20201018-西部证券-化工行业周报_中国轮胎行业迎来黄金时点；继续关注MDI行情_19页_2mb

报告摘要

中国轮胎行业与化工行业周报总结（20201012-20201016）

核心内容

中国轮胎行业正处于盈利黄金期，国内企业凭借成本控制优势和市场需求回暖，逐步实现对海外品牌的进口替代。这种趋势在过去两三年持续发展，并将在未来加速。国内轮胎企业受益于国内半钢胎、全钢胎、直接出口和海外工厂出口的多重利好，市场景气度持续提升。建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎等头部企业。

此外，MDI和TDI市场行情持续向好。聚合MDI周均价上涨10.9%，纯MDI价格也大幅上涨。TDI市场本周价格小幅下跌，但整体供应偏紧，市场情绪偏强。

主要观点

轮胎行业：
- 海外轮胎企业因疫情严重，成本压力加剧，部分边缘企业出现亏损，而国内企业凭借成本控制和市场复苏，竞争优势增强。
- 国内市场需求回暖，车企盈利下滑推动降成本，中国轮胎有望打入合资车企中高端配套体系。
- 国内轮胎企业通过渠道争夺进一步提升集中度，抢占市场资源，提升品牌影响力。
化工行业整体趋势：
- 化工行业整体呈现回暖态势，申万化工指数上涨3.2%，各二级子行业均上涨。
- 化工周期股估值体系逐渐进化，从关注价格转向关注盈利和现金流，头部企业更具成长性和溢价空间。
- 行业库存逐步从主动去库存转向被动去库存，市场需求恢复将成为关键。
MDI与TDI市场：
- MDI市场供应紧张，价格持续上涨，预计短期内价格偏强。
- TDI市场因装置检修和不可抗力因素，供应偏紧，价格小幅下跌，但市场情绪偏强。
细分行业机会：
- 建议关注需求前景广阔的细分子行业，如无机化学材料、显示及催化材料、碳纤维、生物柴油和化妆品原料等。
- 龙头企业如万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、卫星石化、巨化股份、扬农化工等具有投资价值。

关键信息

轮胎行业：
- 国内轮胎企业如玲珑轮胎和赛轮轮胎，上半年利润增长显著，优于市场预期。
- 橡胶价格处于历史低位，成本支撑跌破，预计下跌空间有限，但高库存限制上涨空间。
- 乘联会数据显示国内汽车市场零售开局良好，短期消费环境逐步恢复。
农药行业：
- 行业价格指数小幅下跌，草铵膦价格保持高位，草甘膦价格维持稳定。
- 扬农化工是全球菊酯龙头企业，具有草甘膦和草铵膦等产品的强竞争力。
- 利尔化学是国内草铵膦龙头企业，预计扩建后将成为全球最大草铵膦原药企业。
聚氨酯及相关产品：
- 聚合MDI价格继续上涨，纯MDI价格也大幅上涨，市场供应紧张。
- TDI市场报价下调，但因供应偏紧，市场情绪偏强。
化纤行业：
- 涤纶长丝价格有所上涨，PX、PTA、MEG等原材料价格稳步上升。
- 涤纶长丝行业开工率稳步提升，库存大幅下降，市场需求恢复。
丙烯酸及酯：
- 丙烯市场价格上涨，丙烯酸丁酯价格继续上涨。
- 卫星石化在丙烯酸及酯领域具备较强一体化优势，未来成长空间较大。
维生素及蛋氨酸：
- VA市场高位调整，VE市场稳中窄幅调整。
- 新和成是维生素龙头，具备VA、VE和蛋氨酸产能，未来成长性较强。
氟化工：
- 氢氟酸价格弱势运行，萤石价格维持疲软。
- 巨化股份是国内制冷剂全产业链布局龙头，具备PVDF、PVDC等成熟产能。
交易数据：
- 本周申万化工指数上涨3.2%，各二级子行业均上涨。
- 个股中南京聚隆、双一科技、名臣健康、硅宝科技、御家汇涨幅居前，中旗股份、蓝晓科技、龙蟠科技、青松股份、北化股份跌幅居前。