走遍城投——四川·广安总结
核心内容概览
广安市作为四川省东部的地级市，经济发展水平在省内处于中等偏弱，财政实力一般，政府债务规模有所增加，隐性债务风险突出，城投企业数量和规模有限，但存在一定的财务压力和转型困难。
主要观点
1. 经济发展与财政实力
- 经济增速放缓：2018年至2020年，广安市GDP增速由8%降至3.6%，增速小幅回落。
- 财政收入增长乏力：2020年一般公共预算收入为86.02亿元，增速为6.99%，较2018年回落4.53个百分点。
- 财政自给能力弱：财政平衡率维持在28%左右，政府性基金收入下降，财政自给能力较弱。
- 产业结构以第三产业为主：第三产业对经济增长贡献最大，占35.6%，但增速放缓。
- 区县发展不均衡：武胜县经济实力最强，前锋区最弱；岳池县财政收入最高，前锋区最低。
2. 债务情况分析
- 显性债务增长：2020年末广安市地方政府债务余额为381.84亿元，较2019年增长明显。
- 隐性债务风险高：隐性债务规模为126.10亿元，考虑隐性债务后的负债率和债务率分别为39.02%和133.31%，其中债务率超国际警戒线（100%）。
- 区县债务分化明显：前锋区和华蓥市债务负担较重，岳池县相对较轻。
3. 城投企业分析
- 城投级别以AA为主：广安市城投企业中，AA级占比80%，AA+级和AAA级各占20%。
- 城投业务以基建为主：80%的城投企业从事城市基础设施建设，20%从事园区开发与运营。
- 城投层级以区县级为主：地市级城投企业2家，区县级3家。
- 城投债存量规模较小：截至2021年12月底，广安市存量城投债14只，规模68.54亿元，位列省内第14位。
- 发行成本处于中下游：2021年广安市发行城投债6只，规模31.1亿元，加权平均发行利率为6.27%，利差为336.92bp。
- 债务到期集中：2022~2024年城投债到期规模分别为11.4亿元、2.76亿元和13.58亿元，2022年为偿债高峰。
4. 城投财务状况
- 总资产增长，资产负债率上升：2020年末城投总资产达622.62亿元，资产负债率由2018年的38.67%上升至44.35%。
- 盈利能力弱：营业收入呈先升后降趋势，净利润整体较弱。
- 偿债能力持续弱化：流动比率和速动比率下降，2020年末分别为2.73和1.11，显示偿债能力压力增大。
- 无级别调整和信用事件：2021年广安市城投无级别调整，且未发生信用事件或监管处罚。
关键信息
1. 经济与财政数据
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
| GDP（亿元） |
1,250.24 |
1,250.40 |
1,301.60 |
| GDP增速 (%) |
8 |
7.5 |
3.6 |
| 一般公共预算收入（亿元） |
80.05 |
80.05 |
86.02 |
| 政府性基金收入（亿元） |
120.53 |
88.24 |
85.67 |
| 财政平衡率 (%) |
27.7 |
28.15 |
28.09 |
| 债务余额（亿元） |
273.4 |
308.53 |
381.84 |
| 负债率（不含隐性债务） |
21.87% |
24.67% |
29.34% |
| 债务率（不含隐性债务） |
70.75% |
82.51% |
100.22% |
2. 城投债数据
| 城投债类型 |
占比 |
| 一般企业债 |
65% |
| 定向工具 |
7% |
| 私募债 |
14% |
| 一般中期票据 |
7% |
| 一般短期融资券 |
7% |
| 债券期限 |
占比 |
| 7年期 |
65% |
| 1年期 |
17% |
| 3年期 |
17% |
| 5年期 |
17% |
| 信用等级 |
占比 |
| AA |
28% |
| AA+ |
29% |
| AAA |
29% |
3. 城投企业财务概况
| 发行人 |
行政级别 |
总资产（亿元） |
净利润（亿元） |
营业总收入（亿元） |
资产负债率 (%) |
流动比率 |
速动比率 |
应收账款周转率 |
| 广安发展建设集团有限公司 |
地市级 |
148.69 |
1.04 |
7.62 |
51.56 |
1.50 |
1.05 |
1.02 |
| 广安金财投融资(集团)有限责任公司 |
区县级 |
218.59 |
1.35 |
14.19 |
48.63 |
3.95 |
1.18 |
3.03 |
| 广安经济技术开发区恒生投资开发有限公司 |
地市级 |
101.57 |
0.93 |
2.84 |
33.79 |
1.80 |
1.03 |
0.31 |
| 广安鑫鸿投资控股有限公司 |
区县级 |
66.93 |
0.95 |
5.74 |
38.73 |
3.85 |
1.20 |
2.38 |
| 武胜城市投资有限公司 |
区县级 |
86.83 |
0.31 |
4.88 |
49.02 |
2.54 |
1.07 |
0.18 |
总结
广安市经济与财政实力较弱，GDP增速放缓，财政收入增长乏力，政府性基金收入下降，财政自给能力不足。同时，地方政府债务持续增长，隐性债务风险不容忽视，债务率超警戒线，区县间发展差异明显，前锋区和华蓥市债务负担较重。城投企业以AA级为主，业务集中在城市基础设施建设和园区开发，但财务结构需优化，偿债能力持续弱化，且面临未来三年债务集中到期的压力。整体来看，广安市城投企业转型条件一般，需进一步提升盈利能力与偿债能力以应对经济下行压力。
