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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的沥青市场每日分析，主要围绕当前沥青市场的供需状况、期现价格走势及市场预期进行分析。整体判断为沥青市场将呈现震荡上行趋势，同时提醒投资者注意控制风险，谨慎参与，关注中东局势变化对市场的影响。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率：本周沥青开工率环比减少2.5个百分点至15.9%，较去年同期低12.4个百分点，为近年来最低水平。
• 排产计划：5月国内沥青计划排产127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比减少122.4万吨（降幅48.9%）。
• 炼厂出货：五一假期后，沥青下游行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨2个百分点至20%，恢复至节前水平，但较往年同期偏低。
• 库存情况：全国沥青炼厂库存率环比持平于19.9%，仍处于近年来同期的最低位附近。
• 进口影响：中东地区原料供给受美伊冲突影响，中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，美伊谈判未果，霍尔木兹海峡封锁，导致原料供应紧张，沥青供应端压力未缓解。

2. 需求端分析

• 终端需求：下周山东岚桥将停产沥青，预计沥青开工率进一步下降。终端需求缓慢恢复，但高价抑制成交。
• 区域影响：南方地区降雨较多，对刚需造成阻碍，整体需求表现平淡。
• 基建投资：2026年1-3月基础设施建设投资同比增长8.9%，较1-2月的11.4%有所回落，显示需求增长动力减弱。

3. 期现行情

• 期货走势：今日沥青2606合约上涨0.84%至4448元/吨，持仓量减少366手至164571手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在4370元/吨，06合约基差下跌至-78元/吨，处于中性偏低水平。

关键信息

1. 市场趋势

• 沥青市场整体处于震荡上行状态，主要受到供应端紧张和需求逐步恢复的双重影响。
• 市场对中东局势的担忧持续，美伊冲突和霍尔木兹海峡封锁对原料供应造成压力。

2. 数据支持

• 开工率：山东岚桥和胜星炼厂影响显著，导致开工率下降。
• 库存率：全国沥青炼厂库存率处于近年最低水平。
• 基差变化：山东基差从高位逐步回落，但仍维持在中性偏低区间。
• 基建投资：基建投资增速放缓，影响沥青需求增长。

3. 未来展望

• 下周山东岚桥停产将加剧供应紧张，预计沥青开工率继续下降。
• 终端需求缓慢恢复，但高价抑制成交，整体市场表现平淡。
• 中东局势仍不稳定，需持续关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡封锁情况。

风险提示

• 供应风险：美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁可能进一步影响中东原料供给。
• 价格风险：高价抑制终端成交，市场存在回调压力。
• 政策风险：进口政策变化可能对市场供需造成影响。
• 操作建议：建议投资者注意控制风险，谨慎参与，关注中东局势进展及国内需求恢复情况。

数据来源

• 国家统计局
• 隆众资讯
• 金十数据网站
• 博易大师
• Wind

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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