20210411-西部证券-化工行业周报_国内轮胎行业有望迎来一波大的β行情_34页_1mb

报告摘要

国内轮胎行业β行情预期
- 外资渠道流失与国内行业集中度提升将推动轮胎行业迎来β行情。
- 外资轮胎企业业绩下滑、成本高企导致渠道利润下降，零售端需求可能持续下滑。
- 内资企业通过资金、规模和管理优势抢占渠道，推动行业整合。
- 国内零售市场成为主要需求增长点，预计未来3-4年头部企业市场份额将提升，行业加速扩张。
化工品价格及价差变化
- 西部化工行业指数环比下跌0.26%，但同比上涨28.04%。
- 醋酸开工率下滑至77.31%，库存减少，价格继续上涨。
- 建议关注醋酸相关标的：江苏索普、华谊集团、华鲁恒升。
- 市场风格偏好短期业绩高弹性+Q1高增长+PEG合理的标的。
- 推荐关注：鲁西化工、三友化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、宝丰能源、扬农化工、新洋丰、万华化学、华鲁恒升等。
行业趋势与投资机会
- 建议关注通胀预期下的农化、煤化工、氯碱等板块。
- 行业集中度提升、产能扩张、成本控制等是未来盈利改善的关键。
- 聚氨酯、钛白粉等产品因成本支撑与需求回升，价格表现良好。

轮胎行业：外资渠道流失、国内行业集中度提升是行业β行情的核心驱动力。国内头部企业通过渠道抢占与产能扩张，有望进一步提升市场份额。
化工品价格：醋酸因供应紧张与需求支撑，价格持续上涨，带动相关企业盈利改善。
市场风格：当前市场偏好业绩弹性大、估值合理的标的，尤其关注年报与一季报业绩兑现的二线龙头。
投资主线：
1. 通胀预期下化工品普涨带来的高弹性机会（鲁西化工、三友化工等）；
2. 补库存周期下受通胀影响的产品（涤纶、粘胶、醋酸等）；
3. 原油与化工品涨价背景下的大炼化投资机会（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等）；
4. 煤化工在原油涨价下的价差拉大机会（宝丰能源、鲁西化工）；
5. 农化行业在农产品价格上涨背景下的盈利提升机会（扬农化工、新洋丰）；
6. 龙头企业具备长期溢价能力（万华化学、华鲁恒升、扬农化工）。

行业动态：
- 2020年全球轮胎销量下滑11.7%，但下半年回暖。
- 中国轮胎销量仅下滑3.4%，明显优于欧美市场。
- 美国对东南亚半钢胎实施反倾销税，但中国轮胎企业如玲珑轮胎、赛轮轮胎税率低于预期，影响较小。
- 随着国内零售市场复苏，轮胎行业需求增长可期。
化工品价格变化：
- 醋酸库存下降，价格上升，价差扩大。
- 涤纶、粘胶、复合肥等产品因需求回升与成本支撑，价格表现较好。
- 氨纶、MDI等产品因终端需求疲软，价格回调。
重点关注公司：
- 轮胎行业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎。
- 农化行业：扬农化工、新洋丰、利尔化学。
- 煤化工：华鲁恒升、鲁西化工。
- 大炼化：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
- 聚氨酯及MDI：万华化学。
- 钛白粉：龙佰利。