交通运输行业周报总结（9.11-9.17）
核心内容概述
本周交通运输行业整体表现不佳，A股下跌2.47%，交通运输板块下跌2.85%，表现劣于上证指数。板块中北部湾港、海峡股份、中昌海运、吉林高速和*ST兴业涨幅居前。行业动态方面，中秋小长假带来铁路和公路客流高峰，而民航因台风和出行结构变化表现相对平稳。此外，航运市场在韩进海运破产后运力略有缓解，但行业整体仍面临供需压力。航空板块三季度业绩增长但面临汇兑压力，四季度存在淡季不淡的可能。重点公司方面，新海股份、厦门国贸、山东高速、白云机场和天海投资被推荐。
主要观点
1. 快递行业前景良好
- 快递行业成长空间巨大，业务量超预期、中西部加速增长带来规模效应。
- 价格战已趋缓，利润有望超预期，建议买入新海股份（韵达）、艾迪西（申通）和大杨创世（圆通）。
- 通达系快递公司业务模式和布局差距不大，短期分化不明显，估值接近。
2. 高速公路公司具备投资价值
- 高速公路公司兼具低估值、高股息率特征和国企改革动力。
- 行业利空出尽，预计中报业绩稳定增长，推荐山东高速、深高速、宁沪高速和粤高速。
3. 航空业三季度业绩增长，四季度存在淡季不淡可能
- 航空公司三季度业绩表现良好，但因去年低基数，四季度存在淡季不淡的可能。
- 汇兑损失同比改善，航空公司美元负债减少，对业绩影响减小。
4. 航运行业影响有限
- 韩进海运破产对行业影响有限，仅占市场运力3%，短期内运价可能上涨。
- 但长期来看，行业仍面临供需压力，运价难有趋势性回暖。
5. 供应链管理公司受益于大宗商品价格见底和利率下行
- 供应链管理公司有望享受收入和毛利率双升的弹性。
- 建议关注厦门国贸、建发股份等10倍PE的标的。
6. 交通运输行业整体表现
- 2016年上半年交通运输A股整体收入增长7.9%，净利润下滑26%。
- 机场、公路、物流板块表现相对较好，连续三个季度利润正增长。
关键信息
本周行情
- A股整体下跌2.47%，交通运输板块下跌2.85%。
- 涨幅前列公司：北部湾港（+5.06%）、海峡股份（+4.86%）、中昌海运（+3.95%）、吉林高速（+2.65%）、*ST兴业（+2.37%）。
本周行业动态
- 中秋小长假期间，铁路、公路客流增长明显，民航因台风影响客流相对平稳。
- 铁路方面，9月15日全国铁路发送旅客979万人次，同比增加26.3%。
- 公路方面，尽管不免费，但车流高峰依然出现。
- 民航方面，客流增长集中在二三线城市及短途出境航线。
航运高频数据
- 干散货BDI收于764点，周变动-3.5%；油运VLCCTD3TCE收于15314美元/天，周变动-1.7%。
- 集运SCFI收于794点，周变动+1.7%；欧线运价966美元/TEU，周变动+2.4%。
航空高频数据
- 本周航空旅客量890.80万人次，同比增长3.7%，环比-6.6%。
- 收入客公里142.07亿客公里，同比增长9.4%，环比-5.2%。
- 客座率73.3%，同比-7.0PT，环比-3.2PT。
- 平均票价868元，同比-7.2%，环比-5.8%。
本周推荐组合
- 新海股份、厦门国贸、山东高速、白云机场、天海投资。
风险提示
- 人民币贬值对航空、航运公司利润构成威胁。
- 油价暴涨可能影响运输成本。
- 国内经济增速放缓或转型失败。
- 飞机失事等偶发事件可能对航空业造成冲击。
重点公司表现
| 重点公司 |
2016E |
2017E |
评级 |
| 厦门国贸 |
0.80 |
0.81 |
增持 |
| 新海股份 |
1.30 |
1.52 |
未评级 |
| 山东高速 |
0.71 |
0.79 |
增持 |
| 白云机场 |
1.24 |
1.37 |
增持 |
| 天海投资 |
0.25 |
0.37 |
增持 |
行业要闻简评
- 中秋小长假带来出行高峰，铁路、公路客流明显增加，民航受台风影响较小。
