20220909-中诚信国际-走遍城投——天津_天津市地方政府及融资平台分析_17页_729kb

走遍城投——天津总结

核心内容概述

天津市作为直辖市之一，在经济发展和财政管理方面呈现出一定的挑战。尽管其工业基础良好，但近年来经济增速低迷，财政收入受到疫情等因素影响，整体实力处于全国中下游。同时，地方政府债务规模较大，隐性债务风险突出，城投企业债务负担重、盈利差，面临转型压力。

主要观点

天津市经济发展与财政实力

• 经济情况：

  • 天津市GDP在2018-2020年期间排名持续下降，经济增速始终低迷。
  • 工业基础良好，固定资产投资增速快速回升，尤其在高新制造业和现代服务业投资方面表现突出。
  • 2020年GDP为14,083.73亿元，增速1.5%，低于全国平均水平。
  • 三产占比为1.5:34.1:64.4，产业结构调整中，部分区域表现优于其他区域。

• 财政情况：

  • 天津市财政实力全国中下游，2020年受疫情影响，财政收入大幅下滑。
  • 一般公共预算收入在2020年下降10.2%，财政平衡率下降，财政自给能力较弱。
  • 政府性基金收入对土地出让依赖度高，2020年政府性基金收入下降36.26%。
  • 国企改革取得一定成效，国有资本经营收入增长较快。

• 市内各区差异：

  • 滨海新区经济实力全市最强，其他区域如中心城区和远郊区发展相对不均衡。
  • 2020年宁河区GDP增速为8.3%，为全市最高；蓟州区和河东区财政平衡率较低，依赖上级补助。

天津市政府债务管理政策

• 政策组织保障：

  • 天津市已建立覆盖“借、用、还”全过程的债务管理政策体系。
  • 政府性债务领导小组成立，市长任组长，统筹协调债务管理工作。

• 政策内容：

  • 规范政府举债融资机制，加强债券资金管理。
  • 建立债务风险防控和应急处置机制，强化债务预算管理。

天津市地方政府债务情况

• 显性债务：

  • 2020年地方政府债务余额为6,368.24亿元，同比增长21.6%。
  • 债务率171.86%，为全国首位，超过国际警戒线。
  • 债务余额居全国第15位，发债空间有限。

• 隐性债务：

  • 2020年隐性债务规模达15,822.23亿元，居全国第9位。
  • 考虑隐性债务后，负债率157.56%，债务率601.33%，均居全国首位。
  • 隐性债务风险化解迫在眉睫。

• 市内各区差异：

  • 滨海新区债务规模最大，远高于其他区域。
  • 东丽区债务率最高，超过警戒线；其他区域多数债务率也高于警戒线。

• 债务化解举措：

  • 严格债务预算管理，控制项目规模，减少支出，处置资产，引入社会资本。
  • 2020年新增债券额度达1,787亿元，主要用于棚户区改造、生态保护等项目。
  • 2023年和2024年为偿债高峰，对短期资金周转和债券融资要求较高。

天津市城投企业情况

• 城投概况：

  • 城投企业主要集中在市本级和滨海新区，以区县级为主。
  • 主要涉及综合城市基建、园区开发和交通基础设施建设等。
  • 城投企业以AA+级别为主，主体级别分布相对集中。

• 城投债：

  • 截至2021年末，存续城投债规模达3,254.28亿元，发行规模位居全国前列。
  • 发行以中期票据为主，短期融资券占比较高。
  • 城投债发行利率和利差处于全国中上游水平。

• 城投财务概况：

  • 资产规模逐年上涨，截至2020年末达3.39万亿元。
  • 短债比重逐步提升，短期偿债能力有所弱化。
  • 盈利能力下滑，毛利率下降，经营性盈利有待提升。
  • 货币资金/短期债务比例下降，收现比和流动资产周转率表现不佳。

• 城投级别调整：

  • 2021年天津市北辰区建设开发有限公司评级展望由“稳定”下调为“列入评级观察名单”。

• 城投信用事件及监管处罚：

  • 2018年至2021年，发生2起城投非标信用事件，涉及同一只非标产品。
  • 城投企业信用风险事件频发，影响区域融资环境。

• 城投转型情况：

  • 天津市城投企业转型环境一般，融资环境亟待改善。
  • 城投企业债务负担重，自身盈利差，转型扩张存在掣肘。
  • 天津城投集团开始转型为“城市综合运营服务商”，但整体转型效果不明显。

关键信息总结

• 经济数据：

  • 2018年GDP为13,362.90亿元，2019年为14,104.28亿元，2020年为14,083.73亿元。
  • 2020年GDP增速1.5%，低于全国平均水平。

• 财政数据：

  • 2020年一般公共预算收入为1,923.11亿元，较上年下降10.2%。
  • 政府性基金收入为911.93亿元，同比下降36.26%。
  • 财政平衡率下降至61.02%，财政自给能力较弱。

• 债务情况：

  • 2020年显性债务余额为6,368.24亿元，债务率171.86%，居全国首位。
  • 隐性债务规模为15,822.23亿元，负债率157.56%，债务率601.33%。
  • 2023年和2024年为地方债偿债高峰，年到期规模超千亿元。

• 城投企业数据：

  • 截至2020年末，天津市有35家城投企业，其中AA+级别占比51.43%。
  • 城投债存量规模达3,254.28亿元，发行规模全国前列。
  • 城投企业资产规模达3.39万亿元，短债占比逐年上升。
  • 城投企业盈利能力下降，收现比和周转率表现不佳。
  • 2021年有一家城投企业评级下调。

• 城投信用事件：

  • 2018年至2021年，发生2起非标信用事件，均为市级城投企业。

• 城投转型：

  • 天津城投集团开始市场化转型，但整体效果不显著。
  • 融资环境趋紧，城投企业债务负担重，盈利差，转型动力不足。

市内各区数据概览

城投债发行情况

• 发行规模：2021年发行规模达1,693.20亿元，位居全国前列。
• 债券种类：以中期票据为主，占比31.16%；超短期融资券占比17.28%。
• 债券期限：以1年及以下为主，占比74.21%。
• 发行利率：加权平均发行利率5.01%，利差275.68bp，处于全国中上游。

城投企业财务概况（2020年）

总结

天津市作为北方经济中心，工业基础雄厚，但近年来经济增速低迷，财政实力下滑，债务负担重，隐性债务风险突出。城投企业以AA+级别为主，集中于市本级和滨海新区，债务结构中短债占比上升，短期偿债能力下降，盈利能力弱化。尽管政府已建立较为完善的债务管理政策体系，但城投企业转型面临较大挑战，未来仍需关注其债务化解和融资环境改善。