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冠通期货研究报告总结：沥青日报——低开后震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的沥青市场每日分析，主要围绕近期沥青市场行情、基本面变化及未来走势进行探讨。报告指出，沥青市场在经历低开后，整体呈现震荡上行趋势，市场关注点集中于中东局势、国内供应情况及终端需求恢复等方面。

主要观点

1. 供应端表现

• 开工率回落：上周沥青开工率环比回落1.2个百分点至21.8%，较去年同期下降4.7个百分点，为近年来同期最低水平。
• 区域供应差异：华东地区炼厂供应减少，高价抑制成交，导致全国出货量环比下降37.6%至10.99万吨，仍处于偏低水平。
• 库存情况：沥青厂库库存率环比略有下降，至17.6%，仍处于近年来同期最低水平。

2. 价格与基差

• 山东地区价格：山东地区沥青价格继续上涨，主流市场价升至4370元/吨。
• 期货表现：今日沥青2606合约下跌3.66%至4401元/吨，最低价4220元/吨，最高价4587元/吨，持仓量减少16940手至240464手。
• 基差变化：沥青06合约基差上涨至-31元/吨，处于中性偏低水平。

3. 需求端动态

• 道路运输业：2026年1-2月道路运输业固定资产投资完成额同比增长-0.6%，仍为负增长，但较2025年同期有所回升。
• 基础设施建设：2026年1-2月基础设施建设投资（不含电力）同比增长11.4%，较2025年同期大幅回升，显示基建需求回暖。
• 复工情况：春节假期结束后，下游行业逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨1个百分点至10%，但仍低于1月底水平。

4. 原料与成本影响

• 中东原料供给：由于美以袭击伊朗，中东局势紧张，霍尔木兹海峡仍未通航，市场担忧国内炼厂原料短缺。
• 进口情况：中国进口伊朗沥青较少，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家，但进口量仅占国内沥青总需求的约6%。
• 成本支撑：尽管原油价格因特朗普关于伊朗谈判的言论出现高位下跌，但市场仍关注中东局势，成本支撑作用显著。

5. 市场展望

• 炼厂减产预期：本周齐鲁石化复产，但华东、华南主力炼厂仍降负荷，预计沥青开工率小幅减少。
• 需求恢复：元宵节后，终端需求陆续恢复，沥青供需有望改善。
• 价格走势：预计近期沥青价格将跟随原油价格波动，走势强势但波动较大，建议投资者谨慎参与，密切关注中东局势进展。

关键信息汇总

• 沥青开工率：21.8%，为近年来同期最低。
• 道路沥青开工率：10%，环比上涨1%，但仍低于1月底水平。
• 全国出货量：10.99万吨，环比下降37.6%。
• 沥青库存率：17.6%，仍处于近年来同期最低位。
• 山东地区价格：4370元/吨，基差-31元/吨。
• 沥青2606合约价格：4401元/吨，下跌3.66%。
• 中东局势影响：霍尔木兹海峡未通航，原料短缺担忧加剧，沥青成本支撑显著。
• 进口依赖度：中东沥青进口占总需求约50%，但仅占国内产量的6%左右。

投资建议

• 短期走势：沥青价格预计跟随原油波动，震荡上行，但波动较大。
• 操作策略：建议投资者保持谨慎，关注中东局势变化及国内炼厂原料供应情况。
• 风险提示：市场受国际政治因素影响较大，需密切关注地缘政治风险对原油及沥青价格的潜在冲击。

数据来源

• 国家统计局
• 隆众资讯
• 金十数据网站
• 博易大师
• Wind

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