，均小幅上涨。
• 国内浆价：乌针、布针价格下跌2.60%，布阔价格稳定，银星价格下跌1.89%。

3. 包装原材料价格波动

• 原油价格：Brent原油价格大幅下跌12.71%，聚酯切片价格回升3.03%，聚乙烯、聚苯乙烯价格下跌。
• PET与BOPP：PET瓶片价格稳定，BOPET价格下跌，BOPP价格小幅波动。

包装与轻工行业动态

1. 快递包装市场井喷

• 市场数据：2014年中国网购包裹预计达110亿件，带来25亿个纸箱和上百万吨塑料包材需求。
• 行业影响：快递包装成为包装行业增长的重要驱动力，带动行业重心向内地转移。

2. 电子烟行业增长显著

• 业绩表现：电子烟国际集团三季报收入1590万美元，同比增长41%。
• 毛利率：14Q3毛利率为49.6%，14年1-9月毛利率为48.6%。

3. 智能家居与环保趋势

• 发展现状：智能家居从概念走向实际应用，注重环保、健康与节能。
• 技术应用：空气质量监测、自动节能控制等功能提升生活品质。
• 市场前景：预计未来市场规模将达万亿，成为绿色生活的重要部分。

4. 橱柜行业转型与高端定制

• 趋势变化：定制消费兴起，消费者更注重设计、品牌与精神内涵。
• 设计趋势：北欧风、复古风等风格受青睐，高端定制更需时尚元素与国际化设计。

行业政策与市场动态

1. 电子发票政策推动

• 政策支持：电子发票在全国推广，东港股份（002117）受益。
• 试点进展：杭州祐康电子商务有限公司已开具3400余份电子发票，苏宁也参与电子发票试点。

2. 包装行业并购趋势

• 政策环境：国务院出台多项政策支持企业并购，包装企业迎来扩张机遇。
• 并购案例：上海绿新包装完成对4家烟草包装公司并购；厦门合兴设立并购基金；美盈森并购文化创意公司。

3. 婴儿纸尿裤市场潜力大

• 市场规模：2014年婴儿纸尿裤消费量约105亿片，市场规模达184.8亿元。
• 市场前景：中国城市普及率达92%，农村不足10%，市场仍有巨大增长空间。

关键信息汇总

• 行业趋势：包装与家居板块增长稳健，受益于政策与市场变化。
• 技术发展：工业4.0、数字印刷、NFC、二维码等技术推动行业升级。
• 政策利好：电子发票推广、国企改革、并购支持等政策利好行业发展。
• 市场挑战：造纸板块受市场影响表现不佳，包装行业面临成本与环保双重压力。

行业展望

• 包装行业：电商化、技术升级、环保转型是未来发展的主要方向。
• 家居行业：高端定制、环保设计、智能家居融合是关键趋势。
• 造纸行业：需关注成本端变化及行业整合机会，提升估值与盈利能力。
• 政策支持：电子发票、国企改革、行业并购等政策持续推动行业结构优化与增长。