- 韩进海运破产对集运市场影响有限，运价可能短期上涨。
- 中国远洋可能受益于集运运价上涨，但行业整体仍面临压力。
数据跟踪
航运指数变动
| 类别 |
代表指数 |
9.12-9.17 |
周变动 |
年变动 |
| 国际干散货 |
BDI |
764 |
-3.5% |
-6.1% |
| 国际干散货 |
BCI |
1487 |
0.6% |
17.6% |
| 国际干散货 |
BPI |
645 |
-1.5% |
-9.9% |
| 国际干散货 |
BSI |
661 |
-4.8% |
-15.6% |
| 油轮 |
BDTI |
549 |
2.4% |
-14.1% |
| 油轮 |
BCTI |
389 |
-6.5% |
-26.0% |
| 集运 |
SCFI |
794 |
1.7% |
27.5% |
| 集运 |
欧线运价 |
966 |
2.4% |
111.8% |
| 集运 |
美西线运价 |
1742 |
-0.4% |
26.3% |
航空数据
| 指标 |
绝对值 |
本周环比 |
本月同比 |
| 旅客量（万） |
890.80 |
-6.6% |
12.3% |
| RPK（亿客公里） |
142.07 |
-5.3% |
17.2% |
| ASK（亿座公里） |
193.84 |
-1.2% |
22.8% |
| 客座率（%） |
73.3% |
-3.2% |
-6.3% |
| 平均票价（元） |
868 |
-5.8% |
-2.2% |
| 平均裸票价 |
847 |
-6.1% |
-0.5% |
| 平均客公里收益 |
0.54 |
-7.1% |
-6.3% |
| 平均裸客公里收益 |
0.53 |
-7.3% |
-6.2% |
推荐组合估值
| 代码 |
公司 |
评级 |
股价 |
EPS 2014 |
EPS 2015 |
EPS 2016E |
EPS 2017E |
PE 2014 |
PE 2015 |
PE 2016E |
PE 2017E |
PB |
| 600755 |
厦门国贸 |
增持 |
8.54 |
0.51 |
0.39 |
0.80 |
0.81 |
16.7 |
21.9 |
10.7 |
10.5 |
1.7 |
| 002120 |
新海股份 |
未评级 |
46.60 |
0.41 |
0.52 |
1.30 |
1.52 |
112.6 |
89.7 |
36.0 |
30.7 |
- |
| 600350 |
山东高速 |
增持 |
6.68 |
0.54 |
0.57 |
0.71 |
0.79 |
12.5 |
11.7 |
9.4 |
8.5 |
1.4 |
| 600004 |
白云机场 |
增持 |
13.81 |
0.95 |
1.09 |
1.24 |
1.37 |
14.6 |
12.7 |
11.1 |
10.1 |
1.5 |
| 600751 |
天海投资 |
增持 |
8.8 |
0.03 |
0.09 |
0.25 |
0.37 |
323.2 |
103.4 |
35.2 |
23.8 |
- |
附录信息
- 近期研究报告：包含春秋航空、韩进海运、快递专题、天海投资等多份报告。
- 近期调研：象屿股份、白云机场、山东高速等公司均被调研。
- 近期会议：涉及快递、航空、高速公路等行业会议。
- 投资评级说明：行业评级分为推荐、中性、回避；公司评级分为买入、增持、中性、减持。
- 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
- 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告反映其研究观点。
- 法律声明：报告仅供客户使用，不构成买卖建议，版权属于兴业证券。
