20200906-西部证券-化工行业周报_中国轮胎行业或将迎来一波大行情_19页_1mb

中国轮胎行业或将迎来一波大行情总结

核心内容

中国轮胎行业或将迎来一波重大行情，主要基于以下逻辑：

• 短期逻辑：国内基建市场强劲和乘用车市场复苏，带动轮胎需求回升；海外轮胎企业因疫情导致成本压力加剧，出口市场由利空转为利好，国内企业具备成本优势，有望在海外市场需求中占据有利位置。
• 中期逻辑：国产轮胎品牌在配套市场和零售渠道的竞争力提升，外资轮胎企业在中国市场逐步退潮，中国轮胎企业将通过渠道和配套优势实现市占率和品牌力的双重提升，形成戴维斯双击效应。
• 投资建议：重点关注玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、三角轮胎（601163.SH）等国内轮胎龙头企业，以及化工行业中的万华化学（600309.SH）、龙蟒佰利（002601.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、卫星石化（002648.SZ）、巨化股份（600160.SH）、扬农化工（600486.SH）等企业。

主要观点

1. 轮胎行业变化：

   • 国内需求逐步恢复，出口市场好转，国内轮胎企业开工率稳定。
   • 国内轮胎企业通过成本控制和渠道争夺提升竞争力，海外边缘化企业将让出市场份额。
   • 中国轮胎品牌在中高端市场逐步渗透，提升品牌影响力。

2. 化工行业趋势：

   • 化工行业整体回暖，西部化工行业指数上升，但需警惕风险因素如安全事故、技术迭代和环保政策变化。
   • 化工周期股估值体系逐步从“底部看PB”向“盈利中枢给15倍PE”转变，未来可能进一步向“稳定增长的自由现金流折现”演进。

3. 行业拐点：

   • 从主动去库存向被动去库存转变，库存水平下降，价格有望逐步上行。
   • 氨纶、MDI、TDI等产品价格上行，部分产品库存下降，市场情绪改善。

关键信息

一、轮胎行业

• 原材料：天然橡胶价格小幅上涨，顺丁橡胶市场报价上扬。
• 市场需求：国内基建和乘用车市场复苏，带动终端出货好转。
• 库存情况：国内库存水平偏高，但开工负荷稳定，部分区域库存压力较大。
• 出口情况：海外需求复苏快于供给，中国轮胎出口有望增加。
• 企业表现：玲珑轮胎中报显示利润增长24%，超市场预期；赛轮轮胎和三角轮胎预计也有较好利润增长。

二、农药行业

• 价格指数：除草剂价格指数小幅上涨，杀虫剂和杀菌剂价格指数下跌。
• 草铵膦：价格保持高位，原料供应紧张。
• 草甘膦：价格小幅上涨，市场供应紧张，预期西南供应商将在9月底10月初恢复生产。
• 相关公司：
  • 扬农化工：全球菊酯龙头企业，草甘膦和麦草畏领域竞争力强。
  • 利尔化学：国内除草剂龙头企业，草铵膦生产成本优化，未来有望成为全球最大草铵膦原药企业。

三、聚氨酯及相关产品

• MDI价格：聚合MDI和纯MDI价格继续上涨，国内企业库存无压，挺市意愿明显。
• TDI价格：华东主流市场价上涨，北美和欧洲供应中断，国内出口有望增加。
• 氨纶价格：价格小幅上涨，库存下降，下游备货情绪好转。
• 相关公司：
  • 万华化学：全球领先MDI企业，产业链布局完善。
  • 华峰氨纶：国内氨纶产能领先，成本优势明显。

四、化纤行业

• 涤纶长丝：价格下跌，库存回升，短期内受油价影响较大。
• 行业动态：下游订单局部好转，需求回升。
• 相关公司：
  • 桐昆股份：全球涤纶长丝龙头企业，产业链布局完善。

五、丙烯酸及酯行业

• 丙烯价格：小幅上涨，下游需求回升。
• 丙烯酸丁酯：价格小幅上涨，原料供应紧张。
• SAP价格：维持平稳，部分品牌价格下调。
• 相关公司：
  • 卫星石化：丙烯酸及酯产能国内领先，成本控制能力强。

六、维生素及蛋氨酸行业

• VA、VE、VD3：价格继续上涨，供应收缩。
• 蛋氨酸：价格弱势整理，新和成扩建项目有望提升产能。
• 相关公司：
  • 新和成：国内维生素龙头，蛋氨酸产能扩大，成本优化。

七、氟化工行业

• 氢氟酸：价格微跌，毛利率下降，行业整体处于微利状态。
• 萤石：价格微跌，部分企业因台风影响停车检修。
• 相关公司：
  • 巨化股份：氟化工全产业链布局，制冷剂和电子化学品业务发展良好。

风险提示

• 安全事故：可能影响正常开工。
• 技术路线快速迭代：影响产品竞争力。
• 环保政策变化：可能增加合规成本。

投资建议

• 重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎等国内轮胎龙头，以及化工行业中的万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、卫星石化、巨化股份、扬农化工等。
• 把握周期变化：从主动去库存转向被动去库存，关注库存变化。
• 关注成长性企业：如国瓷材料、万润股份、光威复材、卓越新能、科思股份等，这些企业在新材料和成长性方面具有优势。

附：主要化工品价格及价差变化

• 价格上涨：重质纯碱、轻质纯碱、液氯、顺酐、TDI等。
• 价格下跌：Henry天然气、合成氨、丁二烯、布伦特原油、二氯甲烷等。
• 价差上涨：丙烯酸丁酯、丁二烯（外盘）、纯碱、顺酐、甲醇等。
• 价差下跌：PC现金流利润、涤纶FDY现金流利润、三氯甲烷、二氯甲烷、涤纶POY现金流利润等。

附：交易数据

• 申万化工指数：上涨0.9%，跑赢上证综指。
• 个股表现：金力泰、宝利国际、德威新材、先锋新材、乐凯新材涨幅居前；高争民爆、三爱富、晶华新材、永悦科技、北化股份跌幅居前。
• 换手率：德威新材、苏州龙杰、先锋新材、飞鹿股份、金力泰等换手率显著偏离半年均值。

公司动态

• 齐翔腾达：投资建设20万吨/年丁腈胶乳项目。
• 先达股份：获得年产3500吨原药项目批复。
• 中核钛白：新设公司用于原材料采购及化工科技开发。
• 红宝丽：建设年产12万吨聚醚多元醇项目，非公开发行股票募集资金用于项目。
• 神马股份：非公开发行股份及可转换公司债券募集配套资金用于1,6-己二醇项目。
• 新洋丰：投资建设30万吨/年高品质经济作物专用肥项目。

结论

中国轮胎行业在国内外需求复苏和成本优势的推动下，有望迎来一波行情。同时，化工行业整体呈现回暖趋势，重点企业如万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、卫星石化、巨化股份、扬农化工等值得关注。投资者应关注周期变化、库存拐点和成长型企业的机会，同时警惕潜在风险因素。