20170520-国金证券-交通运输产业研究周报_现金流盈利综合考量_首推上海机场_大秦铁路_22页_1mb

交通运输行业研究周报总结

核心内容

本报告发布于2017年5月19日，对交通运输行业进行深入分析，并提出投资建议。整体评级为增持，认为行业具备长期竞争力，高于行业均值。重点推荐公司包括：上海机场、大秦铁路、韵达股份、南方航空、建发股份、中国国航。

主要观点

• 机场行业：盈利能力强劲，受益于收费提价与免税招标利好，业绩和估值有望同步提升。推荐上海机场和深圳机场，其具备稳定的内生增长能力和估值修复空间。
• 大秦铁路：业绩确定性复苏，煤炭市场优化带动估值回升。预计2017年全年归母净利润达110亿元，运量有望达4亿吨，给予PE14倍估值。
• 航空行业：进入小旺季，票价与盈利能力有望回升。推荐南方航空与中国国航，受益于国内线占比高和人民币汇率企稳。
• 快递行业：增速略降，但行业集中度提升，成本控制成为关注焦点。推荐韵达股份，其成本控制能力突出，信息化建设提升服务效率。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：21.55
• 市场优化平均市盈率：16.74
• 国金交通运输产业指数：3819.98
• 沪深300指数：3403.85
• 上证指数：3090.63
• 深证成指：9970.96
• 中小板综指：10853.59

行业数据

• 民航旅客周转量：同比增长15.2%
• 主要机场旅客吞吐量：同比增长8.9%
• 4月份全国快递业务量：29.8亿件，同比增长25.7%
• 中国物流景气指数（LPI）：58.2%，同比上涨4.0个百分点
• BDI指数：957点，环比下降5.6%，同比增长49.1%
• 中国沿海煤炭运价指数：环比上涨，同比增长
• 人民币兑美元汇率：6.8786，较上周下降0.23%
• WTI原油期货结算价：49.35美元/桶，环比上涨3.2%
• 4月份公路货物周转量：5589.43亿吨公里，同比增长8.05%
• 铁路货物周转量：同比增长19.60%

投资建议

• 重点推荐公司：上海机场、大秦铁路、韵达股份、南方航空、建发股份、中国国航
• 推荐理由：
  • 上海机场：产能富裕，内生增长稳定，预计新一轮免税业务招标带来业绩增长，当前PE估值为23倍，仍有上涨空间。
  • 大秦铁路：业绩确定性复苏，煤炭市场优化，给予PE14倍估值，上涨空间明显。
  • 韵达股份：成本控制能力出众，信息化建设提升服务效率，当前PE估值为29倍，上涨空间打开。
  • 南方航空：国内线占比高，受益于票价回暖，PB估值1.8倍，有修复空间。
  • 建发股份：供应链业务受益于行业回暖，地产业务土地储备充足，预计合理市值为430亿元，还有30%上涨空间。
  • 中国国航：深耕优质市场，采取价格优先战略，积极关注混改进展。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对交通运输行业造成负面影响。

重点公司盈利预测与评级

行业与公司要闻

• 航运：中国与“一带一路”沿线国家签订双边海运协定，利好港口与海运。
• 公路：长春等地开展货运车辆交通违法行为整治，短期利好替代运输模式。
• 港口：招商局海外港口投资超20亿美元，布局“一带一路”沿线重要港口。
• 物流：雄安新区规划、跨境电商支持政策、京东物流展示冷链物流潜力。
• 快递：4月业务量增长25.7%，但单价下降，行业集中度提升。

投资要点

• 机场盈利强劲，受益于收费提价与免税招标，推荐上海机场和深圳机场。
• 大秦铁路业绩复苏，煤炭市场优化提升估值。
• 航空进入小旺季，票价与盈利回升，推荐南方航空和中国国航。
• 快递行业成本控制成为焦点，推荐韵达股份。

