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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的《沥青日报：跌后反弹》，发布于2026年3月25日，主要分析了沥青市场的近期走势及基本面情况，重点围绕供应端、需求端、期现行情以及中东局势对市场的影响进行探讨。

主要观点

供应端表现

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落1.2个百分点至21.8%，较去年同期低4.7个百分点，处于近年同期最低水平。
• 区域供应变化：华东地区炼厂供应减少，高价抑制成交，导致全国出货量环比下降37.6%至10.99万吨，仍处于偏低水平。
• 炼厂动态：齐鲁石化本周复产，但华东华南主力炼厂仍降负荷，预计沥青开工率小幅减少。
• 原料供给：霍尔木兹海峡仍未通航，炼厂减产预期增加，同时中东局势动荡，市场担忧国内炼厂原料短缺。

需求端动态

• 道路运输业投资：2026年1-2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.6%，虽较2025年1-12月有所回升，但仍为负增长。
• 基础设施建设投资：2026年1-2月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长11.4%，较2025年1-12月大幅回升，显示需求端有所改善。
• 下游复工情况：春节假期结束后，下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨1个百分点至10%，但仍低于1月底水平。

期现行情

• 期货走势：沥青2606合约今日下跌1.1%至4410元/吨，最低价4198元/吨，最高价4504元/吨，持仓量增加610至241074手。
• 基差情况：山东地区主流市场价下跌至4280元/吨，沥青06合约基差下跌至-130元/吨，处于偏低水平。

关键信息

市场供需状况

• 供应端压力：沥青开工率持续低迷，供应端压力尚未实质性缓解。
• 需求端恢复：基础设施建设投资回升，显示需求端有所改善，但道路运输业仍处于负增长状态。
• 库存水平：截至3月20日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.1个百分点至17.6%，仍处于近年来同期最低水平。

中东局势影响

• 原油进口变化：中国进口委内瑞拉原油预计较美国介入前大幅下降，而中东原料供给受美以袭击伊朗影响，市场担忧国内炼厂原料短缺。
• 沥青进口情况：中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占比约50%，但相比中国自身产量仅占6%左右。
• 市场预期：伊朗与美国有谈判可能，中东局势存在不确定性，建议投资者离场观望，谨慎参与。

建议与展望

• 操作建议：由于供应端压力未缓解，且中东局势存在不确定性，建议投资者保持谨慎，关注原料供应及中东局势的进一步发展。
• 市场情绪：近期沥青市场呈现跌后反弹态势，但整体仍偏弱，需警惕市场波动风险。
• 数据来源：报告中所引用的现货市场数据来自国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等权威渠道。

报告发布机构与免责声明

• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价，使用本报告所引发的任何损失，冠通期货及其雇员不承担责任。

分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
研究咨询部：冠通期货