轮胎行业跟踪：2020H1行业中报解析，失落的海外轮胎vs进击的中国轮胎-20200829-西部证券-20页_864kb
报告摘要
轮胎行业跟踪：2020H1行业中报解析总结
核心内容概述
2020年上半年，全球轮胎行业受到新冠疫情的严重冲击，市场需求大幅下滑。中国轮胎企业则凭借良好的疫情控制、稳定的生产能力和优异的成本控制，在全球轮胎市场中展现出强劲的竞争力，而海外轮胎龙头企业则普遍出现亏损，全球轮胎行业格局面临重塑。
主要观点与关键信息
一、全球轮胎市场需求大幅下滑
- 全球销量：2020H1全球轮胎总销量为6.71亿条，同比下滑23.5%，环比下滑26.1%。
- 分产品销量：
- 乘用车配套胎销量同比下滑33.7%
- 乘用车替换胎销量同比下滑20.5%
- 卡客车配套胎和替换胎销量分别同比下滑15.1%和19.1%
- 分市场销量：
- 配套市场同比下滑31.7%
- 替换市场同比下滑20.4%
- 配套市场下滑幅度远高于替换市场，主因是海外车企开工率下滑对配套业务造成直接冲击。
- 区域表现：
- 欧洲销量同比下滑22.8%
- 印非中东销量同比下滑34.3%（降幅最大）
- 亚洲销量同比下滑18.2%（降幅最小）
- 中国及周边地区在Q2实现有效控制疫情，带动销量回升。
二、海外轮胎头部企业业绩普遍下滑
- 米其林：2020H1营收93.57亿欧元，同比减少20.6%；归母净利润亏损1.34亿欧元（约11亿人民币）。
- 固特异：2020H1营收52亿美元，同比下滑28.08%；净利润亏损13.15亿美元（约92亿人民币）。
- 普利司通：2020H1营收13554.7亿日元，同比减少22.1%；归母净利润亏损210亿日元（约13.5亿人民币）。
- 韩泰：2020H1营收28034亿韩元，同比减少17.1%；营业利润下降30%。
- 其他企业：
- 德国马牌：净利润亏损4.45亿欧元，净利率降至-2.69%
- 住友橡胶：净利润亏损95.01亿日元
- 倍耐力：净利润亏损1.107亿欧元
- 固铂：净利润亏损1781万美元
- 优科豪马：净利润亏损20.19亿日元
三、国内轮胎企业表现亮眼
- 玲珑轮胎：
- 2020H1营收同比小幅下滑0.8%
- 归母净利润同比增长23.6%
- 毛利率同比提高2.12个百分点，达到27.35%
- 配套市场突破，进入大众、奥迪A3、吉利领克等中高端车型配套体系
- 零售市场实现35%增长，全钢胎、半钢胎分别增长49%、28%
- 赛轮轮胎：
- 2020Q1营收同比下滑3.9%，但净利润同比大幅增长47.7%
- 毛利率提升，期间费用率下降
- 拟建设东营、沈阳工厂，提升产能至500万套全钢载重子午线轮胎
- 2020H1毛利率达到24.88%，预计未来将提升至更高水平
四、中国轮胎的相对竞争优势
- 成本与费用优势：
- 国内企业期间费用率显著低于海外巨头（如玲珑15%，赛轮12.28%）
- 人工成本低，2019年人均薪酬分别为7.48万元、10.44万元、8.78万元
- 性价比优势：
- 中国轮胎产品价格远低于海外品牌（如玲珑为海外品牌价格的一半）
- 在湿地、干地等性能测试中表现优异，与国际一线品牌不落下风
- 产品结构优化：
- 17寸以上大尺寸半钢胎销量占比提升
- 技术创新如“液体黄金”EVEC技术，提升轮胎性能
五、行业竞争格局加速重塑
- 海外车企因疫情和成本压力，逐步退出低利润市场，市场份额被国内企业抢占
- 国内小企业受多重因素影响，面临出清压力；海外边缘化大企业也面临盈利困境
- 中国轮胎企业有望通过成本控制、技术提升和市场拓展，实现跨越式发展
投资建议
风险提示
- 项目建设进度落后预期
- 主要市场关税壁垒政策变动
- 原材料价格上涨影响成本
行业趋势与展望
- 全球轮胎市场增速放缓，但中国轮胎企业通过成本控制和产品优化，逐步抢占海外市场
- 疫情加速了全球轮胎行业竞争格局的调整，国内企业迎来品牌提升与市占率扩张的窗口期
- 未来2-3年，中国轮胎企业有望在中高端市场实现更大突破，推动行业集中度提升
图表与数据说明
- 图1-5：展示全球轮胎市场增速、汽车产量、区域销量变化、产品结构及弹性测试结果
- 表1-7：提供各轮胎企业营收、净利润、毛利率及市场占有率等详细数据
总结
2020年上半年，全球轮胎行业因疫情受到严重冲击，海外企业普遍亏损，而中国轮胎企业凭借稳定生产、成本控制和产品性价比优势，实现逆势增长。随着疫情对全球车企成本控制要求的提升，中国轮胎企业有望进一步扩大市场份额，尤其是进入中高端配套体系。玲珑和赛轮等国内龙头企业在成本、技术、市场拓展等方面表现突出，未来增长潜力较大。建议关注其发展动态，把握行业格局重塑带来的投资机会。
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