市场行情回顾

• 交运板块整体上涨1.53%，其中机场领涨7.47%，航空运输下跌1.77%。
• 一周内，交运板块多数上涨，涨幅靠前公司包括长久物流（14.6%）、上海机场（10.2%）、恒基达鑫（7.5%）。
• 跌幅靠前公司包括天顺股份（-8.6%）、华贸物流（-6.2%）、北部湾港（-5.6%）。

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价上涨3.2%，燃料油上涨1.4%，同比均上涨。
• 汇率：人民币兑美元中间价为6.8786，较上周下降0.23%，人民币升值减轻航司汇兑损失。
• 航空：民航旅客周转量同比增长15.2%，正班客座率提升。
• 机场：主要机场旅客吞吐量同比增长8.9%，飞机起降架次增长5.44%。
• 物流：4月份快递业务量增长25.7%，业务收入增长22.7%。
• 国际干散货：BDI指数为957点，环比下降5.6%，同比增长49.1%。
• 油轮：原油运输环比上涨，成品油运输环比下跌，同比均上涨。
• 集装箱：CCFI指数上涨1.3%，SCFI指数下跌4%，同比均上涨。
• 港口：沿海主要港口货物吞吐量同比增长8.53%。
• 公路：旅客周转量同比下降3.61%，货物周转量同比增长8.05%。
• 铁路：旅客周转量同比下降1.36%，货物周转量同比增长19.60%。

重点推荐公司盈利预测及评级

• 上海机场：PE估值23倍，有15%上涨空间。
• 大秦铁路：PE估值11倍，有上涨空间。
• 韵达股份：PE估值29倍，上涨空间打开。
• 南方航空：PB估值1.8倍，有修复空间。
• 建发股份：预计合理市值430亿元，有30%上涨空间。
• 中国国航：PE估值16倍，有修复空间。

图表目录

• 图表1：交通运输板块行业要闻
• 图表2：交通运输板块公司要闻
• 图表3：WTI原油期货结算价（美元/桶）
• 图表4：新加坡380燃料油价格（美元/吨）
• 图表5：美元兑人民币中间价
• 图表6：民航旅客周转量（亿人公里）
• 图表7：民航正班客座率（%）
• 图表8：全国主要机场旅客吞吐量（万人次）
• 图表9：全国主要机场飞机起降架次（万架次）
• 图表10：全国规模以上快递业务量（亿件）
• 图表11：全国规模以上快递业务收入（亿元）
• 图表12：中国物流景气指数 (LPI)
• 图表13：BDI走势
• 图表14：BCI走势
• 图表15：BPI走势
• 图表16：BSI走势
• 图表17：TSI铁矿石价格指数
• 图表18：螺纹钢期货收盘价
• 图表19：中国沿海煤炭运价指数
• 图表20：秦皇岛-广州煤炭运价指数
• 图表21：原油运输BDTI走势
• 图表22：成品油运输BCTI走势
• 图表23：出口集运CCFI走势
• 图表24：出口集运SCFI走势
• 图表25：SCFI欧洲航线运价指数
• 图表26：SCFI地中海航线运价指数
• 图表27：SCFI美东航线运价指数
• 图表28：SCFI美西航线运价指数
• 图表29：沿海主要港口货物吞吐量（亿吨）
• 图表30：沿海主要港口外贸货物吞吐量（亿吨）
• 图表31：公路旅客周转量（亿人公里）
• 图表32：公路货物周转量（亿吨公里）
• 图表33：铁路旅客周转量（亿人公里）
• 图表34：铁路货物周转量（亿吨公里）
• 图表35：A股一级行业涨跌幅前十板块
• 图表36：A股一级行业涨跌幅后十板块
• 图表37：交运子板块行情
• 图表38：A股交运板块周涨跌幅前十公司
• 图表39：A股交运板块周涨跌幅后十公司
• 图表40：本周AH股溢价率
• 图表41：公司深度&公司研究报告
• 图表42：行业&专题报告
• 图表43：行业&公司点评
• 图表44：调研&会议
• 图表45：重点推荐公司盈利预测及评级