20220909-中诚信国际-走遍城投——江苏·镇江_江苏省镇江市地方政府及融资平台分析_12页_573kb

报告摘要

镇江市地方政府及融资平台分析总结

核心内容概述

镇江市作为江苏省辖地级市，经济发展与财政实力在省内处于中等偏下水平，但近年来经济增长速度有所提升。同时，镇江市地方政府债务规模增长较快，隐性债务风险显著，城投企业整体财务状况呈现资产增长、盈利能力下降、偿债压力加剧的趋势。镇江市在债务化解方面采取了多项措施，推动城投平台市场化转型，但其城投债发行成本高，市场认可度相对较低。

主要观点

经济增长与产业结构：镇江市经济持续增长，2021年GDP达4,763.42亿元，增速为9.40%，位列全省第三。第二、第三产业对经济增长贡献较大，但产业结构仍以传统制造业为主。
财政实力与自给能力：镇江市财政收入稳定，但增速放缓，财政自给能力减弱。2021年一般公共预算收入为327.59亿元，财政平衡率为60.29%。
区域发展不均衡：镇江市各区县间经济发展和财政实力差异明显，丹阳市表现突出，润州区相对落后。
地方政府债务情况：镇江市显性债务规模上升迅速，2021年债务余额达1,918.30亿元，债务率253.70%，远超国际警戒线。隐性债务规模较大，负债率和债务率均超国际警戒线标准。
城投平台概况：镇江市城投企业以AA级为主，区县级平台占比高。城投债存量规模省内较低，但发行成本较高，加权平均收益率和交易利差均处于省内最高水平。
城投财务状况：城投总资产规模持续增长，但资产负债率呈下降趋势。营收增长较快，但盈利能力下滑，短期偿债压力较大。
城投信用与转型：2021年发生一起城投主体评级上调事件，整体信用风险分化加大，但受益于长三角一体化发展，城投企业转型方向明确。

关键信息

一、镇江市经济发展与财政实力

经济数据：
- 2018-2021年GDP分别为4,050.00亿元、4,127.32亿元、4,220.09亿元、4,763.42亿元。
- 2021年GDP增速为9.40%，排名全省第三。
- 人均GDP为14.82万元，高于全国平均水平。
财政数据：
- 2021年一般公共预算收入327.59亿元，增速1.59%。
- 政府性基金收入394.69亿元，增速13.66%。
- 财政平衡率60.29%，较上年下降2.2个百分点。
区域差异：
- 丹阳市GDP最高（1,324.01亿元），润州区最低（273.69亿元）。
- 丹阳市一般公共预算收入最高（71.11亿元），润州区最低（14.66亿元）。

二、镇江市债务情况分析

显性债务：
- 2021年地方政府债务限额1,974.42亿元，债务余额1,918.30亿元。
- 负债率40.27%，债务率253.70%，均高于全省平均水平。
隐性债务：
- 2020年隐性债务规模达3,668.02亿元，考虑隐性债务后的负债率和债务率分别为124.03%和739.77%，均超国际警戒线。
债务化解措施：
- 镇江市政府自2017年起提出债务管控思路，强调“责任不追究前任、问题不留给后人、矛盾不交给上级”。
- 推行严控政府投资、盘活资产、市场化转型、省市国企合作等政策，优化债务结构。
区域债务差异：
- 丹阳市债务率176.83%，负债率22.09%，均超警戒线。

三、镇江市城投企业情况

城投概况：
- 截至2021年末，镇江市共有16家发债城投企业，其中市级6家，区县级10家。
- 城投债存量184只，债券余额1,058.55亿元，同比增长11.38%。
城投债结构：
- 债券以私募债为主，占比35.24%；一年期及以下债券占比39.37%。
- 信用等级以AA+为主，占比84.20%，AA级占比15.80%。
资金用途：
- 城投债主要用于借新还旧，占比达88%。
- 2022年城投债到期规模达416.72亿元，最大回售规模74.58亿元。
财务指标：
- 城投总资产规模稳步增长，2018-2020年平均总额分别为8,390.15亿元、8,855.02亿元和9,559.66亿元。
- 营业收入增长较快，但净利润小幅下滑。
- 资产负债率逐年下降，但短期偿债压力较大。
评级调整：
- 2021年镇江交通产业集团有限公司主体评级由AA上调至AA+，评级展望为稳定。
信用事件：
- 2021年未发生违规处罚事件及城投信用事件。

四、城投转型与信用风险

转型背景：
- 镇江市地处长三角核心区域，受益于区域一体化战略及重大基础设施建设。
- 城投企业转型方向和功能定位清晰，但信用风险分化加大。
转型挑战：
- 部分承担隐性债务的城投企业信用风险上升，需持续关注其财务健康状况。

小结

镇江市经济发展水平在省内中等偏下，但增速较快，财政收入稳定但自给能力减弱。城投企业整体资产规模增长，但盈利能力下滑，偿债能力弱化。债务规模增长迅速，隐性债务风险突出，债务率和负债率均超警戒线。尽管镇江市积极采取债务化解措施，推动城投平台市场化转型，但其城投债发行成本高、市场认可度弱，需关注其经济运行、产业转型、财税增长及平台盈利能力的持续变化。

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